قال الرئيس التنفيذي لشركة Twenty One Capital ومؤسس شركة Elektron Energy، رافا زاغوري، في مؤتمر Bitcoin Asia 2026 إن شبكة البيتكوين تشهد أول سوق هابيتها الهابط (hasrate bear market) في تاريخها. ووفقًا لـ ChainCatcher، قال إن معدل الهاشتري على مستوى الشبكة بلغ ذروته قرب 1.3 ZH/s في نهاية العام الماضي، ومنذ ذلك الحين شهد تراجعًا تدريجيًا، في ما يُعد أطول فترة حتى الآن من القمة التاريخية وصولًا إلى المستوى الحالي.

قال زاغوري إن تعدين البيتكوين ليس مجرد عمل جيد أو سيئ، بل يعتمد على مكان موقع المُعدِّن على منحنى التكاليف. يمكن للمُعدّنين الذين لديهم تكاليف طاقة أقل وآلات أكثر كفاءة الحفاظ على هوامش أعلى، بينما قد يُجبر أولئك الذين لديهم تكاليف طاقة أعلى ومعدات أقل كفاءة على الإغلاق.

قال إن سعر تجزئة بيتكوين قد تحسن مقارنة بالمستويات السابقة، لكنه يظل منخفضًا نسبيًا وفقًا للمعايير التاريخية. عندما يرتفع سعر بيتكوين بوتيرة أسرع من معدل التجزئة للشبكة، فمن المرجح أن يتفوق التعدين على بيتكوين. وبالنسبة للشركات التي تقرر كيفية تخصيص رأس المال، قال إن أفضل نهج معدّل حسب المخاطر ليس اختيار بيتكوين أو التعدين فقط، بل الجمع بينهما؛ ومع ذلك، إذا كان متاحًا دولار واحد فقط، فإنه سيعطي الأولوية لشراء بيتكوين.

وفيما يتعلق بالطاقة، قال زاغوري إن الاستهلاك لا يعني تلقائيًا الهدر، وجادل بأن الطاقة هي أساس التنمية الاقتصادية والتقدم البشري. وقال إن تعدين بيتكوين يتمتع بمرونة كبيرة لأن الآلات يمكنها تشغيل التشغيل والإيقاف بسرعة باستخدام إمدادات الطاقة، ما يساعد الشبكات على امتصاص الكهرباء غير المستخدمة أو الزائدة وتحسين الاستقرار إلى حد ما.

وقال أيضًا إن التعدين يخلق قيمة خيارية كانت أقل وضوحًا سابقًا في مجالات تشمل استخدام الطاقة، وحصة السوق، والقرب من بروتوكول بيتكوين، والبنية التحتية. وبما أن الطلب على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء ينمو، قال إن البنية التحتية الحالية للطاقة ومراكز البيانات لدى عمال المناجم يمكنها أيضًا دعم حالات استخدام إضافية مثل الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وأضاف أنه بين عمال المناجم الكبار المدرجين علنًا، توجد شركات أقل قادرة على الاستمرار في التعدين على نطاق واسع لبيتكوين، وأن الصناعة تقف عند مفترق طرق رئيسي بين ثورة الطاقة وثورة بيتكوين.