يأتي مؤشر PPI الأساسي أقل من المتوقع، فلماذا يخاف السوق أكثر من رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
صدرت بيانات PPI الأمريكية لشهر أغسطس.
للوهلة الأولى هناك رقم مُشجّع:
ارتفع الـ PPI الأساسي على أساس شهري بنسبة +0.2%، أقل من توقعات السوق البالغة +0.3%.
قد يتفاعل كثير من لاعبي الكريبتو أولًا بهذه الطريقة:
تباطؤ التضخم يعني أن ضغط بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سيخف.
لكن السوق لا يقوم بهذا التداول.
وذلك لأن الـ PPI الإجمالي على أساس شهري ما زال عند +0.4%، أي أنه يطابق التوقعات؛
كما أن القراءة على أساس سنوي وصلت إلى +5.4%، وهي أعلى قليلًا من توقعات السوق، وبالإضافة إلى ذلك فإنها تسارعت بوضوح مقارنةً بشهر يوليو.
المشكلة الحقيقية هي:
أسعار الطاقة عادت للارتفاع.
في أغسطس، ارتفع PPI الطاقة +4.2% على أساس شهري، وارتفع سعر الديزل مباشرةً بنسبة 24.1%.
ويتصل هذا تمامًا بخلفية السوق الأخيرة:
استمرار التوتر بين الولايات المتحدة وإيران،
اضطراب شحنات مضيق هرمز،
تعرض منشآت الطاقة في السعودية لهجوم،
وعودة خام برنت إلى ما فوق 100 دولار.
لذلك فإن إشارة هذه بيانات الـ PPI متناقضة:
السلع والخدمات الأساسية لم تتدهور بشكل شامل، لكن الطاقة تدفع التضخم العام مجددًا إلى الأعلى.
يمكن للمستثمر العادي الذي يمتلك عملات ساكنة أن يفهمها هكذا:
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد رؤية الأمور بهذه الصورة بالذات:
الوظائف ما زالت قوية، وسعر النفط يرتفع أيضًا.
الوظائف غير الزراعية الأسبوع الماضي عند 162 ألفًا، وقد أثبتت أن الاقتصاد الأمريكي لا يشهد تراجعًا واضحًا مؤقتًا.
والآن ارتفع PPI على أساس سنوي إلى 5.4% أيضًا.
ومن ثم يصبح من الصعب على السوق أن يتعامل براحة مع الفكرة التالية:
«الاقتصاد سيء، لذلك سيتحول الـ Fed فورًا إلى موقف أكثر تيسيرًا».
بعد صدور البيانات، ارتفعت رهانات السوق على رفع الفائدة في سبتمبر بدلًا من أن تنخفض؛ لتقترب من 70%،
وبين لحظة وأخرى اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.92%.
هذا ليس مريحًا على المدى القصير بالنسبة للكريبتو.
لأن الكريبتو حاليًا لا ينقصه رقم PPI جميل، بل ينقصه:
متى يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة فعلًا.
ومع ذلك، لم تُحسم نتائج اليوم من بيانات الـ PPI نهائيًا.
والسبب بسيط:
يركز الـ Fed أكثر على مؤشري CPI وPCE، وغدًا هناك CPI أمريكي أكثر أهمية.
لذلك لدينا الآن سيناريوهان.
السيناريو A: يتراجع CPI بوضوح عن التوقعات
عندها سيتجدد اهتمام السوق بتباطؤ الـ PPI الأساسي اليوم.
قد يُفهم ارتفاع أسعار الطاقة على أنه صدمة جيوسياسية مؤقتة،
وتزداد احتمالات أن يوقف الـ Fed رفع الفائدة،
وستحصل BTC وبعض بدائل العملات عالية البيتا على فرصة للتنفس.
السيناريو B: يستمر CPI في أن يكون حارًا
عندها ستصبح القصة كاملة بهذا الشكل:
وظائف غير زراعية قوية + PPI مرتفع + خام نفط عند 100 دولار.
هذا الطقم سيعزز بوضوح حجج الـ Fed لرفع الفائدة.
وفي هذه الحالة، لن يصبح عبء الكريبتو مجرد خبر سيئ على شكل بيانات، بل سيصبح الأمر مرتبطًا بتشدد البيئة الاقتصادية الكلية مجددًا.
