بدأت الشركات بشراء Bitcoin بكميات كبيرة على الميزانيات العمومية.
بدت الفكرة بسيطة:
شراء BTC → زيادة الاحتياطيات → تحقيق نمو في الأسهم → جذب المزيد من رأس المال → شراء المزيد من BTC.
لكن الآن واجهت هذه الخطة مشكلة خطيرة.
وفقًا لصحيفة Financial Times، انخفض إجمالي القيمة السوقية لأكبر 50 شركة عامة تمتلك Bitcoin من نحو 150 مليار دولار في يوليو 2025 إلى 67 مليار دولار في أغسطس 2026.
وهذا يعني تقليصاً بأكثر من 80 مليار دولار.
📉 لماذا يحدث ذلك؟
عندما كانت أسهم هذه الشركات تُتداول بعلاوة كبيرة مقارنةً بقيمة بيتكوينها، كان من الأسهل على الشركات جذب الأموال عبر إصدار أسهم جديدة وشراء المزيد من BTC.
لكن عندما تختفي هذه العلاوة، تبدأ الاستراتيجية/النموذج بالعمل بشكل أسوأ.
إذا كان السوق يقيّم الشركة بأقل من قيمة احتياطياتها من العملات المشفرة، فإن إصدار أسهم جديدة يصبح أقل جاذبية بكثير.
🐻 وهنا تبدأ الأمور الأكثر إثارة للاهتمام
تبقى البيتكوين بحد ذاتها أكبر أصلٍ مشفّر على الإطلاق.
لكن شراء الشركة لـ BTC لا يضمن ارتفاع أسهمها.
فهذه شيئان مختلفان.
يمكن للشركة أن تمتلك كمية كبيرة من البيتكوين، لكنها في الوقت نفسه قد تمتلك:
— الديون;
— نفقات خدمة رأس المال;
— الحاجة إلى جذب أموال جديدة;
— ضغط من المساهمين.
يلاحظ Financial Times أن العديد من هذه الشركات واجهت تحديداً هذه المشاكل.
🧠 وماذا عن Strategy؟
تظل Strategy أكبر جهة حاضنة للشبكة (حيازة) للبيتكوين على مستوى الشركات.
لكن حتى هي كانت مضطرة لبيع BTC لتمويل التزامات محددة. ووفقاً لبيانات FT، منذ يونيو باعَت الشركة ما يقرب من 7000 BTC بحوالي 430 مليون دولار.
وهذا الأمر مثير للاهتمام بشكل خاص، لأن استراتيجية الشركة كانت في السابق مبنية على الادخار المستمر للبيتكوين.
⚠️ الدرس الرئيسي
خزينة البيتكوين (Bitcoin Treasury) ليست طريقة مجانية لتحقيق الربح من BTC.
لا يشتري المستثمر البيتكوين نفسه.
إنه يشتري أسهم شركة تمتلك البيتكوين.
وبالتالي تُضاف مخاطر جديدة: الدَّيْن، والتمويل، وتخفيف حصص المساهمين، ومعنويات/مزاج سوق الأوراق المالية.
و عندما تتوقف الاستراتيجية عن العمل، قد تكون هبو ط/انخفاضات الأسهم أقوى بكثير من حركة BTC نفسها.
🔥 لذلك السؤال الرئيسي الآن:
هل تُنشئ شركات Bitcoin Treasury قيمة إضافية للمستثمرين فعلاً، أم أنها تتحول ببساطة إلى طريقة عالية المخاطر لشراء BTC عبر سوق الأسهم؟
ما رأيكم؟
هل سيعود نموذج Strategy إلى النمو مرة أخرى، أم أن أفضل فترة له قد ولّت بالفعل؟ 👇
⚠️ تنبيه: المادة ذات طابع إعلامي ولا تُعد توصية مالية. تحقّق من البيانات الحالية بنفسك.
