2月4日BTC已从1月15日$97,000的高点跌至$73,000；速度快，幅度深，让原本以为会在8w有所抵抗的乐观情绪被瞬间浇灭。这要说不恐慌那是假话。因此，我们有必要来复盘在此期间，BTC的筹码结构发生了什么变化，其背后又隐藏着哪些重要信息？

为了方便理解，我将完整的URPD数据扒下来做成表格，以每1万美元区间为一档，可以清晰观察筹码移动的轨迹，从而判断当前市场情绪和行为。

如图1所示，从1/15-2/4期间，下方获利筹码合计减少 67,008 枚BTC，占总减少量的9.7%；而上方亏损筹码减少了 611,324 枚BTC，占总减少量的88%；

这就说明在当前的整体下行趋势中，长期持有者手上还有浮盈且打算卖出的筹码已越来越少。要不是觉得利润回吐在这里卖出已完全没必要，要不就是无视价格涨跌长期跨周期持有；总之就是越跌卖的越少。

大头在上方套牢筹码，他们才是当前的卖压主导方。短短20天的时间净减少60w+枚，可见恐慌情绪下不计成本的出逃意愿有多么强烈。

但反过来我们看到，在$80,000~$90,000以及$70,000~$80,000这2个区间出现了大量的承接盘。尤其是后者合计净买入450,413枚BTC，几乎要比上一个区间高出一倍。

可见有隐藏在市场背后的资金，正在以强悍的实力和真金白银表明观点 —— 你敢跌，我就敢买！且越跌越买。我认为这也是本轮周期和以往任何一轮周期大不一样的地方。

即便在4年周期论没有被证伪的前提下，多头仍然会在下跌中层层抵抗。10w，9w，8w，7w......筹码密集区是在逐渐下移，而不是断层式下降。

现在有很多人都在预测本轮熊底会在5w或者3w，对此我持保留意见，但我相信，一旦空头将多头的“地盘”压缩到极致，随着供给不足后续乏力，也必将迎来多头全面强烈的反击！
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最后想留一个问题，给小伙伴们自己思考：

在图表统计中，2026/1/15 筹码总数是16,184,047；而2月4日是16,198,235；请问多出的14,188是哪里来的？这又意味着什么？欢迎评论区留言，一起探讨！

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