تحقق من غلاف السندات لديك. قد تكون تتحوط ضد نفسك.
أصدرت الشركات الخمس العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي 219 مليار دولار من الديون ذات الدرجة الاستثمارية هذا العام لتمويل مراكز البيانات. وبلغ إصدار الشركات الأمريكية 1.68 تريليون دولار حتى أغسطس، بزيادة 27%.
حسابات بنك أوف أمريكا: وفقًا لهذا المعدل، ستشكل Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft وOracle نسبة 6.3% من سوق الديون الأمريكية كاملة ذات الدرجة الاستثمارية بحلول نهاية 2027. وكانت النسبة 3% في نهاية 2025.
تضاعف خلال عامين.
لذا فإن المستثمر الذي يحتفظ بأسهم التكنولوجيا للزيادة وبالسندات للأمان يمتلك الآن التكنولوجيا على الجانبين.
من المهم أن نكون دقيقين بشأن ما يعنيه هذا وما لا يعنيه. هذه أوراق مالية بتصنيف AA وA. جودة الائتمان من بين الأفضل في المؤشر، وتداخل المُصدِرين ليس هو نفسه تداخل المخاطر.
لكن الأمر مهم في سيناريو محدد واحد: إذا كان الضغط يتعلق بدورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي نفسها، فإن كلا الجانبين يعاد تسعيره على أساس الخبر نفسه. وهذه حالة فشل مختلفة عن 2022، حين كان صدمة أسعار الفائدة تضرب كل شيء دفعة واحدة عبر معدل الخصم.
وفي الوقت نفسه، أصبحت العلاقة بين الأسهم والسندات إيجابية في مارس وبلغت أعلى مستوى لها منذ عدة عقود في يونيو، لذا فإن الجانبين يتحركان بالفعل معًا لأسباب غير مرتبطة.
ولا شيء من هذا يجعل السندات غير قابلة للاستثمار. فالعائد على سندات العشر سنوات عند 4.8% وعلى سندات الثلاثين سنة عند 5.27% يعد طبيعيًا وفق المعايير التاريخية، وهناك دخل حقيقي هنا لأول مرة منذ سنوات.
الأضعف هو الافتراض الكامن وراء تخصيص 60/40 بأن الجانبين مستقلان. إنهما أقل استقلالًا مما كانا عليه منذ عقود، ويتكونان بشكل متزايد من الشركات نفسها.
$NVDA $GOOGL $SPY
أصدرت الشركات الخمس العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي 219 مليار دولار من الديون ذات الدرجة الاستثمارية هذا العام لتمويل مراكز البيانات. وبلغ إصدار الشركات الأمريكية 1.68 تريليون دولار حتى أغسطس، بزيادة 27%.
حسابات بنك أوف أمريكا: وفقًا لهذا المعدل، ستشكل Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft وOracle نسبة 6.3% من سوق الديون الأمريكية كاملة ذات الدرجة الاستثمارية بحلول نهاية 2027. وكانت النسبة 3% في نهاية 2025.
تضاعف خلال عامين.
لذا فإن المستثمر الذي يحتفظ بأسهم التكنولوجيا للزيادة وبالسندات للأمان يمتلك الآن التكنولوجيا على الجانبين.
من المهم أن نكون دقيقين بشأن ما يعنيه هذا وما لا يعنيه. هذه أوراق مالية بتصنيف AA وA. جودة الائتمان من بين الأفضل في المؤشر، وتداخل المُصدِرين ليس هو نفسه تداخل المخاطر.
لكن الأمر مهم في سيناريو محدد واحد: إذا كان الضغط يتعلق بدورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي نفسها، فإن كلا الجانبين يعاد تسعيره على أساس الخبر نفسه. وهذه حالة فشل مختلفة عن 2022، حين كان صدمة أسعار الفائدة تضرب كل شيء دفعة واحدة عبر معدل الخصم.
وفي الوقت نفسه، أصبحت العلاقة بين الأسهم والسندات إيجابية في مارس وبلغت أعلى مستوى لها منذ عدة عقود في يونيو، لذا فإن الجانبين يتحركان بالفعل معًا لأسباب غير مرتبطة.
ولا شيء من هذا يجعل السندات غير قابلة للاستثمار. فالعائد على سندات العشر سنوات عند 4.8% وعلى سندات الثلاثين سنة عند 5.27% يعد طبيعيًا وفق المعايير التاريخية، وهناك دخل حقيقي هنا لأول مرة منذ سنوات.
الأضعف هو الافتراض الكامن وراء تخصيص 60/40 بأن الجانبين مستقلان. إنهما أقل استقلالًا مما كانا عليه منذ عقود، ويتكونان بشكل متزايد من الشركات نفسها.
$NVDA $GOOGL $SPY
