كثيرون ما إن يروا بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يشتري سندات الخزانة حتى يصرخوا: «لقد بدأ QE من جديد».
لننظر أولًا إلى الجدول الرسمي. في الفترة من 14 أغسطس إلى 14 سبتمبر، خطط المكتب لنحو 17 مليار دولار من إعادة الاستثمار (عند استحقاق أصل السندات الحكومية التابعة للوكالات يتم تدويره إلى سندات الخزانة)، وفي الوقت نفسه كانت مشتريات إدارة الاحتياطي صفراً.
كانت النافذة السابقة لا تزال تحمل حوالي 10 مليارات دولار من RMP. أما هذه النافذة فقد أغلقت «التوسّع في الميزانية العمومية عبر إضافة الاحتياطيات»، ولم تُبقِ سوى إعادة استثمار المستحقات عند الاستحقاق.
لذلك فالنقطة الحادة ليست «ضخًّا هائلًا للسيولة»، بل إن درجة الحفاظ على السيولة تُخفَّض تدريجيًا. وبالنسبة للأصول عالية المخاطر، فهذا ضجيج في الخلفية، وليس محرّكًا لسردية جديدة.
يُلفت الانتباه ما إذا كان برنامج RMP سيعود من جديد في المرة القادمة لجدول الشهر القادم (بحسب العادة حوالي الفترة حول اليوم التاسع من أيام العمل في شهر سبتمبر) — فذاك هو ما يُعد إشارة النظام الحقيقية.
لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية.