لنبدأ بالأخبار:
في 9 سبتمبر، أقرّ مجلس اللوردات البريطاني تعديلاً لاستراتيجية الأصول الرقمية بأغلبية 194 صوتًا مقابل 138. ويطلب التعديل من وزارة الخزانة البريطانية، خلال 12 شهرًا بعد بدء نفاذ (قانون الخدمات المالية والأسواق) رسميًا، إعداد ونشر استراتيجية وطنية للأصول الرقمية تغطي:
الأصول المشفّرة
العملات المستقرة
الأوراق المالية المرمّزة
المدفوعات الرقمية والمقاصة والبنية التحتية المالية
الابتكار وحماية المستثمرين
حصول شركات التشفير على الخدمات المصرفية وخدمات الدفع
لكن انتبه: هذا ليس سياسة تنفيذية رسمية بعد. يجب أن يعود مشروع القانون إلى مجلس العموم، ويمكن لمجلس العموم قبوله أو تعديله أو حتى حذفه لهذا التعديل.
الأهم ليس «أن بريطانيا تدعم العملات المشفرة»
بل إن البرلمان البريطاني بدأ ينشر نقاشًا حول قضية:
هل بريطانيا ستكتفي بتنظيم العملات المشفرة فقط، أم أنها تستعد لبناء اقتصاد للأصول الرقمية؟
هناك فرق كبير جدًا بين هذين الاتجاهين.
في الماضي لم تكن أكبر مشكلة لدى بريطانيا مع العملات المشفرة هي الحظر الكامل، بل أن التنظيم كان يتحرك، لكن الاستراتيجية بطيئة جدًا.
لا تعرف الشركات كيف ستتغير القواعد خلال السنوات القادمة، والبنوك متحفظة في فتح حسابات لشركات الكريبتو، كما أن مُصدري العملات المستقرة لا يعرفون حقًا ما إذا كانت بريطانيا تريد اقتناص هذا السوق.
والنتيجة هي موقف محرج جدًا:
تسعى الولايات المتحدة لانتزاع مركز التمويل الخاص بالكريبتو، ولدى الاتحاد الأوروبي MiCA، كما تتنافس هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات على الشركات العاملة في الأصول الرقمية، بينما يبدو أن لندن كمركز تمويل تقليدي متباطئة قليلًا.
تصويت هذه المرة 194:138، جوهريًا، يعني أن هناك ضغطًا بدأ يظهر داخل البرلمان البريطاني:
إذا لم تعد تقوم باستراتيجية وطنية على مستوى الدول، فقد تتخلف بريطانيا فعلًا.
في الوقت الحالي، يجري عالميًا تشكيل نوع من «سباق التسلح في مجال التمويل الرقمي».
🇺🇸 الولايات المتحدة: الاستيلاء على هيكل سوق الكريبتو
تعمل الولايات المتحدة حاليًا على دفع مشروع قانون CLARITY، وفي 15 سبتمبر يوجد تصويت محوري إجرائي. دخل قطاع الكريبتو والقطاع المصرفي بالفعل في جولات ضغط (lobbying) مباشرة، وكلا الطرفين يدرك أن هذا قد يحدد قواعد سوق الأصول الرقمية في الولايات المتحدة خلال السنوات القليلة المقبلة.
🇪🇺 الاتحاد الأوروبي: أولًا تنظيم، ثم تطوير
MiCA جعلت الاتحاد الأوروبي يكمل بالفعل جزءًا من بناء القواعد.
لكن أوروبا تواجه أيضًا مشكلة الآن:
بعد وضع القواعد، إلى أين تتجه الابتكارات؟
حتى إن ESMA تؤكد مؤخرًا على مخاطر النظامية الناتجة عن دمج الكريبتو مع التمويل التقليدي.
🇬🇧 بريطانيا: أخيرًا أدركت أنه لا يمكن الاكتفاء بتنظيم
تصويت مجلس اللوردات هذه المرة هو بداية «إكمال الدرس» في بريطانيا.
لذلك ما يقلق بريطانيا حقًا ليس ما إذا كانت بيتكوين ستصعد أم لا، بل:
إذا تطورت العملات المستقرة وRWA والأوراق المالية المُرمّزة (Tokenized Securities) والمقاصة عبر السلسلة (On-chain) بالكامل في الولايات المتحدة وسنغافورة ودبي، فماذا سيتبقى للندن؟
هل هذا خبر إيجابي لأسواق الكريبتو؟
على المدى الطويل: خبر إيجابي واضح
على المدى القصير: لن ترفعها هذه الأخبار مباشرة إلى قمة.
هذا ليس قرارًا بالموافقة على ETF، وليس إعلانًا من وزارة المالية البريطانية بأنها ستشتري بيتكوين.
لذا لا تتوقع:
تصويت البرلمان البريطاني → بيتكوين +5%
لن يتم تداول السوق بهذه الطريقة.
لكن دلالتها على عدة اتجاهات واضحة جدًا.
① بيتكوين وإيثريوم
بل يتعلق بانخفاض مخاطر التنظيم على المدى الطويل.
أكبر مشكلة لدى لندن مع الأموال المؤسسية في عالم الكريبتو ليست أبدًا مجرد «هل ترغب في الشراء أم لا».
