بعض ما يحدث مؤخرًا في سوق العملات المشفرة: كيف تشتري الشركات وتبيع البيتكوين، وكيف تتقدم الأنظمة التنظيمية في مختلف الدول، وكيف يمضي التمويل التقليدي والبنية التحتية للسلاسل العامة إلى الأمام في الوقت نفسه.

Strategy لا تنظر عند بيع وشراء البيتكوين إلى ما إذا كان “غاليًا” أم لا، بل إلى ما إذا كانت الأموال نفسها غالية أم لا.

يوضح الرئيس التنفيذي للاستراتيجية، فونغ لي، أن الشركة باعت البيتكوين عند نحو 60 ألف إلى 65 ألف دولار، ثم اشترته مجددًا مؤخرًا عند نحو 80 ألف دولار، وهذان الأمران ليسا متناقضين. القرار يعتمد أساسًا على تكلفة رأس المال، وليس على السعر المطلق للبيتكوين في ذلك الوقت.

بيع نحو 7000 بيتكوين سابقًا كان بهدف دفع جزء من توزيعات الأسهم الممتازة؛ وخلال الشهرين الماضيين خفّضت الشركة صافي ديونها من نحو 7 مليارات دولار إلى ما يقارب الصفر، بينما أنشأت في الوقت نفسه احتياطيًا دولاريًا بنحو 7 مليارات دولار. والآن، فإن تمويل شراء بيتكوين مجددًا عبر إصدار أسهم MSTR بعلاوة سعرية يبدو لهم منطقيًا أيضًا.

تظل الشركة إجمالًا جهة شراء صافية، لكنها ليست “تشتري فقط دون بيع”. طالما كانت تكلفة التمويل والعائد المتوقع مناسِبين، فقد تواصل شراء البيتكوين حتى لو وصل إلى 90 ألف أو 100 ألف أو حتى 130 ألف دولار. وبالمقابل، عندما تكون الشروط مناسبة، قد تبيع أيضًا مرة أخرى.

كما تعارض Strategy علنًا مقترح MSCI بإخراج “الشركات غير التشغيلية” من مؤشر الأسواق العالمية القابلة للاستثمار. ترى الشركة أنها كشفت عن أعمال البيتكوين بوصفها قطاعًا تشغيليًا وفقًا لمبادئ GAAP الأمريكية، وأن الصناديق التي تتبع هذا المؤشر تمتلك فقط حوالي 3.1% من أسهمها المتداولة. وحتى إذا تم إخراجها، فإن التأثير المباشر سيكون محدودًا. ستنتهي المشاورة لدى MSCI في 30 سبتمبر، ومن المتوقع الإعلان عن النتائج في 16 أكتوبر.

تريد الولايات المتحدة وضع القواعد أولًا.

يرغب رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز في أن تُحرّك الكونغرس مشروع قانون CLARITY Act في أقرب وقت ممكن وتُرفعه للتوقيع من الرئيس. خصص مجلس الشيوخ 15 سبتمبر كتاريخ للتصويت الإجرائي الحاسم، مع حاجة 60 صوتًا للانتقال إلى المراجعة الرسمية. حتى لو تعثّر التشريع مؤقتًا، فإن SEC وCFTC ما زالت تخططان لاستخدام السلطات القائمة لمواصلة بناء إطار رقابة لسوق العملات المشفرة.

تم إقرار القوانين الروسية، لكن لا يزال يتعين انتظار المستندات التنظيمية المساندة قبل إمكانية التداول الفعلية.

(قانون العملات الرقمية والحقوق الرقمية) بدأ نفاذه في 1 سبتمبر. وفي المرحلة الحالية، يتم بشكل أساسي إفساح المجال لتسويات العملات المشفرة عبر الحدود للشركات. أما التداول الشامل داخل البلاد فلا يزال يتطلب انتظار نحو 80 مستندًا داعمًا، ومن المتوقع أن تكتمل الاستعدادات قبل بداية ديسمبر.

ويجري أيضًا بالتوازي دفع الروبل الرقمي: يتعين على البنوك ذات الأهمية النظامية والتجار الكبار الذين تبلغ إيراداتهم أكثر من 1.2 مليار روبل دعم النظام أولًا، بينما يبقى استخدام الأفراد اختياريًا. يمكن تحويل ما يصل إلى 300 ألف روبل شهريًا من حساباتهم البنكية، وتكون المدفوعات والتحويلات للأفراد دون رسوم. حاليا، بورصات التداول الرسمية جاهزة للتداول في BTC وETH وUSDT فقط. يتوقع مديرون تنفيذيون في بنك الادخار الروسي أن حجم التداول في السنة الأولى في البورصات الخاضعة للرقابة سيكون على الأقل نحو 4 تريليونات روبل، لكن من المرجح أن تمر أغلب التداولات عبر قنوات غير خاضعة للرقابة.

تسير أوروبا على “مسارين”: دفع العملات الرقمية للبنوك المركزية والعملات المستقرة الخاصة معًا.

