يوم الخميس أغلقت تسلا عند 376.37 دولارًا، مرتفعة بنحو 5.4% بعد فعالية أوستن المغلقة الخاصة بـ Cybercab. ولا يزال أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 498.83. وفي اليوم نفسه، بلغت القيمة السوقية لإنفيديا نحو 5.55 تريليون دولار، بينما تراوحت قيمة تسلا بين 1.2 تريليون و1.5 تريليون دولار. داخل موجة الذكاء الاصطناعي، من سيلامس 10 تريليونات أولًا؟ يمكن حساب هذه المعادلة الآن.
للمقارنة، انظر الغلاف. أسعار السهم من إغلاق Yahoo اليومي في 3 سبتمبر. أرقام التشغيل مأخوذة من رسالة المساهمين لتسلا للربع الثاني 2026 وملف 10-Q. وتقدّم السيارات ذاتية القيادة تمّت مقاطعته بين إفصاحات الشركة وCNBC وسجلات إدارة المركبات في تكساس.
【أولًا: دعونا نُكمل فجوة الشموع】
بدأت هذه الموجة الصاعدة من قاع 29 يوليو عند 297.38. وقبل تقرير الأرباح في 22 يوليو، كان الإغلاق عند 374.01، ثم هبط في اليوم التالي إلى 319.69 مع تداول 116 مليون سهم. بعد ذلك، واصل الصعود على طول المتوسطات المتحركة. متوسط 20 يومًا عند 347.16، ومتوسط 50 يومًا عند 358.37، وقد عاد السعر ليتجاوزهما. أما متوسط 200 يوم فما زال عند 399.83، أي أن المتوسط الطويل لم يُسترد بعد.
من 297.38 إلى قمة الخميس عند 384.04، كانت مستويات التراجع المرجعية عند 363.59 و350.94 و340.71 و330.48. أدنى سعر يوم الخميس كان 365.82، أي ملاصقًا للدرجة الأولى. ولتعزيز الاتجاه الصاعد، يجب أولًا أن يستقر الإغلاق فوق 384. وبعدها فقط يأتي دور منطقة 400 قرب متوسط 200 يوم، ثم منطقة 420 إلى 433 من أوائل يوليو. أما فشل هذا المسار فيُرى إذا عاد الإغلاق إلى نطاق 351 إلى 341.
أول إغلاق في العام كان قرب 438، وحتى الآن تراجعت السهم بنحو 14%. السوق يعيد تسعير شركة سيارات إنتاجية بلا مقود، لكنه لم يحوّل بعدُ منطق التقييم بالكامل إلى شركة Robotaxi.
【تبيع السيارات، لكن الربح تلتهمه البنية التحتية】
إيرادات الربع الثاني بلغت 28.24 مليار دولار، بزيادة 26% على أساس سنوي. السيارات 20.52 مليار، الطاقة 3.14 مليار، والخدمات وغيرها 4.58 مليار. تم تسليم 480.1 ألف سيارة، بزيادة 25%، وهو رقم قياسي للربع الثاني. ولأول مرة تجاوزت الإيرادات خلال 12 شهرًا 100 مليار دولار. النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في الميزانية بلغ 43.5 مليار دولار.
وفي الجدول نفسه: الربح التشغيلي 398 مليون دولار، منخفضًا 57%، وهامش الربح 1.4% فقط. المصروفات التشغيلية 4.35 مليار، بزيادة 47%. الإنفاق الرأسمالي 5.79 مليار، بزيادة 142%. التدفق النقدي الحر سلبي بمقدار 1.1 مليار. ومن أصل صافي ربح GAAP البالغ 1.11 مليار، جاء نحو 1 مليار من أرباح غير محققة على حصة SpaceX. وبعد استبعاد ذلك، فإن الربحية تسير في اتجاه هبوطي.
اشتراك FSD هو حاليًا أقرب جزء إلى نموذج برمجي. عدد المستخدمين النشطين 1.48 مليون، بزيادة 56% على أساس سنوي، ومعدل الإضافة مع السيارات الجديدة في أمريكا الشمالية تجاوز 55%. لكنه لا يزال يتطلب وجود إنسان يراقب عجلة القيادة.
【السيارات ذاتية القيادة على الطريق، لكن النطاق ما يزال ضئيلًا】
تقول الشركة إن Robotaxi تعمل في 7 مناطق حضرية رئيسية في الولايات المتحدة. وقد توسعت أوستن إلى مناطق تشغيل بدون إشراف. وفي يوليو، تم إطلاق التشغيل بدون إشراف في ميامي وأورلاندو وتامبا. أما منطقة الخليج فما زالت مع مشرف أمان. Cybercab بدأ الإنتاج في مصنع تكساس، والطاقة الإنتاجية السنوية الاسمية تتجاوز 125 ألف سيارة. ومنذ يوليو، أصبح بإمكان الموظفين الركوب التجريبي داخل الحرم.
