عودة البيتكوين إلى 81.5 ألف ذهب إلى 4475: يبدو أن الجميع يرتفعون، فمن سيفضح أمره أولًا هذه الليلة؟
بالأمس، من تجرأ على المطاردة عند الارتفاع، قد يكون اليوم لديه سبب.
ارتفاع البيتكوين سببه أن السيولة ستعود.
ارتفاع الذهب سببه أن الملاذ الآمن عاد إلى الواجهة.
ارتفاع الأسهم الأميركية سببه أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ربما لن يواصل رفع الفائدة.
يبدو أن كل جملة صحيحة.
ولكن إذا اعتبرت هذه الأنواع الثلاثة من الارتفاع صفقة واحدة، فبعد صدور بيانات التوظيف غير الزراعي الليلة، قد يتعين عليك مرة أخرى دفع ثمن التعلم.
اعتبارًا من 4:29 صباحًا يوم 4 سبتمبر بتوقيت CST، بلغ سعر عقود البيتكوين حوالي 81,548 دولارًا، وعقود الذهب XAU حوالي 4,475 دولارًا. مؤشر الدولار الأمريكي انخفض يوميًا بنحو 0.58%، وعائدات سندات الولايات المتحدة لأجل عامين و10 سنوات تراجعت إلى 4.34% و4.77% على التوالي، كما انخفض العائد الحقيقي لأجل 10 سنوات إلى 2.42%.
تبدو الصورة مقنعة ومريحة.
انخفاض الدولار.
تراجع العوائد.
الذهب وBTC وسوق الأسهم الأمريكية ترتفع معاً.
لكن الواجهة المريحة للأسعار غالباً ما تجعلك تتجاهل أسهل سؤال: إن الأموال التي تقف خلف الارتفاع، من أين أتت بالضبط؟
في هذه المرة، رغم أن BTC والذهب يتحركان في نفس الاتجاه، فإن محرك الصعود مختلف تماماً.
أولاً: لا تتعجل في كتابة «تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تيسيراً» لما حدث أمس
قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر أمس إنه إذا واصل التضخم التراجع نحو 2%، فإنه يميل إلى الإبقاء على الفائدة دون تغيير خلال اجتماع سبتمبر.
ما تسمعه الأسواق هو «عدم زيادة الفائدة».
لكن كلمته التالية مهمة أيضاً: إذا عاد التضخم إلى الارتفاع من جديد، فسيفكر في رفع الفائدة. كما قال بوضوح إن السياسة الحالية تشكل قيوداً خفيفة فقط على إجمالي الطلب، وإذا لم يكن التضخم بحاجة إلى التسارع كثيراً، فمن الممكن أن يدفعه ذلك إلى دعم المزيد من التشديد.
هذا ليس تيسيراً.
هذا ما يسمى بالمراقبة المؤقتة.
والأكثر إزعاجاً هو أن بيانات ISM لقطاع الخدمات التي نُشرت أمس لا تدعم إطلاقاً أن السوق يمكنه أن يرخّي قبضته بشكل كامل.
ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في أغسطس من 54.1 إلى 55.4، وارتفعت الطلبات الجديدة إلى 60.9، وارتفع مؤشر مدفوعات الأسعار من 70.3 إلى 72.6، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس 2022؛ في المقابل، مؤشر التوظيف فقط 47.8، وهو في نطاق الانكماش للشهر الثاني على التوالي.
حوّل هذه المجموعة من البيانات إلى كلام يفهمه الناس:
الشركات ما زالت تستقبل طلبات.
السعر ما زال في ارتفاع.
لكن التوظيف يتراجع.
هذه ليست «انخفاضاً في التضخم مع تباطؤ معتدل في التوظيف» كما يحبّها السوق.
هذا نمو مع مرونة؛ ضغوط الأسعار أشد سخونة، وسوق العمل بدأ يتباطأ.
