وفقًا لمنشور بتاريخ 1 سبتمبر من BitcoinTreasuries.NET، جمعت أسهم Strive المفضلة ما يكفي لتمويل مشتريات البيتكوين (BTC) لمدة تسعة أيام متتالية، حيث اشترت أحدث مرة 104 BTC يوم الثلاثاء. ومن الجدير بالذكر أنه بينما أصبحت الميزانيات العمومية للشركات ضرورية لطلب البيتكوين، فقد انخفض عدد المشترين بشكل حاد. وبالتالي، فإن مشتريات Strive من بين القلائل من العطاءات المنتظمة للعملات المشفرة بحوالي 77,000 دولار.

يشير مبلغ 77,000 دولار إلى سعر السوق الفوري، وليس تكلفة اقتناء Strive. ووفقًا لـ BitcoinTreasuries.NET، أظهر لوح المعلومات المباشر أن سعر BTC بلغ 77,100 دولار، بينما دفعت Strive 79,431 دولارًا، بما في ذلك الرسوم والتكاليف، بين 24 أغسطس و28 أغسطس.

عرض وحيد في سوق فقد مشتريه

توقيت هذا الاتجاه مهم. ووفقاً لتقرير Glassnode Strategy Watch الصادر في 27 أغسطس، فقد تم الإبلاغ أن مركبات خزانة البيتكوين كانت مشترية صافية في يوليو، حتى لو انخفض شراء الشركات مع عودة طلب صندوق ETF الفوري. تراوحت الكميات المحتفظ بها في هذه الخزائن بين 2,300 بيتكوين و7,600 بيتكوين، بينما تغيّرت تدفقات صناديق ETF من -70,400 بيتكوين في بداية يوليو إلى +5,400 بيتكوين بنهاية يوليو. وفسّرت Glassnode أن ذلك علامة على نمو الطلب المنظّم وانخفاض نشاط الميزانية العمومية.

كانت Galaxy Research قد حذّرت من الضغوط الأخيرة على نموذج خزانة الأصول الرقمية، ونصحت بأن يؤدي انخفاض كبير في علاوات حقوق الملكية إلى جعل الإصدارات الجديدة من الأسهم أكثر إضراراً بالمساهمين.

لكن الوضع مع Strive مختلف. لاحظت BitcoinTreasuries.NET استمرار إصدار SATA دون أن يصاحبه أي نشاط إعادة شراء. وهذا يجعل سلسلة الشراء المتتابعة لبيتكوين لمدة تسعة أيام مثالاً جيداً على الطلب الحقيقي على السهم المفضّل.

ما هي SATA فعلياً

لا تعد SATA شركة تابعة؛ بل هي رمز تداول لـ Strive Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock، ويُتداول في ناسداك مع أسهم Strive العادية من الفئة A، ASST. وفي مايو، تم الإعلان أن SATA ستدفع أرباحاً عن كل يوم عمل بدءاً من 16 يونيو بمعدل سنوي 13.00%.

وصفت الرئيسة التنفيذية لـ Strive، ماثيو كول، SATA بأنها “ابتكار حقيقي من الصفر إلى واحد” وقالت إنها “أول ورقة مالية مُدرجة في تاريخ أسواق رأس المال الأمريكية تدفع أرباحاً نقدية كل يوم عمل على الإطلاق.”

تلك البنية هي القوة الدافعة وراء الاستراتيجية. وصف مقال مارس الصادر عن Greg Cipolaro في NYDIG SATA وSTRC الخاصة بـ Strategy بأنها:

“إدارة نشطة للهياكل المعتمدة على أسواق رأس المال للالتزامات المدعومة بأصل احتياطي، بيتكوين.” — Greg Cipolaro، NYDIG

يشرح تقرير الائتمان الرقمي الصادر لشهر يوليو عن BitcoinTreasuries.NET سبب جاذبية هذا النهج للمستثمرين: يتيح للمساهمات المفضلة تمكينهم من جمع رأس مال دائم دون التعرض لأي تخفيف لأسهم الملكية العادية أو المخاطرة بأعطال إعادة تمويل الديون، كما يحوّل ضمان بيتكوين إلى استثمار يدر عائداً. وفي جولة التمويل الأخيرة في هذا القطاع، تم الاستفادة من الأسهم المفضلة بنسبة 3x-4.5x، أو 3 دولارات إلى 4.5 دولارات من بيتكوين مقابل كل 1 دولار من السهم المفضّل المُصدر.