إجمالي أميال Robotaxi المدفوعة حتى نهاية يونيو بلغ نحو 2.4 مليون ميل. وفي نفس الوثيقة، بلغ إجمالي أميال FSD تحت الإشراف البشري نحو 12 مليار ميل. سجلات إدارة المركبات في تكساس تُظهر نحو 420 مركبة مسجلة لتشغيل ذاتي القيادة، منها حوالي 45 Cybercab. ووفقًا لمتابعة CNBC، هناك في الولايات المتحدة بأكملها نحو 200 سيارة مسجلة كغير خاضعة للإشراف. أما Waymo فتعمل في نحو 14 مدينة وبأسطول يقارب 4000 سيارة.
فعالية 3 سبتمبر كانت مغلقة ولم تُبث مباشرة. ارتفع السهم أولًا 5.4%؛ لأن السوق اشترى فكرة أن سيارة بمقعدين وبدون مقود ظهرت أخيرًا على الشارع. أما اختبار مورغان ستانلي الأقرب فكان أكثر صرامة: هل يمكن توسيع عدد سيارات الأجرة الذاتية المدفوعة الأجر بسرعة إلى نطاق 25 إلى 50 سيارة في عدة مدن داخل تكساس؟ جدول الطاقة الإنتاجية كُتب فيه 125 ألفًا، لكن ما يمشي على الطريق ما زال بين عشرات قليلة إلى أرقام ثلاثية منخفضة. وقد قال ماسك في مكالمة الأرباح إن إصابة شخص واحد ستكون خبرًا عالميًا أولًا، وإن التنظيم سيُشدد فورًا.
أما Optimus، فقد أزال مصنع فريمونت خطوط Model S وModel X، ويجري حاليًا تركيب خط الجيل الأول للروبوتات. الدفعة الأولى ستُستخدم لجمع بيانات التدريب، ولن تُباع للعملاء. أما منشأة تكساس فما زالت قيد الإنشاء.
【10 تريليونات: المقعد الافتراضي الأول ليس هنا】
يُظهر ملف 10-Q أن عدد الأسهم العادية القائمة حتى 30 يونيو كان نحو 3.949 مليار سهم، ومتوسط الأسهم الموزون الأساسي للربع نحو 3.237 مليار. وإذا ضربنا عدد الأسهم القائمة في 376.37، فالقيمة السوقية تقارب 1.49 تريليون دولار. وباستخدام المتوسط الأساسي، تقارب 1.22 تريليون دولار. وللوصول إلى 10 تريليونات، يجب أن يصل السهم إلى نحو 2500 دولار، أي حوالي 7 مرات.
أغلقت إنفيديا يوم الخميس عند 228.45. وبافتراض أسهم مخففة في الربع الثاني بنحو 24.285 مليار سهم، فإن قيمتها السوقية تقارب 5.55 تريليون دولار. وللوصول إلى 10 تريليونات، تحتاج إلى نحو 1.8 مرة إضافية. وفي الربع نفسه، كانت إيرادات إنفيديا 96.2 مليار دولار، والربح التشغيلي 63.7 مليار. أما تسلا فكانت إيراداتها 28.2 مليار، وربحها التشغيلي 0.4 مليار فقط. الفرق في الربحية يصل إلى مرتبتين من الحجم.
ماسك يتحدث عن 10 تريليونات بوصفها أقرب إلى رؤية إيرادات Optimus، كما قال أيضًا إن نحو 80% من قيمة تسلا المستقبلية قد تأتي من الروبوتات. لكن مواد الربع الثاني واضحة: الدفعة الأولى من Optimus لن تُسلَّم للعملاء. Robotaxi يمكنها أن تفسر لماذا ارتد السهم من 297 إلى 376، لكنها لا تفسر 10 تريليونات. ولتغيير هذا الحكم، يجب أن نرى في الوقت نفسه ثلاثة أمور: أن تتحول سيارات الأجرة الذاتية المدفوعة الأجر من بضع مئات إلى عشرات الآلاف، وأن يبدأ Optimus باستبدال ساعات عمل قابلة للقياس داخل المصانع، وأن يعود هامش الربح التشغيلي من 1.4% إلى مستوى يمكن تقييمه كبرنامج. وحتى الآن، لم يتحقق أي من هذه الثلاثة.
هل ستطارد سردية السيارات الذاتية فوق 384، أم تنتظر العودة إلى 351–341 قبل الحديث؟ وبخصوص قبعة 10 تريليونات، هل تفضّل أن تضعها أولًا على إنفيديا، أم تواصل الرهان على مضاعفة تسلا مرة بعد مرة؟
$TSLA $NVDA #特斯拉 #无人驾驶 #美股
قائد اليعسوب｜مدوّن مالي يحب تحليل البيانات والشموع اليابانية.