#美国8月ppi涨幅低于预期
صدرت بيانات PPI الأمريكية لشهر أغسطس.
للوهلة الأولى هناك رقم مُشجّع:
ارتفع الـ PPI الأساسي على أساس شهري بنسبة +0.2%، أقل من توقعات السوق البالغة +0.3%.
قد يتفاعل كثير من لاعبي الكريبتو أولًا بهذه الطريقة:
تباطؤ التضخم يعني أن ضغط بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سيخف.
لكن السوق لا يقوم بهذا التداول.
وذلك لأن الـ PPI الإجمالي على أساس شهري ما زال عند +0.4%، أي أنه يطابق التوقعات؛
كما أن القراءة على أساس سنوي وصلت إلى +5.4%، وهي أعلى قليلًا من توقعات السوق، وبالإضافة إلى ذلك فإنها تسارعت بوضوح مقارنةً بشهر يوليو.
المشكلة الحقيقية هي:
أسعار الطاقة عادت للارتفاع.
في أغسطس، ارتفع PPI الطاقة +4.2% على أساس شهري، وارتفع سعر الديزل مباشرةً بنسبة 24.1%.
ويتصل هذا تمامًا بخلفية السوق الأخيرة:
استمرار التوتر بين الولايات المتحدة وإيران،
اضطراب شحنات مضيق هرمز،
تعرض منشآت الطاقة في السعودية لهجوم،
وعودة خام برنت إلى ما فوق 100 دولار.
لذلك فإن إشارة هذه بيانات الـ PPI متناقضة:
السلع والخدمات الأساسية لم تتدهور بشكل شامل، لكن الطاقة تدفع التضخم العام مجددًا إلى الأعلى.
يمكن للمستثمر العادي الذي يمتلك عملات ساكنة أن يفهمها هكذا:
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يريد رؤية الأمور بهذه الصورة بالذات:
الوظائف ما زالت قوية، وسعر النفط يرتفع أيضًا.
الوظائف غير الزراعية الأسبوع الماضي عند 162 ألفًا، وقد أثبتت أن الاقتصاد الأمريكي لا يشهد تراجعًا واضحًا مؤقتًا.
والآن ارتفع PPI على أساس سنوي إلى 5.4% أيضًا.
ومن ثم يصبح من الصعب على السوق أن يتعامل براحة مع الفكرة التالية:
«الاقتصاد سيء، لذلك سيتحول الـ Fed فورًا إلى موقف أكثر تيسيرًا».
بعد صدور البيانات، ارتفعت رهانات السوق على رفع الفائدة في سبتمبر بدلًا من أن تنخفض؛ لتقترب من 70%،
وبين لحظة وأخرى اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.92%.
هذا ليس مريحًا على المدى القصير بالنسبة للكريبتو.
لأن الكريبتو حاليًا لا ينقصه رقم PPI جميل، بل ينقصه:
متى يمكن أن تنخفض أسعار الفائدة فعلًا.
ومع ذلك، لم تُحسم نتائج اليوم من بيانات الـ PPI نهائيًا.
والسبب بسيط:
يركز الـ Fed أكثر على مؤشري CPI وPCE، وغدًا هناك CPI أمريكي أكثر أهمية.
لذلك لدينا الآن سيناريوهان.
السيناريو A: يتراجع CPI بوضوح عن التوقعات
عندها سيتجدد اهتمام السوق بتباطؤ الـ PPI الأساسي اليوم.
قد يُفهم ارتفاع أسعار الطاقة على أنه صدمة جيوسياسية مؤقتة،
وتزداد احتمالات أن يوقف الـ Fed رفع الفائدة،
وستحصل BTC وبعض بدائل العملات عالية البيتا على فرصة للتنفس.
السيناريو B: يستمر CPI في أن يكون حارًا
عندها ستصبح القصة كاملة بهذا الشكل:
وظائف غير زراعية قوية + PPI مرتفع + خام نفط عند 100 دولار.
هذا الطقم سيعزز بوضوح حجج الـ Fed لرفع الفائدة.
وفي هذه الحالة، لن يصبح عبء الكريبتو مجرد خبر سيئ على شكل بيانات، بل سيصبح الأمر مرتبطًا بتشدد البيئة الاقتصادية الكلية مجددًا.
#美国8月ppi涨幅低于预期