#参议院法案 #数字资产市场清晰法案
ستستأنف الشؤون في مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر/أيلول، ولم يتبقَّ سوى قرابة 3 أسابيع للدورة القصيرة؛ وهذه هي آخر نافذة لهذا العام. ومن حيث احتمالات سنّ مشروع قانون بشكل رسمي قبل نهاية 2026، فهي كانت عند بداية العام 82%، ثم هبطت إلى 16% في أواخر أغسطس/آب. وخفضت تقارير Galaxy تقديراتها إلى نحو 10%؛ كما أن إجماع الصناعة يرى أن النافذة هذا العام ضيقة جدًا. فإذا تعذّر إنجاز شيء في سبتمبر/أيلول، فمن المرجح أن يُمدَّد مباشرة إلى الدورة التالية لمجلس النواب.
وفي الوقت الذي تتعطل فيه التشريعات داخل الكونغرس، تمضي هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC في مسار رقابي إداري (دون الحاجة إلى تصويت من الكونغرس):
في 14 أغسطس/آب، أصدرت هيئة SEC مقترحًا لتنظيم إصدار الأصول الرقمية (Regulation Crypto Assets)، واستخدمت القواعد الإدارية مباشرةً لملء فراغ التنظيم. أي أنه حتى لو لم يُقرّ مشروع قانون CLARITY، فإن تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة سيترسخ بصيغة قواعد إدارية من SEC، لكن دون تقسيم الاختصاص على مستوى الكونغرس.
المحاور الأساسية للمشروع: تحديد الحدود الرقابية بين SEC وCFTC. تُعد توكنات السلاسل الأصلية (BTC/ETH) من اختصاص CFTC. أما الأوراق المالية الرقمية التي تمتلك صفة “عقد استثماري” فتصير ضمن اختصاص SEC.
كما يقضي بوضع آلية اعتماد لتوكنات الشبكات الناضجة، بحيث لا تُعامل توكنات الشبكات العامة الناضجة تلقائيًا كأوراق مالية بعد ذلك.
ويضع “منطقة أمان” لمطوري DeFi، مع التمييز بين مطوري كود البروتوكول وبين الجهة المشغّلة للمنصة/البورصة.
ويشمل كذلك أحكامًا متعلقة بالعملات المستقرة، وحفظ أصول العملاء، وقواعد الحماية في حالات الإفلاس.
ثلاثة نقاط توقف جوهرية (لم تُتوصل إلى توافق حتى الآن)
مسألة شروط عوائد العملة المستقرة: من يملك عائد الفائدة على العملات المستقرة مثل USDC؟ هذا الأمر يتداخل مع مصالح منصات مثل Coinbase. ويخشى الديمقراطيون من أن يؤدي ذلك إلى نزوح ودائع مصرفية خارج البنوك، وبخصوص تكييف بروتوكولات DeFi كبروتوكولات لا مركزية (حجج التكييف)، ومسألة “إعفاء المطورين” من الجدل. كما يقلق الديمقراطيون من وجود ثغرات تنظيمية. وهناك أيضًا بند “المسؤولون الحكوميون وأصولهم المشفّرة” الأخلاقية: يصر الديمقراطيون على إضافة بنود تقييد الدخل المشفّر للرئيس وأفراد عائلته؛ وهذه هي أكبر مساحة صراع تفاوضية، إذ تُعد قواعد المجلس نقطة صعبة. في مجلس الشيوخ، تُختتم المناقشات ثم يلزم 60 صوتًا لدخول التصويت الرسمي. لدى الجمهوريين 53 مقعدًا فقط، أي يلزم على الأقل 7 من أعضاء الديمقراطيين أن ينشقوا. والفجوة في الأصوات واضحة حاليًا.
ستستأنف الشؤون في مجلس الشيوخ في 14 سبتمبر/أيلول، ولم يتبقَّ سوى قرابة 3 أسابيع للدورة القصيرة؛ وهذه هي آخر نافذة لهذا العام. ومن حيث احتمالات سنّ مشروع قانون بشكل رسمي قبل نهاية 2026، فهي كانت عند بداية العام 82%، ثم هبطت إلى 16% في أواخر أغسطس/آب. وخفضت تقارير Galaxy تقديراتها إلى نحو 10%؛ كما أن إجماع الصناعة يرى أن النافذة هذا العام ضيقة جدًا. فإذا تعذّر إنجاز شيء في سبتمبر/أيلول، فمن المرجح أن يُمدَّد مباشرة إلى الدورة التالية لمجلس النواب.
وفي الوقت الذي تتعطل فيه التشريعات داخل الكونغرس، تمضي هيئة الأوراق المالية والبورصات SEC في مسار رقابي إداري (دون الحاجة إلى تصويت من الكونغرس):
في 14 أغسطس/آب، أصدرت هيئة SEC مقترحًا لتنظيم إصدار الأصول الرقمية (Regulation Crypto Assets)، واستخدمت القواعد الإدارية مباشرةً لملء فراغ التنظيم. أي أنه حتى لو لم يُقرّ مشروع قانون CLARITY، فإن تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة سيترسخ بصيغة قواعد إدارية من SEC، لكن دون تقسيم الاختصاص على مستوى الكونغرس.
المحاور الأساسية للمشروع: تحديد الحدود الرقابية بين SEC وCFTC. تُعد توكنات السلاسل الأصلية (BTC/ETH) من اختصاص CFTC. أما الأوراق المالية الرقمية التي تمتلك صفة “عقد استثماري” فتصير ضمن اختصاص SEC.
كما يقضي بوضع آلية اعتماد لتوكنات الشبكات الناضجة، بحيث لا تُعامل توكنات الشبكات العامة الناضجة تلقائيًا كأوراق مالية بعد ذلك.
ويضع “منطقة أمان” لمطوري DeFi، مع التمييز بين مطوري كود البروتوكول وبين الجهة المشغّلة للمنصة/البورصة.
ويشمل كذلك أحكامًا متعلقة بالعملات المستقرة، وحفظ أصول العملاء، وقواعد الحماية في حالات الإفلاس.
ثلاثة نقاط توقف جوهرية (لم تُتوصل إلى توافق حتى الآن)
مسألة شروط عوائد العملة المستقرة: من يملك عائد الفائدة على العملات المستقرة مثل USDC؟ هذا الأمر يتداخل مع مصالح منصات مثل Coinbase. ويخشى الديمقراطيون من أن يؤدي ذلك إلى نزوح ودائع مصرفية خارج البنوك، وبخصوص تكييف بروتوكولات DeFi كبروتوكولات لا مركزية (حجج التكييف)، ومسألة “إعفاء المطورين” من الجدل. كما يقلق الديمقراطيون من وجود ثغرات تنظيمية. وهناك أيضًا بند “المسؤولون الحكوميون وأصولهم المشفّرة” الأخلاقية: يصر الديمقراطيون على إضافة بنود تقييد الدخل المشفّر للرئيس وأفراد عائلته؛ وهذه هي أكبر مساحة صراع تفاوضية، إذ تُعد قواعد المجلس نقطة صعبة. في مجلس الشيوخ، تُختتم المناقشات ثم يلزم 60 صوتًا لدخول التصويت الرسمي. لدى الجمهوريين 53 مقعدًا فقط، أي يلزم على الأقل 7 من أعضاء الديمقراطيين أن ينشقوا. والفجوة في الأصوات واضحة حاليًا.