ين الياباني يرتفع مقابل كل عملة رئيسية، وبيتكوين ترتفع معه — وهو ما يتعارض مع القراءة المعتادة لقوة الين بوصفها إشارة لتجنب المخاطر.
الرابط هو مؤشر الدولار. انخفض زوج الدولار/ين إلى 156.40 بنسبة 1.4%، مواصلًا تراجع يوم الأربعاء بنسبة 0.9%، وفقًا لـ TradingView. وتداولت كل من اليورو/دولار والجنيه/دولار والدولار الأسترالي/دولار على ارتفاع خلال اليوم، ما أبقى مؤشر الدولار (DXY) منخفضًا بنسبة 0.4% عند 99.22 مع اختبار متوسطه المتحرك لمدته 200 يوم.
تبادلت بيتكوين الأيدي عند 81,071 دولارًا. وارتفع الذهب إلى جانبها.
ضعف الدولار هو الآلية، وليس شهية المخاطرة
دولار أضعف يدعم الأصول المقومة بالدولار ويُخفّف الأوضاع المالية عالمياً، ما يشجع على المخاطرة في الأسواق والاقتصاد الحقيقي. أما الدولار الأقوى فيفعل العكس.
هذه هي سلسلة الأسباب كاملة هنا. تحرّك الين كبير بما يكفي لسحب مؤشر الدولار إلى الأسفل مقابل سلة من العملات، والبيتكوين تستجيب للدولار لا للين مباشرةً.
الأهمية هنا أن ذلك يجعل الدعم مشروطاً. فالبيتكوين لا تستفيد من قوة الين—بل تستفيد من أثر من الدرجة الثانية لا يستمر إلا طالما ظل التحرك مضبوطاً ضمن نطاق معتدل.
متوسط 200 يوم هو المستوى الذي يجب مراقبته
قد يؤدي الكسر دون متوسط 200 يوم إلى تزايد عمليات بيع الدولار بشكل أكثر وضوحاً، وبالضبط لأن كثيراً من المتداولين يستندون إلى الخط نفسه.
تتحول المستويات التي يراقبها الجميع إلى نبوءات تحقق ذاتها. فهي ترتكز عليها عمليات الدخول والخروج ووقف الخسائر عبر مختلف المكاتب، لذا فإن اقتراب السعر من أحدها ينتج رداً جماعياً يدفع السوق في الاتجاه المتوقع.
كما أن مؤشر DXY يختبر أيضاً دعم خط اتجاه مرسوم من أدنى مستوياته في عام 2011 خلال الجلسات الأخيرة. إن كان هناك اختراق لكليهما فسيزيل آخر متغير اقتصادي كلي يعمل ضد البيتكوين، بعد أن فشلت هذا الأسبوع تحرّكات مشابهة: ارتفاع النفط فوق 90 دولاراً وبلوغ العوائد مستويات قياسية لأعوام عدة لم تُكسر أيضاً قوته النسبية.
قد ينعكس اتجاه صعود الين الأسرع لاستثمار “الين”
الدعم الديناميكي للبيتكوين اليوم ينعكس إذا تسارع رالي الين.
قام المتداولون بتمويل مراكز صعودية في الأسهم والسندات والرموز المشفرة باستخدام الين الرخيص لأكثر من عقد. تؤدي الزيادة غير المنضبطة إلى إغلاق تلك المراكز. قد يبيع المستثمرون الأجانب الذين اشتروا الأسهم اليابانية مع ضعف الين. وقد يصفّي المستثمرون اليابانيون الذين استخدموا الين الرخيص لشراء أصول في الخارج. كلا السيناريوهين يولّد نفوراً من المخاطرة.
السابق حديث ومحدد. فقدت البيتكوين قرابة 20% خلال أيام في أثناء تفكيك تجارة الين في أغسطس 2024.
التقدير المنظّم يضعف الدولار ويساعد الأصول ذات المخاطر. أما التقدير العنيف فيُجبر على عمليات التصفية ويضرّ بها. وينتمي تحرّك اليوم بنسبة 1.4% إلى الفئة الأولى، ولا توجد طريقة موثوقة لتحديد الانتقال إلى الفئة الثانية قبل حدوثه.
قوتان تدفعان الين إلى الأعلى
يقوم المتداولون بتسعير احتمال أكبر بأن يرفع بنك اليابان معدلاته من 1% إلى 1.25% في اجتماعه في 18 سبتمبر. لقد تحركت عوائد السندات الحكومية اليابانية بالفعل بشكل حاد—لامس أجل 10 سنوات 3% هذا الأسبوع للمرة الأولى منذ ثلاثة عقود، ووصل أجل خمس سنوات إلى مستوى قياسي.
السلطات أيضاً توجه. تدخّل كل من الولايات المتحدة واليابان في أغسطس لمواجهة "تحركات الين غير المنضبطة" ودعم العملة، وكانت هذه أول عملية شراء متناسقة للين منذ 1998.
كان هذا التدخل قد نُقض إلى حد كبير قبل هذا الأسبوع. انزلق الين إلى ما يتجاوز 160 مقابل الدولار، مع وضع استراتيجيين محفزات إضافية عند 161 ثم 162-163. وقال وزير الخزانة سكوت بيسنت إن هذه التحركات كانت "محدودة إلى حد كبير" وإنها لا تستدعي عملية مشتركة أخرى، مع التحذير من أن سوقاً غير منضبطة قد تتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية.
اجتماعا الفيدرالي وبنك اليابان يفصل بينهما يومان
مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقرر في 15-16 سبتمبر. بنك اليابان يتبعه في 18 سبتمبر.
تراجعت احتمالات رفع الفيدرالي من أكثر من 63% إلى قرابة التعادل بعد أن قال الحاكم كريستوفر والر إنه سيدعم الإبقاء على المعدلات ثابتة إذا كانت ضغوط الأسعار تتراجع.
إن تثبيت الفيدرالي مع رفع بنك اليابان يضيق فرق الفائدة من الاتجاهين معاً—وهو الترتيب الأكثر احتمالاً لتسريع الين بدلاً من تركه يترنح.
بلغت البيتكوين 81,071 دولاراً مع تراجع توقعات سعر الفائدة وضعف الدولار، وليس بسبب أي محفّز خاص بالعملات المشفرة. لهذا السبب تحمل الزيادة التالية للين وزناً أكبر من المعتاد، ولهذا السبب يجب قراءة الدعم الذي يقدمه باعتباره مشروطاً لا بنيوياً.