قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الليلة، يمكننا من منظور كلفة/تكلفة السياسات لدى الاحتياطي الفيدرالي تحليل أكثر النتائج احتمالاً.
تتمثل حكميّة الأساسية في أن احتمال أن ينحرف مؤشر أسعار المستهلكين بشكل كبير عن توقعات السوق منخفض جداً، وأن النتيجة في الغالب ستقع ضمن نطاق التوقعات؛ وبالتالي فهي بمثابة تقرير محايد نسبياً.
لنبدأ بمخاطر الحد الأعلى: إن ارتفاع أسعار النفط الحالي يدعم التضخم بشكل واضح. وإذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى بكثير من التوقعات، فسيؤدي ذلك بسرعة إلى رفع تسعير السوق لوتيرة رفع الفائدة. ومع هشاشة معنويات السوق في الوقت الراهن، فمن السهل أن يثير ذلك تراجعاً جماعياً في الأصول ذات المخاطر، وهو ما يتعارض مع هدف الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة بشكل منضبط. لذلك فإن احتمال حدوث ذلك غير مرتفع.
ثم ننتقل إلى قيود الحد الأدنى: إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أقل بكثير من التوقعات، فبالرغم من أنه سيُسكت مباشرة تسعير رفع الفائدة، فإنه سيثير في المقابل شكوكاً في موضوعية البيانات لدى السوق، وسيستنزف مصداقية السياسة التي راكمها الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة. وقد يصل الأمر إلى زعزعة استقرار سوق سندات الخزانة الأمريكية. وبالتأكيد فإن التكلفة طويلة الأجل ستكون أعلى بكثير من المكاسب قصيرة الأجل، وبالتالي لا يُعد الخيار الأفضل.
بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن المسار الأكثر اتزاناً هو: أولاً نشر بيانات تضخم تتماشى مع التوقعات لتثبيت توقعات السياسة الحالية. وإذا كانت هناك لاحقاً رغبة في إبطاء رفع الفائدة، فيمكن القيام بذلك تدريجياً من خلال التحكم في أسعار الطاقة، مع التأكيد على أن صدمة الطاقة مؤقتة، وغيرها من الإجراءات، وهو أكثر أماناً بكثير من العبث في بيانات يومية واحدة.
إجمالاً، يُرجح أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين الليلة بهدوء وضمن السيناريو المتوازن، دون أن يسبب صدمة قوية للسوق. لاحقاً يمكننا التركيز على مراقبة التغيرات على الهامش في تسعير توقعات رفع الفائدة بعد صدور البيانات، وتأثير اتجاه أسعار النفط على منطق التضخم في الأجل المتوسط.
#CPI数据来袭能否触发9月加息
تتمثل حكميّة الأساسية في أن احتمال أن ينحرف مؤشر أسعار المستهلكين بشكل كبير عن توقعات السوق منخفض جداً، وأن النتيجة في الغالب ستقع ضمن نطاق التوقعات؛ وبالتالي فهي بمثابة تقرير محايد نسبياً.
لنبدأ بمخاطر الحد الأعلى: إن ارتفاع أسعار النفط الحالي يدعم التضخم بشكل واضح. وإذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى بكثير من التوقعات، فسيؤدي ذلك بسرعة إلى رفع تسعير السوق لوتيرة رفع الفائدة. ومع هشاشة معنويات السوق في الوقت الراهن، فمن السهل أن يثير ذلك تراجعاً جماعياً في الأصول ذات المخاطر، وهو ما يتعارض مع هدف الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة بشكل منضبط. لذلك فإن احتمال حدوث ذلك غير مرتفع.
ثم ننتقل إلى قيود الحد الأدنى: إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أقل بكثير من التوقعات، فبالرغم من أنه سيُسكت مباشرة تسعير رفع الفائدة، فإنه سيثير في المقابل شكوكاً في موضوعية البيانات لدى السوق، وسيستنزف مصداقية السياسة التي راكمها الاحتياطي الفيدرالي منذ فترة طويلة. وقد يصل الأمر إلى زعزعة استقرار سوق سندات الخزانة الأمريكية. وبالتأكيد فإن التكلفة طويلة الأجل ستكون أعلى بكثير من المكاسب قصيرة الأجل، وبالتالي لا يُعد الخيار الأفضل.
بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن المسار الأكثر اتزاناً هو: أولاً نشر بيانات تضخم تتماشى مع التوقعات لتثبيت توقعات السياسة الحالية. وإذا كانت هناك لاحقاً رغبة في إبطاء رفع الفائدة، فيمكن القيام بذلك تدريجياً من خلال التحكم في أسعار الطاقة، مع التأكيد على أن صدمة الطاقة مؤقتة، وغيرها من الإجراءات، وهو أكثر أماناً بكثير من العبث في بيانات يومية واحدة.
إجمالاً، يُرجح أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين الليلة بهدوء وضمن السيناريو المتوازن، دون أن يسبب صدمة قوية للسوق. لاحقاً يمكننا التركيز على مراقبة التغيرات على الهامش في تسعير توقعات رفع الفائدة بعد صدور البيانات، وتأثير اتجاه أسعار النفط على منطق التضخم في الأجل المتوسط.
#CPI数据来袭能否触发9月加息