حتى بيتكوين ما زالت في منتصف الطريق، لكن الأموال بالفعل تسللت إلى حضن الذهب
لننظر إلى البيانات أولاً: حتى أمس، كانت بيتكوين تتأرجح قرب 78 ألف دولار. وفي نهاية يونيو، لامست أدنى مستوى عند 58 ألفاً. خلال أكثر من شهرين ارتدت بأكثر من 30%. تبدو محفزة جداً، لكنك حين تقارنها مع قمة أكتوبر من العام الماضي عند 126 ألفاً، فهي لا تزال تحتاج إلى طريق يقارب 40% كي تصل. ما سبق كله بيانات لحظية في ذلك اليوم.
أفهم شعور أغلب الناس في هذه اللحظة؛ كأنك بعد الانفصال أخيراً خرجت إلى الحياة: تستطيع الأكل والنوم والعمل، لكن مجرد ذكر ذلك الاسم ما زال يترك فراغاً في الصدر.
لكن السوق لا ينتظر أحداً حتى “يتعافى”.
في الوقت نفسه، خلال الفترة نفسها، انتقلت قيمة RWA من 5.5 مليارات دولار في بداية 2025 إلى مستوى يقارب 30 مليار دولار حالياً. تتقدم أيضاً توكنة سندات الخزانة الأميركية، والتمويل الائتماني الخاص المَرمَز، وتوكنة الذهب. تختلف طرق الحساب بين الجهات، فلا تشدد كثيراً على الأرقام، لكن الاتجاه واحد. خصوصاً قطاع الذهب: في الربع الأول من هذا العام وحده، بلغت أحجام التداول الفورية نحو 90 مليار دولار تقريباً، متجاوزة مباشرة إجمالي عام 2025 بأكمله.
ما الذي يعنيه ذلك؟ يعني أن المال لم يغادر؛ فقط لم يعد يريد الدخول في علاقة عاطفية جديدة. إنه يبحث عن مكان أكثر استقراراً، ويمكن حساب عوائده بوضوح.
ومن جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما زالوا يشعلون المزيد من النار. حالياً، احتمالية أن يرفع السوق الفائدة خلال الشهر بمقدار 25 نقطة أساس تُقدَّر بحوالي أكثر من 60%. رفع الفائدة يعني توجيه اللوم إلى الأصول غير المُربحة بالفائدة. بيتكوين لا تدفع عوائد، والإيثيريوم أيضاً لا يدفع. لكن توكنة سندات الخزانة المدعومة بإيراد/فائدة تُربِح، وتوكنة الذهب على الأقل مُضمَّنة بما يعادل الذهب الملموس. لهذا ترى أنه على السلسلة نفسها، هناك من يخسر المال وهناك من يجني الإيجار.
تقييمي هو أن هذه الجولة ليست مسألة ثور أم دُب، بل مسألة ذوق/تفضيل. في الجولة الماضية كان الجميع يحب المرونة. في هذه الجولة، الجميع يحب اليقين. مثلما في العشرينات يحب الناس من يكتب الشعر، وفي الثلاثينات يحب الناس من يدفع الإيجار.
ليس المقصود أن الشاعر سيئ، لكن الفواتير لا تتعاطف مع الشعر.
لذا لا تتعجلوا في توجيه اللوم لمن خان إيمانه. فالأصول أصلاً ليس لها “إيمان”. هي فقط تتجه نحو المكان الذي تكون فيه العوائد أوضح.
وبصراحة، إن أردنا قول شيء عملي: أنا مؤخراً لا أتابع السعر، بل البنية. من الذي يولّد تدفقات نقدية فعلاً على السلسلة؟ ومن الذي يتحدث فقط عن “السردية” القادمة؟ إذا فرّقت بين هاتين النقطتين، يصبح من غير الصعب تحمّل سوق هابطة.
لا نطلق توصيات، ولا نتنبأ. تحمّل مراكزك أنت. لنعتنِ بأنفسنا جميعاً.
