منذ بضع سنوات، أصبحت عبارة "بيع أمريكا" عنواناً متكرراً. المال لم يقرأه أبداً. وصلت الاستثمارات الخارجية في الأصول الأمريكية للتو إلى 39 تريليون دولار — وهو رقم قياسي — بزيادة قدرها 16 تريليون دولار، أو 70%، عن أدنى مستوى في 2022، وبأكثر من ضعف مستوى 2020.
وتُخبرك التركيبة بما يشتريه الأجانب فعلياً: 24 تريليون دولار منه أسهم، وقد تضاعفت، لتشكّل الآن 62% من الإجمالي. والسندات الحكومية عند 8 تريليون دولار أيضاً تشكّل رقماً قياسياً، لكن قصة النمو هي قصة الأسهم. إن العالم لا يُقرض أمريكا بقدر ما يشتري شركاتها.
ومع ذلك، ضع ذلك جنباً إلى ما الذي تفعله الجهة الرسمية. البنك المركزي الصيني اشترى الذهب 22 شهراً متتالياً. أموال أجنبية خاصة بمستوى قياسي من التعرض للولايات المتحدة؛ ومديرو الاحتياطيات الرسمية يتزحزحون بهدوء بعيداً. كلاهما تصويت أجنبي على نظام الدولار، لكنهما يصوّتان في اتجاهين متعاكسين.
يقول التاريخ إن التدفقات الخاصة تطارد العوائد، بينما التدفقات الرسمية تتحوّط للأنظمة. وعندما تتباعد بهذا الاتساع، فإن أحدهما يأتي مبكراً. السؤال المثير للاهتمام هو أيّهما. #macro #history