شهدت أسواق الأسهم في الأسواق الناشئة حول العالم يوم الاثنين انتعاشًا ملحوظًا؛ إذ ارتفع مؤشر MSCI لأسهم الأسواق الناشئة بنسبة 1.4%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ أكثر من شهرين ونصف الشهر (منذ 26 يونيو). كما سجل مؤشر كوريا الشامل لأسهم كوريا (KOSPI) قفزة قوية بلغت 4%. وقد جاء هذا الارتداد بشكل أساسي مدفوعًا بتفاؤل السوق تجاه نماذج الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد، وبمتابعة صعود قطاع الرقائق في أسهم الولايات المتحدة يوم الجمعة الماضي. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر عملات الأسواق الناشئة قليلًا بنسبة 0.1%، مسجلًا للمرة الـ12 على التوالي في آخر 13 جلسة تداول. غير أن الحماس الظاهري لا يستطيع إخفاء المخاوف العميقة: فقد أدت الهجمات على ناقلات النفط في مضيق هرمز، حيث تورطت إيران والولايات المتحدة، إلى دفع أسعار النفط للارتفاع؛ إلى جانب قوة بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية، ما أثار قلقًا بشأن مسار أسعار الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي، الأمر الذي وضع ضغطًا على أغلب قطاعات غير التكنولوجيا.
ومن منظور ماكرو، غالبًا ما تتسم هذه الطفرة/السوق الصاعدة الموضعية التي يقودها مفهوم ذكاء اصطناعي واحد بالهشاشة. فعلى الرغم من أن الإنجازات التقنية للشركات التكنولوجية الكبرى تمنح السوق دفعة معنوية قوية، فإن الاحتكاكات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تسببت بالفعل في صدمات على سلاسل توريد الطاقة، كما أن ارتفاع أسعار النفط ينطوي على مخاطر نقل ثانوي لتأثيراته نحو التضخم العالمي، ولم يتم تسعير هذه العوامل بشكل كافٍ في السوق. كما أن البيانات القوية لقطاع الوظائف غير الزراعية تحد المزيد من هامش التيسير أمام الاحتياطي الفيدرالي في السياسة النقدية؛ والاتساع الحالي في التقييمات يبدو أقرب إلى تفويت/استباق تفاؤلي في افتراضات سيولة أكثر من كونه تعافيًا شاملًا في الأساسيات الاقتصادية.
ويتضح ذلك أيضًا في الأسواق المالية التقليدية: إن صعود أسعار السلع الكبرى مثل النفط الخام سيزيد من لزوجة التضخم، ويرفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والطلب على الدولار باعتباره ملاذًا آمنًا. وبالنسبة للأسواق الناشئة التي تعتمد بدرجة كبيرة على السيولة الخارجية، فإن ذلك يمثل رياحًا معاكسة محتملة في اتجاه التشديد. وقد عكست بالفعل انخفاضات أغلب قطاعات غير التكنولوجيا درجة من الحذر إزاء ارتفاع الفائدة والمخاطر الجيوسياسية من جانب الاقتصاد الحقيقي. وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بما يثير ضغطًا جديدًا لمقاومة/احتواء التضخم، فقد يحدث قريبًا إعادة تشكيل لتقييمات الأصول.
أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فتبقى $BTC شديدة الارتباط بالأصول المخاطر السائدة. ورغم أن نشاط سردية الذكاء الاصطناعي على المدى القصير قد يدعم مزاج بعض القطاعات الموضعية، ففي ظل تضييق توقعات السيولة على المستوى الكلي وارتفاع وتيرة التوترات الجيوسياسية، من المرجح أن ينخفض تفضيل المخاطرة لدى المستثمرين بشكل حاد. يجب على المستثمرين الانتباه إلى مخاطر انكماش السيولة في الأصول المشفرة والتصحيح/الهبوط المحتمل عندما يبرد حماس الذكاء الاصطناعي وتعود ضغوط التضخم إلى الواجهة.⚡
#MSCI #宏观经济 #الاحتياطي الفيدرالي
ومن منظور ماكرو، غالبًا ما تتسم هذه الطفرة/السوق الصاعدة الموضعية التي يقودها مفهوم ذكاء اصطناعي واحد بالهشاشة. فعلى الرغم من أن الإنجازات التقنية للشركات التكنولوجية الكبرى تمنح السوق دفعة معنوية قوية، فإن الاحتكاكات الجيوسياسية في الشرق الأوسط تسببت بالفعل في صدمات على سلاسل توريد الطاقة، كما أن ارتفاع أسعار النفط ينطوي على مخاطر نقل ثانوي لتأثيراته نحو التضخم العالمي، ولم يتم تسعير هذه العوامل بشكل كافٍ في السوق. كما أن البيانات القوية لقطاع الوظائف غير الزراعية تحد المزيد من هامش التيسير أمام الاحتياطي الفيدرالي في السياسة النقدية؛ والاتساع الحالي في التقييمات يبدو أقرب إلى تفويت/استباق تفاؤلي في افتراضات سيولة أكثر من كونه تعافيًا شاملًا في الأساسيات الاقتصادية.
ويتضح ذلك أيضًا في الأسواق المالية التقليدية: إن صعود أسعار السلع الكبرى مثل النفط الخام سيزيد من لزوجة التضخم، ويرفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والطلب على الدولار باعتباره ملاذًا آمنًا. وبالنسبة للأسواق الناشئة التي تعتمد بدرجة كبيرة على السيولة الخارجية، فإن ذلك يمثل رياحًا معاكسة محتملة في اتجاه التشديد. وقد عكست بالفعل انخفاضات أغلب قطاعات غير التكنولوجيا درجة من الحذر إزاء ارتفاع الفائدة والمخاطر الجيوسياسية من جانب الاقتصاد الحقيقي. وإذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بما يثير ضغطًا جديدًا لمقاومة/احتواء التضخم، فقد يحدث قريبًا إعادة تشكيل لتقييمات الأصول.
أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فتبقى $BTC شديدة الارتباط بالأصول المخاطر السائدة. ورغم أن نشاط سردية الذكاء الاصطناعي على المدى القصير قد يدعم مزاج بعض القطاعات الموضعية، ففي ظل تضييق توقعات السيولة على المستوى الكلي وارتفاع وتيرة التوترات الجيوسياسية، من المرجح أن ينخفض تفضيل المخاطرة لدى المستثمرين بشكل حاد. يجب على المستثمرين الانتباه إلى مخاطر انكماش السيولة في الأصول المشفرة والتصحيح/الهبوط المحتمل عندما يبرد حماس الذكاء الاصطناعي وتعود ضغوط التضخم إلى الواجهة.⚡
#MSCI #宏观经济 #الاحتياطي الفيدرالي