لذلك، تراجع العوائد الليلة الماضية لا يعني اختفاء خطر زيادة الفائدة. فقط يعني أن السوق، بين تصريحات وولر (Waller) وبين تقرير NFP الليلة، خفّف مؤقتاً أكثر الرهانات جرأة.
ثانياً: صعود الـBTC إلى 81.5 ألف، وعودة كل من المال والرافعة
ليس ارتفاع الـBTC هذه المرة مجرد ارتداد في السعر.
خلال الـ24 ساعة الماضية، زادت كمية مراكز عقود BTC عالمياً بنسبة 8.29%، وزادت كمية مراكز Binance بنسبة 7.18%. وبحسب تدفقات الأموال عبر السوق بالكامل وفق معيار التمويل في العقود الآجلة، كان صافي التدفق خلال 24 ساعة حوالي 1.71 مليار دولار أمريكي؛ بينما تكون رسوم التمويل الحالية حوالي 0.0097%.
ارتفاع السعر.
الارتفاع في قيمة المراكز.
تدفقات الأموال أيضاً تحولت إلى موجبة.
هذا يوضح أن المشترين ليسوا فقط يهتفون من خارج الملعب؛ بل يزيدون تعرضهم للمخاطر فعلياً بأموال حقيقية.
وهذا بالطبع أكثر صحة من «ارتفاع السعر بدون تدفق أموال».
لكن لا تنظر إلى الجانب الصحي فقط، ولا ترى الاكتظاظ.
تبلغ نسبة مراكز كبار المستثمرين بين البيع والشراء في الـBTC نحو 1.86، بينما تبلغ نسبة حيازة جانب الشراء لدى كبار المستثمرين حوالي 65%؛ وفي الوقت نفسه، تبلغ نسبة البيع والشراء لدى حسابات كبار المستثمرين 0.86 فقط، ما يعني أن حسابات الشراء لا تحظى بتفوق بالتزامن مع تفوق مراكز الشراء لدى كبار المستثمرين.
هذا يعني أن الخلاف بين كبار المستثمرين ليس بسيطاً: ربما تمتلك قلة من الحسابات مراكز شراء أكبر، بينما ما يزال معظم الحسابات أكثر حذراً أو يميلون إلى جانب البيع.
إذا كان ضعف بيانات الليلة بشأن الوظائف غير طفيف في تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، واستمر تراجع العوائد، فإن هذه المراكز الجديدة ستدفع الـBTC لاختبار نطاق 82,000 إلى 83,000 دولار.
لكن إذا تجاوزت تقارير NFP والأجور التوقعات معاً، وعاد عائد سندات عامين إلى الارتفاع، فإن الرافعة المالية التي زادت خلال الـ24 ساعة الماضية ستتحول إلى أول المراكز التي يتم ضغطها (liquidation/ضغط الهامش).
صعود سريع ليس المشكلة.
إن استخدام بيانات لم تُعلن بعد لتوفير مبرر للرافعة المالية الجديدة، فهذا هو جوهر المشكلة.
ثالثاً: الذهب أيضاً يرتفع، لكنه لا يمنح نفس نوع التأكيد
عاد سعر الذهب إلى نطاق 4,475 دولار تقريباً.
لكن حجم مراكزها لا يرتفع بنفس الوتيرة.
خلال الـ24 ساعة الماضية، انخفض حجم مراكز عقود XAU عالمياً بنسبة 13.69%، بينما انخفض حجم مراكز منصة Binance بنسبة 21.81%. وفي الوقت نفسه، تبلغ نسبة البيع والشراء لدى كبار المستثمرين حوالي 1.92، ونسبة البيع والشراء في حسابات كبار المستثمرين حوالي 2.10، كما تحولت أيضاً رسوم التمويل إلى قيمة موجبة.
ارتفاع السعر، انخفاض المراكز.
لا يمكن لهذا أن يثبت أن عددًا كبيرًا من المشترين الجدد يدخلون.