عمليات الشراء وراء السلسلة

تقوم Strive بتكثيف عمليات الاستحواذ منذ أسابيع. أظهر نموذجها 8-K المؤرخ في 31 أغسطس أنها اشترت 1,800 بيتكوين خلال الفترة من 24 إلى 28 أغسطس، بسعر متوسط قدره 79,431 دولاراً، ما رفع إجمالي حيازاتها من 21,356 بيتكوين إلى 23,156 بيتكوين.

ووفقاً لـ Cryptopolitan، فإن عملية الاستحواذ البالغة نحو 143 مليون دولار رفعت وضع Strive إلى المرتبة الخامسة بين أكبر حاملي بيتكوين من القطاع العام، بينما تسارعت وتيرتها الأسبوعية من 20 بيتكوين في نهاية يوليو، وصولاً إلى 1,110 بيتكوين ثم 1,800 بيتكوين.

ووفقاً لمذكرة البحث المنشورة في 31 أغسطس من TD Cowen، رفعت الشركة سعرها المستهدف لـ ASST من 28 دولاراً إلى 32 دولاراً، وتتوقع أن تصل Strive إلى ما يقرب من 4,300 بيتكوين في عمليات الاستحواذ خلال الربع الثالث.

كما يلقي مستند 8-K الضوء على آلية التمويل التي تم تحقيقها لهذا الاستحواذ، مبيناً نمو عدد الأسهم القائمة في SATA من 8.27 مليون إلى 9.07 مليون، وفي أسهم الفئة A العادية من 79.89 مليون إلى 83.47 مليون. وقدّرت BitcoinTreasuries.NET أن برنامجَي التداول عبر الحسابات الذاتية ATM هذين حصلا معاً على حوالي 154.6 مليون دولار — قرابة 80.3 مليون دولار من SATA و74.3 مليون دولار من الأسهم العادية — وأن 143 مليون دولار ذهبت إلى البيتكوين.

لماذا تقص عجلة الطاحونة الطريقين معاً

يمكن أن يعمل أيضًا الانعكاس الذي يدفع الاستراتيجية في الاتجاه المعاكس. حذّر Cipolaro من الحلقة:

“يمكن أن تتوقف بشكل مفاجئ إذا تراجعت ثقة السوق.” — Greg Cipolaro، NYDIG

وثّقت Galaxy تراجعات تفوق 98% في ناماوتو وخسائر حادة عبر أسهم DAT، إذ تحوّلت العلاوات إلى خصومات. وأشارت Cryptopolitan إلى أن Strive نفسها سجّلت خسارة صافية GAAP قدرها 257.6 مليون دولار في الربع الثاني، بما في ذلك 234 مليون دولار مرتبطة بتراجعات القيمة العادلة على ممتلكات بيتكوين وStrategy المفضلة.

بالنسبة للسوق الأوسع، تكون الإشارة ضيقة لكنها ذات مغزى. مع تركز الطلب المؤسسي على البيتكوين بشكل متزايد لدى شركات ما زالت قادرة على الوصول إلى أسواق رأس المال، فإن قدرة Strive على الاستمرار في بيع SATA وتحويل تلك العائدات إلى بيتكوين تقدم اختباراً واضحاً لكيف يمكن لهذه عجلة التمويل أن تستمر في دعم الطلب إلى متى.

أذكى عقول التشفير تقرأ نشرتنا الإخبارية بالفعل. تريد أن تكون ضمنهم؟ انضم إليهم.