#بيتكوين #RWA #توكنة_الذهب #الاحتياطي_الفيدرالي #سوق_التشفير
لننظر إلى البيانات أولاً: حتى أمس، كانت بيتكوين تتأرجح قرب 78 ألف دولار. وفي نهاية يونيو، لامست أدنى مستوى عند 58 ألفاً. خلال أكثر من شهرين ارتدت بأكثر من 30%. تبدو محفزة جداً، لكنك حين تقارنها مع قمة أكتوبر من العام الماضي عند 126 ألفاً، فهي لا تزال تحتاج إلى طريق يقارب 40% كي تصل. ما سبق كله بيانات لحظية في ذلك اليوم.
أفهم شعور أغلب الناس في هذه اللحظة؛ كأنك بعد الانفصال أخيراً خرجت إلى الحياة: تستطيع الأكل والنوم والعمل، لكن مجرد ذكر ذلك الاسم ما زال يترك فراغاً في الصدر.
لكن السوق لا ينتظر أحداً حتى “يتعافى”.
في الوقت نفسه، خلال الفترة نفسها، انتقلت قيمة RWA من 5.5 مليارات دولار في بداية 2025 إلى مستوى يقارب 30 مليار دولار حالياً. تتقدم أيضاً توكنة سندات الخزانة الأميركية، والتمويل الائتماني الخاص المَرمَز، وتوكنة الذهب. تختلف طرق الحساب بين الجهات، فلا تشدد كثيراً على الأرقام، لكن الاتجاه واحد. خصوصاً قطاع الذهب: في الربع الأول من هذا العام وحده، بلغت أحجام التداول الفورية نحو 90 مليار دولار تقريباً، متجاوزة مباشرة إجمالي عام 2025 بأكمله.
ما الذي يعنيه ذلك؟ يعني أن المال لم يغادر؛ فقط لم يعد يريد الدخول في علاقة عاطفية جديدة. إنه يبحث عن مكان أكثر استقراراً، ويمكن حساب عوائده بوضوح.
ومن جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما زالوا يشعلون المزيد من النار. حالياً، احتمالية أن يرفع السوق الفائدة خلال الشهر بمقدار 25 نقطة أساس تُقدَّر بحوالي أكثر من 60%. رفع الفائدة يعني توجيه اللوم إلى الأصول غير المُربحة بالفائدة. بيتكوين لا تدفع عوائد، والإيثيريوم أيضاً لا يدفع. لكن توكنة سندات الخزانة المدعومة بإيراد/فائدة تُربِح، وتوكنة الذهب على الأقل مُضمَّنة بما يعادل الذهب الملموس. لهذا ترى أنه على السلسلة نفسها، هناك من يخسر المال وهناك من يجني الإيجار.
تقييمي هو أن هذه الجولة ليست مسألة ثور أم دُب، بل مسألة ذوق/تفضيل. في الجولة الماضية كان الجميع يحب المرونة. في هذه الجولة، الجميع يحب اليقين. مثلما في العشرينات يحب الناس من يكتب الشعر، وفي الثلاثينات يحب الناس من يدفع الإيجار.
ليس المقصود أن الشاعر سيئ، لكن الفواتير لا تتعاطف مع الشعر.
لذا لا تتعجلوا في توجيه اللوم لمن خان إيمانه. فالأصول أصلاً ليس لها “إيمان”. هي فقط تتجه نحو المكان الذي تكون فيه العوائد أوضح.
وبصراحة، إن أردنا قول شيء عملي: أنا مؤخراً لا أتابع السعر، بل البنية. من الذي يولّد تدفقات نقدية فعلاً على السلسلة؟ ومن الذي يتحدث فقط عن “السردية” القادمة؟ إذا فرّقت بين هاتين النقطتين، يصبح من غير الصعب تحمّل سوق هابطة.
لا نطلق توصيات، ولا نتنبأ. تحمّل مراكزك أنت. لنعتنِ بأنفسنا جميعاً.
#بيتكوين #RWA #توكنة_الذهب #الاحتياطي_الفيدرالي #سوق_التشفير