أخيرًا، منحت Ethena ‏$ENA آليةً لتراكم القيمة يمكنك تتبّعها فعليًا.

والمؤشر بسيط جدًا: عرض USDe.

عرض USDe اليوم يقارب 4.35 مليار دولار.

العتبة الأولى لتفعيل مفتاح الرسوم لا تبدأ إلا عندما يصل متوسط 14 يومًا إلى 7.5 مليار دولار. عندها، يبدأ 5% من إجمالي إيرادات البروتوكول بالتدفق نحو عمليات إعادة شراء ENA.

إذًا المسار واضح جدًا:

→ 4.35 مليار دولار اليوم
→ 7.5 مليار دولار = أول مستوى لإعادة الشراء
→ 10 مليارات دولار = تخصيص أعلى
→ 15 مليار دولار = 15% من إجمالي الإيرادات إلى الآلية

الإعداد حقيقي. لكنه لا يزال يعتمد على استمرار Ethena في نمو USDe.

وفي الآونة الأخيرة، يسير هذا الجزء في الاتجاه الصحيح.

كما أن شراء المستثمرين للخروج يفيد أيضًا.

اشترت Ethena 14 محفظة بائعة، بينما رفض 30 مستثمرًا لم يبيعوا عرض القيمة الاسمية.

وهذه طريقة أنظف لتقليل جزء من الضغط البيعي المتراكم مقارنةً بمجرد الحديث عن عمليات إعادة شراء مستقبلية.

لا يزال هناك عرض يجب مراقبته، خصوصًا إلغاء الحجز في أكتوبر والاستحقاق المستمر للفريق/المؤسسة.

لكن بالنسبة لي، السؤال الرئيسي بسيط جدًا.

إذا استمر USDe في النمو، ستصبح إعادة الشراء أكثر أهمية.

إذا تعثر، فستبقى الآلية نظرية إلى حد كبير.

لذلك، الرسم البياني الذي سأراقبه هنا ليس $ENA .

بل عرض USDe.