نسبة التضخم CPI مقارنةً بالشهر السابق 0.4%، واحتمال رفع الفائدة يصل إلى 86%، ومع ذلك رسمت البيتكوين عند 79,890 “بابًا للغش”: سواءً مطاردة الشراء أو البيع، تم تصفيتك.
قد تكون اتجاهك صحيحًا، لكن مركزك تعرض للتصفية.
في تمام الساعة 20:30 بتوقيت بكين، سيتم الإعلان عن CPI.
أولًا تم قصف البيتكوين إلى 76,046 دولار. وأنت ترى أن التضخم الأساسي أعلى من التوقعات، فتلاحق البيع على الهبوط.
بعد ساعة ونصف تقريبًا، ارتفع السعر إلى 79,890 دولار. تم إيقاف خسارة صفقة البيع، لتبدأ بالشك فيما إذا كانت الأخبار السلبية قد انتهت.
فوق 79,000 دولار، أنت تخاف من فوات الفرصة وتلاحق الشراء.
لم يمر أقل من ساعتين، عادت عملة البيتكوين إلى أدنى مستوى عند 77,303 دولار. من القمة تراجعت 2,587 دولار، بنسبة هبوط تقارب 3.24%. وحتى الساعة 00:43 من اليوم التالي، كان السعر نحو 77,745 دولار.
تم نفخ المضاربين على الهبوط (الثيران؟ لا، «shorts») حتى انفجار مراكزهم، ثم أُغلق المضاربون على الصعود (longs) بدورهم.
هذه هي «رسم الباب».
نفس CPI، ونفس مسار السوق؛ كلا طرفي الصعود والهبوط يرى أنه على حق، وفي النهاية دفعوا جميعًا ثمنًا تعليميًا واحدًا.
هل CPI هذا إيجابي أم سلبي؟
CPI الأمريكي لشهر أغسطس ارتفع 0.4% على أساس شهري، و3.4% على أساس سنوي، وكلاهما يطابق توقعات السوق.
الذي كان حارًا فعلًا هو معدل التضخم الأساسي على أساس شهري.
بعد استبعاد الأغذية والطاقة، ارتفع CPI الأساسي على أساس شهري 0.3%، أعلى من التوقعات البالغة 0.2%؛ لكن على أساس سنوي انخفض CPI الأساسي من 2.5% إلى 2.4%.
لذا فإن هذه البيانات لا تُعد متساهلة (dovish) ولا حارة إلى درجة تؤكد تكرارًا كاملًا لمرحلة تضخم ثانية.
ضغوط الطاقة حقيقية. في أغسطس، ارتفعت أسعار البنزين 3.9% على أساس شهري، وارتفعت أسعار الطاقة 2.1%؛ وساهم بند البنزين لوحده بأكثر من ثلث الزيادة الشهرية الإجمالية في CPI.
ما كشفت عنه PPI أمس كان ضغطًا من جهة الإنتاج؛ واليوم تخبرك CPI أن هذا الضغط بدأ يدخل بالفعل في فواتير المستهلكين.
لكن على الجهة الأخرى، ما يزال CPI الأساسي على أساس سنوي في انخفاض؛ كما أن الإيجارات الرئيسية وإيجارات الملاك المعادلة لا ترتفع إلا 0.2%، بينما تنخفض خدمات الرعاية الطبية 0.2% على أساس شهري.
يمكن للمضاربين على الصعود القول إن أسوأ سيناريو للتضخم لم يحدث.
حتى المضاربون على الهبوط يستطيعون القول إن صدمة الطاقة والنمو الشهري الأساسي الحارّ كفاية للحفاظ على تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يمكنك العثور على أدلة من الجانبين. بالطبع لن يتحرك السوق في اتجاه واحد بشكل مستقيم.
لماذا تم سحبه أولًا إلى 79,890 ثم إقفال من راحوا يلاحقون شراءًا؟
قبل إعلان CPI، كانت السوق قد تسعّر مسبقًا قدرًا كبيرًا من الأخبار السيئة.
PPI حارّ، وسعر النفط صعد فوق 100 دولار، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يقترب من 5%، وحتى BTC هبط مبكرًا إلى نطاق 76 ألفًا تقريبًا.