هذا أكثر توافقاً مع وضع يحدث فيه في الوقت نفسه: تغطية مراكز البيع (short covering)، وسحب المراكز القديمة، وتراجع الرافعة في السوق. ومن المؤكد أن الذهب يمكن أن يستمر في الصعود، لكن بنية هذه الموجة تشبه أكثر «الترميم بعد تحرير المخاطر»، وليست تأكيداً على دخول تدفقات رأسمالية إضافية بشكل شامل.
وهذا هو أكبر فرق بين الـBTC والذهب.
الـBTC في ارتفاع، والرافعة أيضاً في زيادة.
الذهب يرتفع، لكن الرافعة المالية تتناقص.
هذا أقرب إلى إضافة مراكز بشكل نشط.
شيء أقرب إلى انسحاب المضاربين على الهبوط.
إذا كان تقرير NFP الليلة ضعيفاً بشكل معتدل، فقد يستفيد كلاهما أكثر من ذلك.
إذا كانت البيانات ضعيفة إلى حد يجعل السوق يبدأ بالقلق من الركود، فإن الذهب سيحصل على دعم كملاذ آمن، لكن من غير المؤكد أن يتقبّل الـBTC الاستمرار في لعب دور «الذهب الرقمي».
إذا عادت البيانات إلى «سخونة» جديدة، فستواجه الأثنين معاً ارتداد العوائد الحقيقية؛ لكن استجابة الرافعة المالية الجديدة في BTC عادةً تكون أكثر مباشرة.
ما تراه هو ارتفاع يحدث معاً.
لكن السوق يستعد لثلاث نهايات مختلفة تماماً.
رابعاً: في الليلة، تقرير NFP ليس كلما كان أسوأ كان أفضل
سيعلن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي الليلة 20:30 بتوقيت CST تقرير التوظيف لشهر أغسطس.
حالياً، لا تتفق توقعات المؤسسات المختلفة: من المتوقع أن تقع الوظائف غير الزراعية الجديدة تقريباً بين 45 ألفاً و58 ألفاً، بينما تكون توقعات معدل البطالة قرابة 4.1% إلى 4.2%.
لا تركز كل انتباهك على رقم الوظائف الجديدة وحده.
ليلةً على الأقل راقب معاً أربع نقاط: الوظائف الجديدة، ومعدل البطالة، والأجور، وتعديل القيمة السابقة.
سأقسم النتائج إلى ثلاث فئات.
الفئة الأولى: تبريد معتدل.
يدور تقرير NFP حول نطاق 20 ألف إلى 60 ألف، ولا يوجد قفزة واضحة في معدل البطالة، ولا تتجاوز نسبة التغير في الأجور على أساس شهري 0.2%، كما لم يحدث تعديل هبوطي كارثي في القيمة السابقة.
هذه هي النتيجة التي تتمنىها الأصول ذات المخاطر أكثر.
لا توجد كارثة في التوظيف.
ضغط الأجور ينخفض.
تراجع الحاجة إلى رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
في ظل هذا السيناريو، يمكن للـBTC أن يواصل اختبار نطاق 82,000 إلى 83,000 دولار، بينما ينظر الذهب إلى نطاق 4,500 إلى 4,540 دولار.
الفئة الثانية: ضعيفة إلى حد بدء تداول سيناريو الركود
إذا عادت الوظائف الجديدة لتكون سلبية مرة أخرى، وارتفع معدل البطالة إلى 4.3% أو أعلى، وتم تعديل القيمة السابقة هبوطياً بشكل واضح، فلن يواصل السوق تفسير الأمر دائماً على أنه «بإمكان الاحتياطي الفيدرالي أخيراً التخفيف».
قد تستمر العوائد في الانخفاض، وقد يستمر الذهب في الارتفاع.
