كلما نظرت إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هذا، قلّ ما أراه قصة بسيطة “عودة التضخم”. ما يهمني هو ما يحدث تحت العنوان الرئيسي، خصوصًا عندما أقارنه بما حدث من قبل.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4% في أغسطس، مع قفز أسعار البنزين بنسبة 3.9%. وهذا بالتأكيد مهم، لكنني لن أبني كامل رؤيتي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) حول النفط وحده. لقد رأينا من قبل كيف يمكن للطاقة أن تحرك التضخم بسرعة ثم تنعكس. الجزء الذي أعتبره أكثر إثارة للاهتمام هو التضخم الأساسي (core CPI). فقد ارتفع أيضًا بنسبة 0.3% خلال الشهر، بينما ظل التضخم الأساسي السنوي عند 2.4%
هنا تتغير طريقتي في التفكير. يشمل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الغذاء والطاقة، في حين يستبعدهما مؤشر التضخم الأساسي (core CPI). لذلك، إذا كان البنزين وحده هو ما دفع مؤشر CPI إلى الارتفاع، فسأكون أكثر ارتياحًا لوصف التحرك بأنه مؤقت. لكن عندما يكون التضخم الأساسي أيضًا في طريقه إلى الارتفاع، أرى إشارة مختلفة. لقد تعلم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من فترة ما بعد الجائحة أن التضخم يمكن أن ينخفض، ويبدو تحت السيطرة، ثم يعود ليصبح مستمرًا مرة أخرى
بالنظر إلى الوراء، انخفض التضخم بشكل كبير خلال 2023 و2024، لكن المسار لم يكن خطيًا. بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض معدلات الفائدة في سبتمبر 2024 بعد أن أبقاها مقيدة، ما يوضح مدى سرعة تغير تركيزه عندما يتحرك التضخم والوظائف معًا.
الآن أنظر إلى سوق العمل. أضافت الولايات المتحدة 162,000 وظيفة في أغسطس، وظلت نسبة البطالة عند 4.1%. وهذا مهم لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا ينظر إلى التضخم بمعزل عن غيره.
لذلك، بالنسبة لي، السؤال الحقيقي ليس “هل مؤشر CPI مرتفع؟” بل ما إذا كان هذا التضخم يصبح مستمرًا بينما ما يزال عمل سوق العمل يمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للبقاء بمستوى السياسة المقيدة. هذه التركيبة تجعلني أميل إلى رفع الفائدة بدلًا من خفضها، لكن ليس لأنني أعتقد أن الاقتصاد “يحمى” بشكل زائد. أراه أكثر على أنه رد على تضخم قد يَثبت صعوبة القضاء عليه بالكامل.
رؤيتي: أميل إلى رفع الفائدة، لكنني لن أتعامل مع تقرير واحد عن CPI على أنه دليل كافٍ بذاته. سأراقب ما إذا كان التضخم الأساسي، وخدمات وسكن المعيشة (shelter) يستمران في الارتفاع، وما إذا بقي سوق العمل متماسكًا. إذا تغيرت تلك الإشارات،
#CPIWatch
$LAB
$牛来
$SOL
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.4% في أغسطس، مع قفز أسعار البنزين بنسبة 3.9%. وهذا بالتأكيد مهم، لكنني لن أبني كامل رؤيتي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) حول النفط وحده. لقد رأينا من قبل كيف يمكن للطاقة أن تحرك التضخم بسرعة ثم تنعكس. الجزء الذي أعتبره أكثر إثارة للاهتمام هو التضخم الأساسي (core CPI). فقد ارتفع أيضًا بنسبة 0.3% خلال الشهر، بينما ظل التضخم الأساسي السنوي عند 2.4%
هنا تتغير طريقتي في التفكير. يشمل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الغذاء والطاقة، في حين يستبعدهما مؤشر التضخم الأساسي (core CPI). لذلك، إذا كان البنزين وحده هو ما دفع مؤشر CPI إلى الارتفاع، فسأكون أكثر ارتياحًا لوصف التحرك بأنه مؤقت. لكن عندما يكون التضخم الأساسي أيضًا في طريقه إلى الارتفاع، أرى إشارة مختلفة. لقد تعلم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالفعل من فترة ما بعد الجائحة أن التضخم يمكن أن ينخفض، ويبدو تحت السيطرة، ثم يعود ليصبح مستمرًا مرة أخرى
بالنظر إلى الوراء، انخفض التضخم بشكل كبير خلال 2023 و2024، لكن المسار لم يكن خطيًا. بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض معدلات الفائدة في سبتمبر 2024 بعد أن أبقاها مقيدة، ما يوضح مدى سرعة تغير تركيزه عندما يتحرك التضخم والوظائف معًا.
الآن أنظر إلى سوق العمل. أضافت الولايات المتحدة 162,000 وظيفة في أغسطس، وظلت نسبة البطالة عند 4.1%. وهذا مهم لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا ينظر إلى التضخم بمعزل عن غيره.
لذلك، بالنسبة لي، السؤال الحقيقي ليس “هل مؤشر CPI مرتفع؟” بل ما إذا كان هذا التضخم يصبح مستمرًا بينما ما يزال عمل سوق العمل يمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي مجالًا للبقاء بمستوى السياسة المقيدة. هذه التركيبة تجعلني أميل إلى رفع الفائدة بدلًا من خفضها، لكن ليس لأنني أعتقد أن الاقتصاد “يحمى” بشكل زائد. أراه أكثر على أنه رد على تضخم قد يَثبت صعوبة القضاء عليه بالكامل.
رؤيتي: أميل إلى رفع الفائدة، لكنني لن أتعامل مع تقرير واحد عن CPI على أنه دليل كافٍ بذاته. سأراقب ما إذا كان التضخم الأساسي، وخدمات وسكن المعيشة (shelter) يستمران في الارتفاع، وما إذا بقي سوق العمل متماسكًا. إذا تغيرت تلك الإشارات،
#CPIWatch
$LAB
$牛来
$SOL