لا يُعدّ هذا نصيحة استثمارية. المستويات تعتمد على لقطة إغلاق 3 سبتمبر، ولم تكن جلسة الجمعة في السوق قد بدأت بعد.
للمقارنة، انظر الغلاف. أسعار السهم من إغلاق Yahoo اليومي في 3 سبتمبر. أرقام التشغيل مأخوذة من رسالة المساهمين لتسلا للربع الثاني 2026 وملف 10-Q. وتقدّم السيارات ذاتية القيادة تمّت مقاطعته بين إفصاحات الشركة وCNBC وسجلات إدارة المركبات في تكساس.
【أولًا: دعونا نُكمل فجوة الشموع】
بدأت هذه الموجة الصاعدة من قاع 29 يوليو عند 297.38. وقبل تقرير الأرباح في 22 يوليو، كان الإغلاق عند 374.01، ثم هبط في اليوم التالي إلى 319.69 مع تداول 116 مليون سهم. بعد ذلك، واصل الصعود على طول المتوسطات المتحركة. متوسط 20 يومًا عند 347.16، ومتوسط 50 يومًا عند 358.37، وقد عاد السعر ليتجاوزهما. أما متوسط 200 يوم فما زال عند 399.83، أي أن المتوسط الطويل لم يُسترد بعد.
من 297.38 إلى قمة الخميس عند 384.04، كانت مستويات التراجع المرجعية عند 363.59 و350.94 و340.71 و330.48. أدنى سعر يوم الخميس كان 365.82، أي ملاصقًا للدرجة الأولى. ولتعزيز الاتجاه الصاعد، يجب أولًا أن يستقر الإغلاق فوق 384. وبعدها فقط يأتي دور منطقة 400 قرب متوسط 200 يوم، ثم منطقة 420 إلى 433 من أوائل يوليو. أما فشل هذا المسار فيُرى إذا عاد الإغلاق إلى نطاق 351 إلى 341.
أول إغلاق في العام كان قرب 438، وحتى الآن تراجعت السهم بنحو 14%. السوق يعيد تسعير شركة سيارات إنتاجية بلا مقود، لكنه لم يحوّل بعدُ منطق التقييم بالكامل إلى شركة Robotaxi.
【تبيع السيارات، لكن الربح تلتهمه البنية التحتية】
إيرادات الربع الثاني بلغت 28.24 مليار دولار، بزيادة 26% على أساس سنوي. السيارات 20.52 مليار، الطاقة 3.14 مليار، والخدمات وغيرها 4.58 مليار. تم تسليم 480.1 ألف سيارة، بزيادة 25%، وهو رقم قياسي للربع الثاني. ولأول مرة تجاوزت الإيرادات خلال 12 شهرًا 100 مليار دولار. النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في الميزانية بلغ 43.5 مليار دولار.
وفي الجدول نفسه: الربح التشغيلي 398 مليون دولار، منخفضًا 57%، وهامش الربح 1.4% فقط. المصروفات التشغيلية 4.35 مليار، بزيادة 47%. الإنفاق الرأسمالي 5.79 مليار، بزيادة 142%. التدفق النقدي الحر سلبي بمقدار 1.1 مليار. ومن أصل صافي ربح GAAP البالغ 1.11 مليار، جاء نحو 1 مليار من أرباح غير محققة على حصة SpaceX. وبعد استبعاد ذلك، فإن الربحية تسير في اتجاه هبوطي.
اشتراك FSD هو حاليًا أقرب جزء إلى نموذج برمجي. عدد المستخدمين النشطين 1.48 مليون، بزيادة 56% على أساس سنوي، ومعدل الإضافة مع السيارات الجديدة في أمريكا الشمالية تجاوز 55%. لكنه لا يزال يتطلب وجود إنسان يراقب عجلة القيادة.
【السيارات ذاتية القيادة على الطريق، لكن النطاق ما يزال ضئيلًا】
تقول الشركة إن Robotaxi تعمل في 7 مناطق حضرية رئيسية في الولايات المتحدة. وقد توسعت أوستن إلى مناطق تشغيل بدون إشراف. وفي يوليو، تم إطلاق التشغيل بدون إشراف في ميامي وأورلاندو وتامبا. أما منطقة الخليج فما زالت مع مشرف أمان. Cybercab بدأ الإنتاج في مصنع تكساس، والطاقة الإنتاجية السنوية الاسمية تتجاوز 125 ألف سيارة. ومنذ يوليو، أصبح بإمكان الموظفين الركوب التجريبي داخل الحرم.
