أطلقت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية (FSC) مخططًا سياساتيًا من ثلاث مراحل في 4 سبتمبر 2026 للتحول الرقمي وترميز إصدار الأوراق المالية وتداولها. ويُوسّع ذلك النطاق ليشمل المنتجات الاستثمارية الجزئية القائمة بالفعل، إلى جانب الأوراق المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والصناديق. وقد تم تقديم الخطة في الاجتماع الثالث لهيئة استشارية مشتركة بين القطاعين العام والخاص بشأن الأوراق المالية المرمّزة.199f77
Fsc
الأساس القانوني هو تحديث لقانون السجل الإلكتروني للأسهم والسندات (قانون السجل الإلكتروني). سيتم الاعتراف قانونًا بصكوك الأمن (الأوراق المالية المرمّزة) بوصفها شكلاً رقمياً للأوراق المالية اعتبارًا من 4 فبراير 2027. وستبدأ عندئذ المرحلة الأولى من عملية الترميز.489002
Fsc
المرحلة 1 (اعتبارًا من 4 فبراير 2027)
يركّز على مجموعة محدودة من الأدوات ذات المخاطر الأقل لبناء البنية التحتية مع التحكم في المخاطر التشغيلية والتكاليف:
صناديق أسواق المال المجمعة بشكل خاص (MMFs) والسندات المخصصة حصريًا للمستثمرين المؤسسيين.
الأسهم غير المدرجة عبر هيكل ثقة (تظل الأسهم الأساسية ضمن النظام القائم؛ ويتلقى المستثمرون أوراقًا مالية مرمّزة بوصفها مستفيدين من الثقة).
أوراق استثمار جزئية مطروحة للعامة.
ستقوم شركات الأوراق المالية ووديع الأوراق المالية الكورية (KSD) بتطوير البنية التحتية الضرورية للسجل الموزع وإجراء الاتصالات اللازمة. ويمكن للشركات والوسطاء المرخّصين الحاليين التعامل مع الأوراق المالية المرمّزة بموجب تراخيصهم الحالية (لا يلزم ترخيص جديد)، إلا أنه يلزم التشاور المسبق مع هيئة الإشراف المالي (FSS) من أجل الوساطة في المعاملات خارج البورصة لهذه المنتجات.edb220
Fsc
المرحلة 2
توسّع نطاق الترميز ليشمل جميع أنواع الأوراق المالية المطروحة للعامة. التوقيت مرن ويعتمد على استقرار ونتائج المرحلة 1، وسرعة تبنّي التكنولوجيا من قبل المشاركين في السوق، والتقدم في التشريعات ذات الصلة.b14248
Fsc
المرحلة 3 (المرحلة النهائية)
يُنشئ بنية تحتية للمدفوعات على السلسلة مرتبطة بالعملات المستقرة. سيمكن ذلك من تسوية الأوراق المالية المرمّزة باستخدام العملات المستقرة (بهدف تحقيق تسوية على نمط التسوية الذرّية/الدفع مقابل الأداء على نفس دفتر الأستاذ). كما أن التوقيت مرن أيضًا ويعتمد على نتائج المرحلة 1، ومدى جاهزية الصناعة، والتشريع المعلق بشأن العملات المستقرة (مثل القانون الأساسي للأصول الرقمية).2edb31
Fsc
عناصر رئيسية إضافية في خارطة الطريق
إدارة حسابات المُصدرين: يمكن لمُصدري الأوراق المالية المرمّزة إدارة حساباتهم الخاصة بالأوراق المالية (كانت مقتصرة سابقًا على الشركات المالية)، وذلك وفقًا لمتطلبات مثل وجود ما لا يقل عن 4 مليارات وون كوري كرأس مال حقوق ملكية، وتوظيف محدد (إدارة الحسابات، الرقابة الداخلية، تقنية المعلومات)، ومعايير تقنية المعلومات/الأمن السيبراني.9f30a9
Fsc
حماية المستثمرين: بالنسبة للاستثمارات الجزئية (شهادات مستفيد ائتماني غير نقدية)، تكون حدود الاكتتاب الفردية هي الأقل بين 30 مليون وون كوري (KRW) أو 5% من إجمالي الإصدار. يواجه المستثمرون الأفراد حدًا سنويًا للشراء الصافي قدره 100 مليون وون كوري لكل بورصة خارجية (OTC). تشمل تدابير أخرى معايير تجميع الأصول، والإنصاف في التخصيص، والمراقبة المستمرة لمكافحة التداول غير العادل.e97f68
Fsc
المعاملات خارج البورصة والبنية التحتية: لا توجد حاجة إلى ترخيص منفصل فقط للأوراق المالية المرمّزة. كما يُخطط لإضافة وحدة ترخيص للمعاملات خارج البورصة لأوراق الدين. ستطبق KSD إرشادات فحص السجل الموزع (التي تغطي وظائف الإصدار/التداول وخطط الطوارئ/استمرارية الأعمال).7be5b6
Fsc
الخطوات التالية: تخطط FSC لإدخال مقترحات تعديلات للأنظمة الفرعية بحلول نهاية سبتمبر 2026. ستستمر تنمية البنية التحتية بالتنسيق بين KSD وشركات الأوراق المالية قبل بدء فبراير 2027. تُطبق معايير النماذج للاستثمارات الجزئية فورًا في بعض الحالات.9f2725
Fsc
الهدف العام هو تسهيل الإصدار والتداول للأوراق المالية التقليدية المرمّزة مع ترقية بنية البنية التحتية لسوق رأس المال لتحقيق اتصال رقمي أكبر. تتضمن الإحالات في التقارير ذات الصلة نماذج مثل صندوق BUIDL المرمّز التابع لشركة BlackRock. ويظل تنفيذ المراحل اللاحقة مرنًا بناءً على النتائج في العالم الحقيقي والتقدم التنظيمي بشأن العملات المستقرة.