الجميع يراقب البيتكوين حول 80,000 دولار. وأنا أزداد مراقبةً لعملةٍ صُمِّمت ألا تتحرك إطلاقًا: USDT.

يبدو ذلك غريبًا إلى أن أفكر في ما الذي يدفع أسواق العملات المشفرة فعليًا. السعر يحتاج إلى سيولة. قبل أن يتحول رأس المال إلى شمعة خضراء على البيتكوين أو الإيثيريوم أو سولانا أو أي رمز أصغر، غالبًا ما يوجد جزء مهم منه كسيولة عملات مستقرة تنتظر في مكان ما داخل النظام. في الوقت الحالي، يجعلني ذلك USDT أكثر إثارة للاهتمام من جدال آخر حول ما إذا كان البيتكوين قادرًا على اختراق مستوى المقاومة التالي.

تحل USDT بهدوء واحدة من أهم مشكلات العملات المشفرة: نقل سيولة شبيهة بالدولار عبر سوق لا يُغلق أبدًا. يستخدمها المتداولون كعملة تسعير، وكضمان، ومأوى مؤقت، وكأصل للتسوية. يمكن لشخص أن يبيع عملة بديلة مقابل USDT، وينقل تلك السيولة بين الشبكات أو البورصات المدعومة، ثم يعيد توظيفها مرة أخرى دون العودة إلى حساب بنكي تقليدي.

آلية العمل نفسها بسيطة نسبيًا. يقوم تيثر بإصدار رموز رقمية بهدف أن تبقى قريبة من دولار أمريكي واحد، مع الحفاظ على احتياطيات خلفها. يساعد التحكيم والاسترداد في إبقاء سعر السوق قريبًا من ذلك الربط. تمثل USDT حاليًا ما يقارب 183 مليار دولار من القيمة السوقية، ما يجعلها واحدة من أكبر الأصول في عالم العملات المشفرة رغم أن شبه لا أحد يتوقع أن يرتفع سعرها.

ولهذا السبب بالضبط لا أدرس USDT بالطريقة التي أدرس بها بيتكوين.

أهتم بإمدادها، وبالأرصدة لدى البورصات، وبنشاط التحويل، وبشكل خاص بحصتها من إجمالي سوق العملات المشفرة. تتجه هيمنة USDT حاليًا نحو ما يسميه الفنيون تقاطعًا قاتلًا (death cross)، حيث يتحرك متوسطها لمدّة 50 يومًا باتجاه كسرٍ للأسفل تحت متوسطها لمدّة 200 يوم. وفي الوقت نفسه، يقترب بيتكوين من التشكيل العكسي. تاريخيًا، كان انخفاض هيمنة USDT يظهر غالبًا عندما يصبح المستثمرون أكثر استعدادًا لحيازة أصول كريبتو متقلبة بدلًا من الاحتفاظ بسيولة مستقرة شبيهة بالنقد.

لكن توجد هنا تفاصيل غير مريحة. انخفاض هيمنة USDT لا يعني تلقائيًا أن مليارات من USDT يتم تحويلها إلى بيتكوين. يمكن أن ينخفض النسب فقط لأن BTC والبدائل ترتفع أسرع بينما يبقى عرض USDT ثابتًا نسبيًا. كما أن إصدار كمية كبيرة من USDT لا يعني بالضرورة إشارات صعودية. يمكن إنشاء الرموز للأغراض المخزونية أو المدفوعات أو متطلبات السيولة دون أن تتحول فورًا إلى ضغط شراء مباشر في السوق الفوري.

هناك أيضًا مخاطر مركزية. تعتمد USDT على مُصدر، واحتياطيات، وعلاقات مصرفية، والقدرة على تجميد عناوين محددة. وهذا يجعلها مختلفة جوهريًا عن بيتكوين، رغم أن كليهما يعيش داخل البنية التحتية نفسها للسوق.

لستُ أقوم بشراء USDT على أمل أن يتفوّق على أي شيء. أنا أراقبه فقط لأن الأصل الذي يرفض التحرك أحيانًا يخبرني أكثر عن الأصول التي على وشك التحرك.

سيستمر بيتكوين في جذب العناوين الرئيسية. لكن إذا أردت فهم أين تصبح أموال العملات المشفرة أكثر عدوانية أو أكثر دفاعية، فأنا أفضل أن أراقب مكان تمركز الدولارات قبل أن يبدأ الجميع في مراقبة إلى أين ستتجه الشموع.