إجمالي أميال Robotaxi المدفوعة حتى نهاية يونيو بلغ نحو 2.4 مليون ميل. وفي نفس الوثيقة، بلغ إجمالي أميال FSD تحت الإشراف البشري نحو 12 مليار ميل. سجلات إدارة المركبات في تكساس تُظهر نحو 420 مركبة مسجلة لتشغيل ذاتي القيادة، منها حوالي 45 Cybercab. ووفقًا لمتابعة CNBC، هناك في الولايات المتحدة بأكملها نحو 200 سيارة مسجلة كغير خاضعة للإشراف. أما Waymo فتعمل في نحو 14 مدينة وبأسطول يقارب 4000 سيارة.
فعالية 3 سبتمبر كانت مغلقة ولم تُبث مباشرة. ارتفع السهم أولًا 5.4%؛ لأن السوق اشترى فكرة أن سيارة بمقعدين وبدون مقود ظهرت أخيرًا على الشارع. أما اختبار مورغان ستانلي الأقرب فكان أكثر صرامة: هل يمكن توسيع عدد سيارات الأجرة الذاتية المدفوعة الأجر بسرعة إلى نطاق 25 إلى 50 سيارة في عدة مدن داخل تكساس؟ جدول الطاقة الإنتاجية كُتب فيه 125 ألفًا، لكن ما يمشي على الطريق ما زال بين عشرات قليلة إلى أرقام ثلاثية منخفضة. وقد قال ماسك في مكالمة الأرباح إن إصابة شخص واحد ستكون خبرًا عالميًا أولًا، وإن التنظيم سيُشدد فورًا.
أما Optimus، فقد أزال مصنع فريمونت خطوط Model S وModel X، ويجري حاليًا تركيب خط الجيل الأول للروبوتات. الدفعة الأولى ستُستخدم لجمع بيانات التدريب، ولن تُباع للعملاء. أما منشأة تكساس فما زالت قيد الإنشاء.
【10 تريليونات: المقعد الافتراضي الأول ليس هنا】
يُظهر ملف 10-Q أن عدد الأسهم العادية القائمة حتى 30 يونيو كان نحو 3.949 مليار سهم، ومتوسط الأسهم الموزون الأساسي للربع نحو 3.237 مليار. وإذا ضربنا عدد الأسهم القائمة في 376.37، فالقيمة السوقية تقارب 1.49 تريليون دولار. وباستخدام المتوسط الأساسي، تقارب 1.22 تريليون دولار. وللوصول إلى 10 تريليونات، يجب أن يصل السهم إلى نحو 2500 دولار، أي حوالي 7 مرات.
أغلقت إنفيديا يوم الخميس عند 228.45. وبافتراض أسهم مخففة في الربع الثاني بنحو 24.285 مليار سهم، فإن قيمتها السوقية تقارب 5.55 تريليون دولار. وللوصول إلى 10 تريليونات، تحتاج إلى نحو 1.8 مرة إضافية. وفي الربع نفسه، كانت إيرادات إنفيديا 96.2 مليار دولار، والربح التشغيلي 63.7 مليار. أما تسلا فكانت إيراداتها 28.2 مليار، وربحها التشغيلي 0.4 مليار فقط. الفرق في الربحية يصل إلى مرتبتين من الحجم.
ماسك يتحدث عن 10 تريليونات بوصفها أقرب إلى رؤية إيرادات Optimus، كما قال أيضًا إن نحو 80% من قيمة تسلا المستقبلية قد تأتي من الروبوتات. لكن مواد الربع الثاني واضحة: الدفعة الأولى من Optimus لن تُسلَّم للعملاء. Robotaxi يمكنها أن تفسر لماذا ارتد السهم من 297 إلى 376، لكنها لا تفسر 10 تريليونات. ولتغيير هذا الحكم، يجب أن نرى في الوقت نفسه ثلاثة أمور: أن تتحول سيارات الأجرة الذاتية المدفوعة الأجر من بضع مئات إلى عشرات الآلاف، وأن يبدأ Optimus باستبدال ساعات عمل قابلة للقياس داخل المصانع، وأن يعود هامش الربح التشغيلي من 1.4% إلى مستوى يمكن تقييمه كبرنامج. وحتى الآن، لم يتحقق أي من هذه الثلاثة.
هل ستطارد سردية السيارات الذاتية فوق 384، أم تنتظر العودة إلى 351–341 قبل الحديث؟ وبخصوص قبعة 10 تريليونات، هل تفضّل أن تضعها أولًا على إنفيديا، أم تواصل الرهان على مضاعفة تسلا مرة بعد مرة؟
$TSLA $NVDA #特斯拉 #无人驾驶 #美股
قائد اليعسوب｜مدوّن مالي يحب تحليل البيانات والشموع اليابانية.
لا يُعدّ هذا نصيحة استثمارية. المستويات تعتمد على لقطة إغلاق 3 سبتمبر، ولم تكن جلسة الجمعة في السوق قد بدأت بعد.