بعد ترسخ البيانات، جاء العنوان CPI مطابقًا بالكامل للتوقعات، وما يزال CPI الأساسي على أساس سنوي في انخفاض. لم تتحقق مخاطر الذيل الأسوأ؛ ومع أخذ الأرباح من shorts وإلغاء التحوط الخاص بالأحداث، يكفي ذلك لدفع BTC من 76,046 دولارًا إلى 79,890 دولارًا.
هذا يفسر «لماذا تم سحبه للأعلى».
لكن القدرة على سحب السعر للأعلى لا تعني أنه يوجد من يرغب في الاستمرار في الاستلام عند الأسعار المرتفعة.
من 20:25 بتوقيت بكين حتى 00:05 في اليوم التالي، انخفض عدد عقود Binance USD-M BTCUSDT المفتوحة بنحو 2.27%. وفي نفس النافذة، نسبة حجم الشراء النشط إلى حجم البيع النشط كانت حوالي 0.975، ولا تزال أقل من 1.
مع ارتفاع السعر، يتراجع أيضًا حجم الفائدة المفتوحة/مراكز العقود؛ كما لم تظهر ميزة واضحة لصالح المشترين في التنفيذ الفعلي.
هذه البيانات لا تدعم استنتاج: «المضاربون على الصعود الجدد باستخدام رافعة مالية يدخلون باستمرار». من المرجح أن تخفيض الرافعة (deleveraging) وتغطية مراكز الهبوط (short covering) تحمّلا جزءًا كبيرًا من الارتفاع.
بعد أن اندفع السعر فوق 79,800 دولار، لم يستمر المشترون في اللحاق. ثم تراجع BTC إلى 77,303 دولار؛ في النصف الأول كان عصر ضغط بيع قسري (short squeeze)، وفي النصف الثاني كان تمهيدًا لخداع الصعود (诱多). هكذا تُرسَم الباب بالكامل.
إذا كنت تنظر فقط إلى شارت K، ستظن أن السوق يتقلب بلا انتظام.
إذا نظرت إلى المراكز، ستجد أن المنطق واضح: shorts في منطقة منخفضة مكتظة، وبعد رفع السعر لا توجد مشتريات جديدة كافية.
السوق أولًا يتعامل مع أكثر shorts استعجالًا، ثم يتعامل مع آخر من اندفع لشراء الصعود.
ارتفعت احتمالية رفع الفائدة إلى 86%؛ فلماذا لم تنهَر الأصول عالية المخاطر مباشرة؟
بعد إعلان البيانات، دفعت السوق مؤقتًا احتمالية رفع الفيدرالي للفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى حوالي 86%، بينما كانت في اليوم السابق نحو 72%. قفز عائد سندات الخزانة لمدّة سنتين أولًا، ثم لامس عائد 10 سنوات مرة واحدة حوالي 4.98%، قبل أن يعود قرب 4.91%.
سيعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه لقرار الفائدة بين 15 و16 سبتمبر. ويحدث سيناريو «رسم الباب» هذا قبل كشف إجابات السياسة.
في البداية ارتفع مؤشر ناسداك وS&P 500 بدلًا من ذلك؛ وبعد هبوط قصير للذهب ثم ارتداد، ارتفع الذهب الفوري مؤقتًا بنحو 1.6% ليصل قرب 4,385 دولارًا.
لا تفهم هذا النوع من التفاعل على أنه: «رفع الفائدة لم يعد مهمًا».
السوق لا يتداول ما إذا كانت البيانات جيدة أم سيئة، بل يتداول الفرق بين النتيجة الفعلية وبين مراكزك المسبقة.
الجميع دفعوا بالفعل ثمن CPI أسوأ. وبما أن البيانات الفعلية لم تواصل التدهور، فهناك مجال للارتداد للأصول عالية المخاطر.
قد تكون احتمالية رفع الفائدة ما تزال في ارتفاع، وعائد 10 سنوات لم يبتعد فعليًا عن 5%. يوجد سبب للارتداد، لكن استمرار الصعود ما يزال يفتقر إلى شروط.
