ملاحظة سريعة عن عمليات إعادة شراء الخزانة (Treasury buybacks) بما أن بعض الناس يركزون على المبالغ بالدولار بدلًا مما يهم فعلًا:
تستهدف هذه عمليات الاسترداد سندات طويلة الأجل صادرة بعائدات/كوبونات منخفضة خلال آخر 20 عامًا. كانت تتداول بخصومات قبل تغييرات بيسنت وما زالت تتداول كذلك اليوم. ارتفاع مدة السند لكل دولار مُنفق = طريقة فعّالة لتقليل مخاطر المحفظة.
البرنامج حصل للتو على زيادة 2.55x مقارنة بالحجم السابق. نفس السندات، لكن نطاق أكبر بكثير. ومع ذلك ما زال الناس يسألون إن كانت المدة متعادلة؟ هذا ليس واضحًا بالطبع أنها ليست كذلك.
نعم، شراء سندات بخصم عند 60 سنتًا على الدولار والتمويل عبر أذون تغيّر الدين القائم ومصاريف الفوائد بشكل طفيف. السند القديم كان يدفع 2%، بينما تكاليف التمويل الجديدة حوالي 5%. النتيجة: مصروف فوائد أعلى على أصل/قيمة اسمية أصغر. رياضيات السندات الكلاسيكية.
لكن الأهم بالنسبة للأسواق: الخزانة الآن تُعِدّل/تُقَاعد (retire) المدة بمعدل 2.5x مقارنة بالوتيرة السابقة وتموّل ذلك قصيرًا. هذا تحول ذو مغزى في ديناميكيات العرض وتحديد مواقع المنحنى (curve positioning).
إذا كنت تتداول العوائد أو المدة، ركّز على أثر التدفقات (flow) وليس رقم الدولار في العنوان.
تستهدف هذه عمليات الاسترداد سندات طويلة الأجل صادرة بعائدات/كوبونات منخفضة خلال آخر 20 عامًا. كانت تتداول بخصومات قبل تغييرات بيسنت وما زالت تتداول كذلك اليوم. ارتفاع مدة السند لكل دولار مُنفق = طريقة فعّالة لتقليل مخاطر المحفظة.
البرنامج حصل للتو على زيادة 2.55x مقارنة بالحجم السابق. نفس السندات، لكن نطاق أكبر بكثير. ومع ذلك ما زال الناس يسألون إن كانت المدة متعادلة؟ هذا ليس واضحًا بالطبع أنها ليست كذلك.
نعم، شراء سندات بخصم عند 60 سنتًا على الدولار والتمويل عبر أذون تغيّر الدين القائم ومصاريف الفوائد بشكل طفيف. السند القديم كان يدفع 2%، بينما تكاليف التمويل الجديدة حوالي 5%. النتيجة: مصروف فوائد أعلى على أصل/قيمة اسمية أصغر. رياضيات السندات الكلاسيكية.
لكن الأهم بالنسبة للأسواق: الخزانة الآن تُعِدّل/تُقَاعد (retire) المدة بمعدل 2.5x مقارنة بالوتيرة السابقة وتموّل ذلك قصيرًا. هذا تحول ذو مغزى في ديناميكيات العرض وتحديد مواقع المنحنى (curve positioning).
إذا كنت تتداول العوائد أو المدة، ركّز على أثر التدفقات (flow) وليس رقم الدولار في العنوان.