اليوم ارتفع كلٌّ من BTC وETH بأكثر من 4% في يوم واحد بشكل متزامن، وبالترافق مع تصفيةٍ جماعيةٍ لمراكز الشورت ذات الرافعة العالية الأصلية، وتحول مؤشر علاوة Coinbase إلى الإيجابية — ومن الجدير تفكيك دوافع هذه الموجة الصاعدة.
على مستوى التدفقات، وبعد يومين متتاليين من صافي الخروج من صناديق ETF الفورية لكلا الأصلين، تحولت التدفقات في 9/3 بالتزامن إلى صافي دخول؛ إذ سجل صندوق BlackRock IBIT تدفقات داخلة يومية بنحو 300 مليون دولار، ما يدل على أن الأمر لا يقتصر على ارتدادٍ تقني ناتج عن ضغط الشورت، بل يترافق أيضاً مع عودة المشترين الفعليين. (الشكل 1، الشكل 2)
وفي الفترة نفسها، اخترقت عقود الذهب الآجلة مستوى 4500 دولار للأونصة، وارتفعت القيمة السوقية اليومية بأكثر من تريليون دولار، كما صعدت الارتباطية بين BTC والذهب خلال 90 يوماً إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من ست سنوات.
ومعنى هذا المزيج هو أن السوق بات يضع BTC ضمن الأصول الصلبة المضادة للتضخم في مراكزه، لا بوصفه مجرد أصلٍ قائم على الشهية للمخاطرة.
ويستند هذا المنطق إلى بيانات PCE التي تُظهر أن أكثر من نصف السلع الاستهلاكية قد تجاوزت زيادات أسعارها 3%، بالتزامن مع دعوة علنية من نائب الرئيس فانس للاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة — ما يعني أن توقعات التضخم وتوقعات خفض الفائدة ترتفعان في الوقت نفسه، وهو مزيج غالباً ما يكون إيجابياً للأصول الصلبة تاريخياً.
#美国8月ISM服务业指数升至55.4
#美国初请失业金人数升至20.6万
نقطة الخطر تكمن في أن كبار المتداولين على Hyperliquid الذين يحملون مراكز شورت ما زالوا محافظين على مواقعهم، ولم يقلصوا مراكزهم رغم تسجيل خسائر عائمة؛ وهذه الأموال تشكل وقوداً محتملاً لموجة ضغط ثانية، كما تشير إلى أن هناك ضغطاً لا يزال قائماً في الأعلى. (الشكل 3)
وفيما يلي نافذتا مراقبة في المرحلة المقبلة:
الأولى هي متى يبدأ هؤلاء الشورت في إغلاق مراكزهم والخروج؛ والثانية هي ما إذا كان صافي تدفقات ETF الداخلة سيستمر لعدة أيام مع أحجام مرتفعة — وهو ما سيحدد ما إذا كان هذا الارتداد مجرد موجة نبضية أم بداية لاتجاه صاعد على مستوى أكبر.
على مستوى التدفقات، وبعد يومين متتاليين من صافي الخروج من صناديق ETF الفورية لكلا الأصلين، تحولت التدفقات في 9/3 بالتزامن إلى صافي دخول؛ إذ سجل صندوق BlackRock IBIT تدفقات داخلة يومية بنحو 300 مليون دولار، ما يدل على أن الأمر لا يقتصر على ارتدادٍ تقني ناتج عن ضغط الشورت، بل يترافق أيضاً مع عودة المشترين الفعليين. (الشكل 1، الشكل 2)
وفي الفترة نفسها، اخترقت عقود الذهب الآجلة مستوى 4500 دولار للأونصة، وارتفعت القيمة السوقية اليومية بأكثر من تريليون دولار، كما صعدت الارتباطية بين BTC والذهب خلال 90 يوماً إلى أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من ست سنوات.
ومعنى هذا المزيج هو أن السوق بات يضع BTC ضمن الأصول الصلبة المضادة للتضخم في مراكزه، لا بوصفه مجرد أصلٍ قائم على الشهية للمخاطرة.
ويستند هذا المنطق إلى بيانات PCE التي تُظهر أن أكثر من نصف السلع الاستهلاكية قد تجاوزت زيادات أسعارها 3%، بالتزامن مع دعوة علنية من نائب الرئيس فانس للاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة — ما يعني أن توقعات التضخم وتوقعات خفض الفائدة ترتفعان في الوقت نفسه، وهو مزيج غالباً ما يكون إيجابياً للأصول الصلبة تاريخياً.
#美国8月ISM服务业指数升至55.4
#美国初请失业金人数升至20.6万
نقطة الخطر تكمن في أن كبار المتداولين على Hyperliquid الذين يحملون مراكز شورت ما زالوا محافظين على مواقعهم، ولم يقلصوا مراكزهم رغم تسجيل خسائر عائمة؛ وهذه الأموال تشكل وقوداً محتملاً لموجة ضغط ثانية، كما تشير إلى أن هناك ضغطاً لا يزال قائماً في الأعلى. (الشكل 3)
وفيما يلي نافذتا مراقبة في المرحلة المقبلة:
الأولى هي متى يبدأ هؤلاء الشورت في إغلاق مراكزهم والخروج؛ والثانية هي ما إذا كان صافي تدفقات ETF الداخلة سيستمر لعدة أيام مع أحجام مرتفعة — وهو ما سيحدد ما إذا كان هذا الارتداد مجرد موجة نبضية أم بداية لاتجاه صاعد على مستوى أكبر.