طلب مزاد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة بتاريخ 10 سبتمبر كان قويًا: حجم الإصدار 22 مليار دولار، نسبة العطاءات 2.61، وحوالي 79.48% أخذها المقدمون عبر القنوات غير المباشرة، في حين أن صُناع السوق/الوكلاء التجاريين الأساسيين استحوذوا على نحو 2.21% فقط. لكن عائد الفائزين ما يزال مرتفعًا إلى 5.308%، وهو الأعلى منذ 2001.
السندات طويلة الأجل ليست بلا مشترين.
المشكلة أن المشتري لا يريد الاستلام إلا بعائد يقارب 5.3%.
قوة المزاد لا تعني سوى أن هذه الدفعة من السندات تم بيعها. إنها لا تحل مشكلة التضخم، أو التمويل/الإمداد المالي، أو علاوة الأجل بالنسبة للأصول عالية المخاطر.
بعد أن يُرسَم هذا الباب، ماذا يجب أن تنظر؟
انظر أولًا إلى 79,890–80,000 دولار.
إذا عادت BTC للوقوف فوق هذا النطاق، وفي نفس الوقت عاد عائد سندات الخزانة ل10 سنوات إلى ما دون 4.90%، فستنطلق أيضًا المراكز في العقود والمشتريات النشطة لتعود بالتزامن. عندها فقط تملك هذه الجولة من الحركة الحق في التحول من تعويض shorts إلى إصلاح اتجاه.
قبل ذلك، 80,000 دولار هو موقع يحتاجه المضاربون على الصعود ليبرهنوا لأنفسهم، وليس موقعًا تلاحقه لمجرد أنك رأيته.
انظر الآن إلى 76,600–77,300 دولار.
هنا منطقة الاستيعاب بعد رسم الباب. طالما أن السعر لا يزال محصورًا بين 76,600 و80,000 دولار، فسيناريو الأساس هو تذبذب عالي التقلب. في منتصف النطاق، المطاردة بالشراء والبيع عند الارتداد هي الأكثر عرضة لتكرار خطأ الليلة نفسها.
وأخيرًا انظر إلى 76,000 دولار.
إذا عاود عائد سندات 10 سنوات كسر 5% مرة أخرى، واستمر سعر النفط في التحرك في مستويات مرتفعة، ثم هبط BTC تحت 76,000 دولار، فإن اندفاع 79,890 دولار هذه المرة سيكون أقرب إلى حدث كامل من نوع «诱多» (خداع الصعود). إلى الأسفل، انظر أولًا هل يمكنه الصمود بين 75,000 و75,500 دولار.
يمكنك عمل ارتداد، أو يمكنك عمل اختراق.
لكن قبل تأكيد حدوث ذلك، لا تدفع حجم مركزك إلى أقصى حد بسبب شمعة خضراء كبيرة واحدة، ولا تعكس فورًا بعد إيقاف خسارة مركز هبوط لملاحقة شراء.
الخلاصة
الخسارة الأكثر احتمالًا الليلة ليست لمن يتوقع صعودًا، ولا لمن يتوقع هبوطًا.
أنت تعاملت مع أول رد فعل للسوق باعتباره الإجابة النهائية.
مؤشر CPI حارّ أكثر من اللازم، وBTC انخفض أولًا. هذه المنطقية صحيحة.
توقعات الأسوأ لم تتحقق، فتم إجبار shorts على الارتداد (逼空) وصعود انعكاسي. وهذا المنطق أيضًا صحيح.
لا يوجد شراء مستمر فوق 79,800 دولار، وعاد السعر مرة أخرى إلى نطاق 77,000 دولار. وهذا المنطق ما يزال صحيحًا.
الخطأ هو أنك بمجرد أن ترى جزءًا من حركة السعر، تستخدم أكبر حجم مراكز لإثبات نفسك فورًا.
حركة «رسم الباب» تعاقب تحديدًا أسلوب التداول هذا: أولًا تجبرك على وقف الخسارة، ثم تقلب الاتجاه لتجبرك على الرد بعكسية، وفي النهاية تُغلق حتى الدفعة الثانية من المراكز.
البيانات تحدد إلى أي مدى يمكن أن يمتد مسار السوق.
حجم المركز يحدد هل يمكنك البقاء حتى ظهور الإجابة.
——حارس MK يلتزم بالمواعيد
هذا المقال مخصص فقط لأبحاث السوق والتثقيف بالمخاطر، ولا يشكل أي نصيحة استثمارية.