لكن سوق الأسهم الأمريكي وBTC سيواجهان مسألة أخرى: هل يمكن لأرباح الشركات وتفضيل المخاطرة أن يصمدا أمام تباطؤ الاقتصاد أو تسارعه نحو التباطؤ الحاد؟
الأخبار السيئة لا تكون خبراً جيداً للأصول ذات المخاطر إلا عندما لا تكون سيئة جداً.
الفئة الثالثة: سخونة جديدة
إذا تجاوزت الوظائف الجديدة 100 ألف، وبلغت الأجور على أساس شهري 0.3% أو أعلى، ومع عدم ارتفاع البطالة مرة أخرى، فستقوم الأسواق برفع توقعات زيادة الفائدة مجدداً.
قد يرتد معدل عائد السندات لآجل عامين أولاً.
أولاً راقب 81,000 و80,000 دولار للـBTC، وبعد كسرها راقب 78,500 دولار.
أولاً راقب 4,450 دولار للذهب؛ وإذا لم يتمكن من الحفاظ عليه، فراقب ما إذا كان هناك قبول حقيقي بالقرب من 4,400 دولار.
هذه ليست مستويات نداءات للشراء.
هي دليل على ما إذا كان السوق قد غيّر السيناريو.
خامساً: كيف يجب أن تدير مراكزك الليلة
إذا كنت بالفعل في الـBTC مع ربح عائم، فلا تحول كل ربحك العائم إلى رافعة مالية قبل تقرير NFP فقط لأن الـBTC عاد ليتجاوز 81 ألف دولار.
يزيد حجم المراكز خلال يوم واحد بأكثر من 8%، ما يثبت أن الحركة لديها قوة، ويثبت أيضاً أنه عندما لا تحقق البيانات التوقعات، فإن المراكز قد تداهم بعضها بعضاً.
إذا كنت تملك الذهب، فلا تكتفِ بالنظر إلى عودة السعر إلى 4,475 دولار.
ما زال حجم المراكز ينخفض خلال 24 ساعة، ما يعني أن هذه الموجة من الارتفاع لم تحصل بعد على تأكيد من رافعات مالية جديدة. انتظر إلى أن يستقر السعر فوق 4,500 دولار، وفي الوقت نفسه يتقلص بوضوح انخفاض حجم المراكز خلال 24 ساعة؛ حينها يصبح الحديث عن تسارع الاتجاه أكثر أماناً.
وإذا كنت تملك معاً BTC والذهب وأسهم التكنولوجيا، فلا تظن أنك وزعت المخاطر بالفعل.
في الليلة الماضية، كانت كلها تستفيد من المتغير نفسه: تراجع الدولار والارتفاع الحقيقي في العائدات.
عندما يتحرك المتغير نفسه بعكس الاتجاه، قد تظهر لك ثلاثة مراكز بنفس شكل التغيير على وجوهها.
الترتيب الذي يستحق مراقبته الليلة فعلاً هو:
ابدأ بالنظر إلى الأجور ومعدل البطالة.
انظر كيف سيتصرف عائد سندات عامين.
أخيراً، راقب عند ارتفاع BTC: هل تستمر كمية المراكز في الزيادة؟ وعند ارتفاع الذهب: هل تبدأ كمية المراكز بالعودة؟
يمكن للسعر أن يخدعك طوال ليلة واحدة.
من الصعب جداً أن تستمر البنية التمويلية في التمثيل إلى الأبد.
عادت BTC إلى 81.5 ألف، وارتفع الذهب إلى 4,475؛ يبدو أن ذلك فرص.
لكن الليلة من سيحسم النتيجة ليس من يرتفع أسرع.
من الذي يرتفع؟ ومن يستطيع بعد تثبيت البيانات أن يأتي بأموال جديدة ليكمل الاستلام؟
لا تراهن على رقم واحد قبل NFP.
بعد صدور البيانات، راقب طبقة إضافية من البنية.
يمكنك أن تفوّت الشمعة الأولى.
لا تجعل الرافعة المالية الجديدة هي التي تقرر لك الشمعة التالية.
— MK محافظ على الاتفاق
