#美财政部拟回购最多60亿美元国债
أولًا: ثبّت الأرقام. ما يُقال بالـ«60» مليار دولار في الصينية يعني 6 billion دولار، وليس 600 مليار، وليست 60 billion. وفي 19 أغسطس قيل إن الحد الأدنى لكل عملية هو 4 مليارات دولار، أي أن كل عملية لا تقل عن 4 billion. وبعد ثلاثة أسابيع قيل إنه سيتم زيادتها إلى ثلاثة أضعاف، وإعادة شراء ديون طويلة الأجل بقيمة 6 مليارات دولار. وبذلك يمكن أن تتطابق طريقة قراءة «الثلاثة أضعاف»: أن تكون كل عملية من نحو 2 مليار دولار إلى 6 مليارات.
4 مليارات هي الحد الأدنى في عملية 19 أغسطس، و6 مليارات هي الحجم الجديد في هذه المرة. لا تجمع هاتين الصفتين معًا، ولا تعامل رقمي 4 و6 كمخصصات على مدار العام. 20×3=60 مجرد صيغة تتطابق في القراءة، ولا يعني أن وزارة المالية كانت قد أعلنت رسميًا من قبل أن المعيار القديم هو 20 مليار.
إعادة شراء وزارة المالية تعني أنها تستخدم النقد لشراء سندات قديمة ذات سيولة ضعيفة، وسندات الأجل الطويل. هذه ليست توسعًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (QE)، وليست مساوية لخفض الفائدة أو رفعها. سيفهمها السوق كالتالي: يوجد من يساند لتخفيف ضغوط إمدادات السندات طويلة الأجل. أما تسميتها جولـة جديدة من «QE»، فهذا يكون مبالغة.
بالنسبة لأسهم التكنولوجيا: ما يُنظر إليه هو معدل الخصم. فبالنسبة للنمو عالي التقييم، وتكنولوجيا الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، والرقائق (شبه الموصلات)، كلما تأخرت التدفقات النقدية أكثر، زادت المخاوف من ارتفاع عائدات السندات لأجل 10 سنوات ومن صعود معدلات الفائدة الحقيقية. ومع ارتفاع توقعات رفع الفائدة بمقدار درجة واحدة، تُخصم التقييمات أولًا. حتى لو قامت إعادة الشراء فعلاً بضغط عوائد الأجل الطويل إلى الأسفل، فإن قطاع التكنولوجيا سيتلقى «ضربة أقل»، لا أن الطلب سيتحسن فجأة. إن قول 6 مليارات دولار على أنها محفز لقطاع التكنولوجيا يعني اعتبار عمليات السندات وكأنها تعكس تحسنًا في ظروف الصناعة. وبالنسبة لـ«A» للتكنولوجيا أيضًا: عندما تكون الفائدة الفعلية في الخارج أكثر رخاءً، تعود شهية المخاطرة؛ أما إذا تم دفعها مرة أخرى بتوقعات رفع الفائدة، فإن أسهم النمو ستواصل الهبوط أولًا من ناحية التقييمات.
الذهب ينظر إلى الفائدة الحقيقية والدولار. عندما تكون وتيرة رفع الفائدة، والفائدة الحقيقية صاعدة، والدولار قويًا، يواجه الذهب ضغطًا. إذا دعمت إعادة الشراء السندات طويلة الأجل، ولكن تراجعت الفائدة الحقيقية تبعًا لذلك، عندها فقط تتوفر للذهب مساحة للتنفس.
أولًا: ثبّت الأرقام. ما يُقال بالـ«60» مليار دولار في الصينية يعني 6 billion دولار، وليس 600 مليار، وليست 60 billion. وفي 19 أغسطس قيل إن الحد الأدنى لكل عملية هو 4 مليارات دولار، أي أن كل عملية لا تقل عن 4 billion. وبعد ثلاثة أسابيع قيل إنه سيتم زيادتها إلى ثلاثة أضعاف، وإعادة شراء ديون طويلة الأجل بقيمة 6 مليارات دولار. وبذلك يمكن أن تتطابق طريقة قراءة «الثلاثة أضعاف»: أن تكون كل عملية من نحو 2 مليار دولار إلى 6 مليارات.
4 مليارات هي الحد الأدنى في عملية 19 أغسطس، و6 مليارات هي الحجم الجديد في هذه المرة. لا تجمع هاتين الصفتين معًا، ولا تعامل رقمي 4 و6 كمخصصات على مدار العام. 20×3=60 مجرد صيغة تتطابق في القراءة، ولا يعني أن وزارة المالية كانت قد أعلنت رسميًا من قبل أن المعيار القديم هو 20 مليار.
إعادة شراء وزارة المالية تعني أنها تستخدم النقد لشراء سندات قديمة ذات سيولة ضعيفة، وسندات الأجل الطويل. هذه ليست توسعًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (QE)، وليست مساوية لخفض الفائدة أو رفعها. سيفهمها السوق كالتالي: يوجد من يساند لتخفيف ضغوط إمدادات السندات طويلة الأجل. أما تسميتها جولـة جديدة من «QE»، فهذا يكون مبالغة.
بالنسبة لأسهم التكنولوجيا: ما يُنظر إليه هو معدل الخصم. فبالنسبة للنمو عالي التقييم، وتكنولوجيا الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، والرقائق (شبه الموصلات)، كلما تأخرت التدفقات النقدية أكثر، زادت المخاوف من ارتفاع عائدات السندات لأجل 10 سنوات ومن صعود معدلات الفائدة الحقيقية. ومع ارتفاع توقعات رفع الفائدة بمقدار درجة واحدة، تُخصم التقييمات أولًا. حتى لو قامت إعادة الشراء فعلاً بضغط عوائد الأجل الطويل إلى الأسفل، فإن قطاع التكنولوجيا سيتلقى «ضربة أقل»، لا أن الطلب سيتحسن فجأة. إن قول 6 مليارات دولار على أنها محفز لقطاع التكنولوجيا يعني اعتبار عمليات السندات وكأنها تعكس تحسنًا في ظروف الصناعة. وبالنسبة لـ«A» للتكنولوجيا أيضًا: عندما تكون الفائدة الفعلية في الخارج أكثر رخاءً، تعود شهية المخاطرة؛ أما إذا تم دفعها مرة أخرى بتوقعات رفع الفائدة، فإن أسهم النمو ستواصل الهبوط أولًا من ناحية التقييمات.
الذهب ينظر إلى الفائدة الحقيقية والدولار. عندما تكون وتيرة رفع الفائدة، والفائدة الحقيقية صاعدة، والدولار قويًا، يواجه الذهب ضغطًا. إذا دعمت إعادة الشراء السندات طويلة الأجل، ولكن تراجعت الفائدة الحقيقية تبعًا لذلك، عندها فقط تتوفر للذهب مساحة للتنفس.
