في عصر الذكاء الاصطناعي، ربما نكون على موعد مع طرحٍ عام أولي IPO جديد سيُعيد تقييم السوق من جديد.
تستعد شركة SB Energy التابعة لـ SoftBank إلى الإدراج في الولايات المتحدة، وتفيد تقارير السوق بأن التقييم المستهدف يتجاوز 50 مليار دولار. لكن ما أثار اهتمامي حقًا ليس مقدار هذا التقييم، بل بياناتها المالية الحالية. في النصف الأول من عام 2026، بلغ إيراد الشركة 139 مليون دولار فقط، بينما وصلت خسارتها الصافية إلى 3.21 مليار دولار. والأكثر مبالغة هو أن “قصة المستقبل” التي ترويها للشركة في مواجهة السوق تتضمن backlog مراكز البيانات (Backlog) يقارب 439 مليار دولار. إيراد 139 مليون، وBacklog 439 مليار. عندما توضع هذه الأرقام جنبًا إلى جنب، تكون النتيجة فعلًا مثيرة.
لماذا يجرؤ رأس المال على منح هذه التوقعات الكبيرة؟
لأن “الأوراق” خلفها قوية جدًا: SoftBank وOpenAI وNVIDIA.
تخطط NVIDIA لاستثمار 1.5 مليار دولار في الـ IPO، وحصلت OpenAI على ما يقارب 5.5 مليار دولار من مذكرات/خيارات الاكتتاب الخاصة بأسهم SB Energy، كما أن SoftBank وOpenAI نفسيهما يُعدان عملاء مهمين.
وفي الوقت الحالي، فإن السعة الخاصة بمراكز البيانات التي تم التعاقد عليها أو يجري بناؤها تبلغ نحو 8.8 جيجاواط.
لكن لا تستعجل الفرح. هذه الـ8.8 جيجاواط تأتي حاليًا بشكل أساسي من OpenAI وSoftBank، كما أن backlog بقيمة 439 مليار دولار ليس أمرًا يمكن تحويله إلى نقد غدًا. وفقًا لخطط الشركة، يُتوقع أن يتم تحويل ما يقارب 10% فقط منها إلى إيرادات/نقد خلال السنوات الست المقبلة. لذا أعتقد أن ما يستحق النظر فيه في SB Energy حقًا ليس ما إذا كانت قادرة على سرد “قصة ذكاء اصطناعي” جميلة، بل كم يَستعد السوق لدفع ثمن هذا “المستقبل”. إذا قَبِل السوق فعلًا تقييمًا قدره 50 مليار دولار، فهذا يعني شيئًا مهمًا للغاية: من المحتمل أن منطق تقييم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يكون في طريقه إلى التغيّر.
في السابق، كانت شركات الإنترنت تتحدث عن المستخدمين وحركة المرور والإيرادات.
والآن، وفي عصر الذكاء الاصطناعي، قد يكون رأس المال يتنافس على الكهرباء والأراضي وGPU، وكذلك على سعة مراكز البيانات مستقبلًا. في النهاية، قد لا يكون التنافس في آخر المطاف مجرد نماذج. ربما تكون المعادلة هي: كم جيجاواط لديك. @K线猎人-
تستعد شركة SB Energy التابعة لـ SoftBank إلى الإدراج في الولايات المتحدة، وتفيد تقارير السوق بأن التقييم المستهدف يتجاوز 50 مليار دولار. لكن ما أثار اهتمامي حقًا ليس مقدار هذا التقييم، بل بياناتها المالية الحالية. في النصف الأول من عام 2026، بلغ إيراد الشركة 139 مليون دولار فقط، بينما وصلت خسارتها الصافية إلى 3.21 مليار دولار. والأكثر مبالغة هو أن “قصة المستقبل” التي ترويها للشركة في مواجهة السوق تتضمن backlog مراكز البيانات (Backlog) يقارب 439 مليار دولار. إيراد 139 مليون، وBacklog 439 مليار. عندما توضع هذه الأرقام جنبًا إلى جنب، تكون النتيجة فعلًا مثيرة.
لماذا يجرؤ رأس المال على منح هذه التوقعات الكبيرة؟
لأن “الأوراق” خلفها قوية جدًا: SoftBank وOpenAI وNVIDIA.
تخطط NVIDIA لاستثمار 1.5 مليار دولار في الـ IPO، وحصلت OpenAI على ما يقارب 5.5 مليار دولار من مذكرات/خيارات الاكتتاب الخاصة بأسهم SB Energy، كما أن SoftBank وOpenAI نفسيهما يُعدان عملاء مهمين.
وفي الوقت الحالي، فإن السعة الخاصة بمراكز البيانات التي تم التعاقد عليها أو يجري بناؤها تبلغ نحو 8.8 جيجاواط.
لكن لا تستعجل الفرح. هذه الـ8.8 جيجاواط تأتي حاليًا بشكل أساسي من OpenAI وSoftBank، كما أن backlog بقيمة 439 مليار دولار ليس أمرًا يمكن تحويله إلى نقد غدًا. وفقًا لخطط الشركة، يُتوقع أن يتم تحويل ما يقارب 10% فقط منها إلى إيرادات/نقد خلال السنوات الست المقبلة. لذا أعتقد أن ما يستحق النظر فيه في SB Energy حقًا ليس ما إذا كانت قادرة على سرد “قصة ذكاء اصطناعي” جميلة، بل كم يَستعد السوق لدفع ثمن هذا “المستقبل”. إذا قَبِل السوق فعلًا تقييمًا قدره 50 مليار دولار، فهذا يعني شيئًا مهمًا للغاية: من المحتمل أن منطق تقييم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يكون في طريقه إلى التغيّر.
في السابق، كانت شركات الإنترنت تتحدث عن المستخدمين وحركة المرور والإيرادات.
والآن، وفي عصر الذكاء الاصطناعي، قد يكون رأس المال يتنافس على الكهرباء والأراضي وGPU، وكذلك على سعة مراكز البيانات مستقبلًا. في النهاية، قد لا يكون التنافس في آخر المطاف مجرد نماذج. ربما تكون المعادلة هي: كم جيجاواط لديك. @K线猎人-