من جهة، تدفع أوروبا البنك المركزي نحو اليورو الرقمي مع التأكيد على الخصوصية، وبالأخص ألا تكون معلومات الدفع دون اتصال تحت المراقبة المباشرة للنظام للأفراد. ومن جهة أخرى، بدأت بالفعل عملة اليورو المستقرة الخاصة بالظهور، مثل Revolut التي تقوم في بعض الدول باختبار تشغيل EURR على شبكة Ethereum. والهدف الأساسي واضح تمامًا: تقليل الاعتماد على عملات الدولار المستقرة والبنية التحتية غير الأوروبية لمدفوعات.

التمويل التقليدي أيضًا ينقل الأصول إلى السلسلة (البلوك تشين).

تتعاون بورصة لندن للأوراق المالية مع شركة Kraken الأم، وتخطط لإطلاق منصة xStocks في ساعات التداول الممتدة خلال 2027. كما ستقوم Payward بترميز أسهم أكبر 100 شركة من حيث القيمة السوقية في بورصة لندن، لتوفير تداول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع للمستثمرين المؤهلين في أكثر من 110 سوق، مع الإشارة إلى أنه لا يتم فتحه حاليًا للمستثمرين في المملكة المتحدة.

وفي الوقت نفسه، تخطط 21 مؤسسة، تشمل بنوكًا أمريكية مثل Bank of America وCitigroup وGoldman Sachs وDeutsche Bank وUBS، إلى جانب Fidelity وWells Fargo وMitsubishi UFJ وغيرها، لإنشاء شركة جديدة، على أن يبدأ الدفع بعملة مستقرة بالدولار. الهدف هو إطلاقها في النصف الأول من 2027، وبعد ذلك ستتم دراسة عملات مثل اليورو وغيرها من عملات دول مجموعة السبع. وتشمل الاستخدامات المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأصول الرقمية.

تقوم البورصات ومقدمو المشاريع أيضًا بـ“اللحاق بالركب” وإعادة تعلم منطق التمويل التقليدي.

تتيح Binance للمستخدمين خارج الولايات المتحدة خيارات على أكثر من 1000 سهم أمريكي وETF، مع تقديم الخدمات بواسطة كيان من أبوظبي، ويتولى الوسيط الأمريكي التنفيذ والمقاصة والحفظ. وتعتقد الشركة أن الخيارات أسهل في الإدارة من العقود الدائمة من حيث إدارة الاستحقاقات والمخاطر.

أجرى فريق المشروع هذا العام عملية إعادة شراء بنحو 638 مليون دولار من توكناته الخاصة، أعلى من الفترة نفسها من العام الماضي. تشغل Hyperliquid وPumpfun الجزء الأكبر. يمكن لإعادة الشراء أن تقلل المعروض وتُطلق الثقة، لكن تأثيرها الفعلي على السعر لا يزال غير مؤكد.

وفي المقابل، بدأت Solana في خفض إيجار التخزين: الخطوة الأولى خفضت تكلفة كل بايت من 6960 lamports إلى 6333 lamports، ومن الممكن أن تُخفض لاحقًا على مراحل متعددة، مع الهدف النهائي هو خفض تكلفة التخزين بشكل كبير.

يمكن اعتبار جملة واحدة من CZ بمثابة تعليق على هذه الفترة.

استعاد تجربته في ذلك الوقت عندما دفع Binance غرامات بنحو 4.3 مليارات دولار، ثم استقال وسُجن، وقال إن تحمل المسؤولية “كان يستحق”، وإلا فقد تكون الشركة والصناعة قد تعرضتا لصدمة أكبر. تمت كتابة معظم المسودة الأولى للكتاب الذاتي داخل السجن باستخدام الأوقات المتقطعة.

عند وضع هذه الأمور معًا، لم يعد قطاع العملات المشفرة اليوم مجرد خط واحد “تذبذب سعر العملة”. فالشركات المدرجة تشتري وتبيع البيتكوين وفق تكلفة التمويل، والجهات التنظيمية تدفع في الوقت نفسه عبر مسارين: مسار التشريعات ومسار السلطات القائمة. أما البنوك والبورصات والسلاسل العامة (البلوك تشين) فتركز كل منها على تكاليف مختلفة مثل العملات المستقرة، والأسهم المرقمنة (tokenized stocks)، وتكاليف البنية التحتية. قد يظل السعر متقلبًا على المدى القصير، لكن الذي يتغير بالفعل هو من يستطيع إدخال الأصول المشفرة إلى التمويل التقليدي بتكلفة أقل وقواعد أوضح.

إخلاء المسؤولية: المعلومات الواردة في هذه المقالة لأغراض مرجعية فقط ولا تُشكّل نصيحة استثمارية. ينبغي على المستثمرين النظر بشكل عقلاني في استثمارات العملات المشفرة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر وأهدافهم الاستثمارية، وتجنب اتباع الاتجاهات بشكل أعمى.