بل إن الأمر هو:
هل يمكن الاحتفاظ بها بشكل متوافق (قانونيًا)؟
هل سيوفر البنك الخدمة؟
هل يمكن تنفيذ الحفظ/الوصاية (custody)؟
هل يمكن إصدار منتجات مالية؟
هل يمكن للأصول أن تدخل في نظام المقاصة التقليدي؟
كلما كانت الاستراتيجية على مستوى الدول أكثر وضوحًا، انخفضت عتبة دخول المؤسسات.
② العملات المستقرة
هذا هو الاتجاه الذي أعتقد أنه يستحق الاهتمام الحقيقي.
هذه الاستراتيجية تتضمن بشكل واضح العملات المستقرة (Stablecoins).
المنافسة المستقبلية في التمويل الرقمي، جوهريًا، ليست من يطلق Meme، بل من يتحكم في:
العملة الرقمية → المدفوعات → المقاصة والتسوية → سندات الخزانة → النظام المصرفي
العملات المستقرة هي نقطة الدخول هذه.
بدأت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وبريطانيا جميعها بإعادة ترتيب حول العملات المستقرة، ما يوضح أن الكريبتو ينتقل تدريجيًا من «المضاربة على العملات» إلى مرحلة البنية التحتية المالية.
③ RWA / Tokenization
وهذا ربما هو الشيء الذي تحتاج بريطانيا إلى اقتناصه أكثر من غيره.
لأن لندن أصلًا:
مركز السندات العالمي
مركز سوق الصرف الأجنبي
مركز إدارة الأصول
مركز المقاصة والتسوية
إذا كانت السندات والصناديق والأسهم والأصول الخاصة سيتم ترميزها بكميات كبيرة في المستقبل، فلبريطانيا أساس طبيعي لذلك.
لذلك فربما لا يكون الخبر إيجابيًا بالضرورة لعملة بديلة (Altcoin) بعينها.
لكن الأمر كله يتعلق بـ:
RWA + الأوراق المالية المُرمّزة + عملات مستقرة + تسوية رقمية
السردية.
ثم انظر الآن إلى اتجاهات تداول بيتكوين الحالية، فهي في الواقع مثيرة للاهتمام
حاليًا لا يزال سعر بيتكوين يتأرجح حول نطاق 77 ألفًا إلى 80 ألف دولار. وخلال الأسابيع الثلاثة الماضية، بلغ إجمالي التدفقات إلى صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة نحو 3.8 مليارات دولار، منها خلال الأسبوع حتى 4 سبتمبر، كانت صافي التدفقات حوالي 987 مليون دولار.
المشكلة هي:
لقد عادت الأموال المؤسسية، لكن السعر لم يخترق بشكل متزامن.
وهذا يعني أن السوق الآن لديه تناقض واضح جدًا:
الأموال طويلة الأجل تشتري، لكن السوق على المدى القصير لا يزال تحت ضغط الاقتصاد الكلي وأسعار الفائدة ومعنويات المخاطر.
بالإضافة إلى ضغط التضخم الأخير في الولايات المتحدة، وارتفاع عوائد السندات عالميًا، وتجاوز سعر النفط 100 دولار، فإن بيئة الأصول عالية المخاطر ليست مريحة.
لذا فالآن بيتكوين ليست مجرد «خبر إيجابي يدفع الأسعار للارتفاع».
أقرب إلى:
هناك من يلتقط من الأسفل، وهناك من يبيع من الأعلى.
تقييمي:
تنتمي هذه أخبار بريطانيا إلى
إيجابي ضعيف على المدى القصير، إيجابي قوي على المدى الطويل
لن يتحرك السوق الآن بسبب تصويت واحد في مجلس اللوردات البريطاني مباشرةً إلى حالة FOMO.
لكن عند وضعها في سياق أوسع، ستلاحظ أن هناك اتجاهًا يصبح أكثر وضوحًا:
في عام 2026، لم يعد مركز التمويل العالمي يناقش «هل ينبغي تنظيم العملات المشفرة أم لا»، بل يناقش «من سيضع قواعد الجيل القادم من التمويل الرقمي».
أن الولايات المتحدة ستستحوذ على هيكل السوق.
تسعى المفوضية الأوروبية لانتزاع إطار التنظيم.
بدأت بريطانيا بتعزيز استراتيجيتها الوطنية.
وفي المقابل، فإن صندوق بيتكوين المتداول بالبورصة (ETF) خلال الأسابيع الثلاثة الأخيرة اجتذب تدفقات بنحو 3.8 مليارات دولار.
لذلك أميل الآن أكثر إلى تفسير هذه الأخبار على أنها:
ليس خبرًا إيجابيًا لعملية المضاربة على العملات الجديدة، بل إن النظام المالي التقليدي مُجبَر على الاعتراف بأن هذه الأشياء الرقمية، على الأرجح، لن تختفي؛ وما سيجري بعد ذلك هو الصراع على من يتحكم بنقطة الدخول.
بالنسبة لتحركات الأسعار، ما زالت بيتكوين على المدى القصير تعتمد على الاقتصاد الكلي وتدفقات الأموال؛ لكن خلال السنوات 1 إلى 3 المقبلة، قد يكون لعملات مستقرة وRWA وأوراق مالية مُرمّزة وبنية تحتية للتسوية المالية الرقمية أهمية أكبر بكثير من رواية سلسلة عامة (بلوكشين) جديدة أخرى.
خلاصة بجملة واحدة:
بريطانيا في هذه المرة لم ترَ بيتكوين صاعدة فجأة، بل بدأت أخيرًا تقلق: إذا استمر التنظيم البطيء «يتمهل ويتأخر»، فقد لا يكون مركز التمويل القادم هو لندن.