يمنح تقييم «KBRA» بدرجة «BBB» لـ «Ripple Prime» وصولاً بدرجة استثمارية، لكن دعم الشركة الأم المتوقع، وبقاء «XRP» مودعاً في الغالب، يظل محورياً بالنسبة للحالة الائتمانية.
أغلقت «Ripple Prime» طرحاً خاصاً بحجم أكبر بقيمة 275 مليون دولار من السندات غير المضمونة الممتازة، ما وفر لبنك الوسط من غير البنوك (prime broker) الجديد تجمعاً جديداً من رأس المال للتوسع في الولايات المتحدة. يجعل تقييم «KBRA» بدرجة استثمارية آلية دعم الشركة الأم هي القضية الائتمانية المحورية.
يعتمد تقييم وكالة «KBRA» لدرجة «BBB» جزئياً على توقع الوكالة بأن يدعم المساهم/الكيان الأم الأعلى (Ripple) الوساطة إذا لم تكن الأموال قادرة على التحرك بحرية من شركة التشغيل الخاضعة للرقابة. وهذا يجعل هذه السندات اختباراً لمدى فصل بناء «تمويل مؤسسات» لدى Ripple عن الميزانية العمومية الحساسة لـ «XRP» التي ساعدت في تمويله.
قالت Ripple إن الطرح أُغلق في 18 أغسطس، وإن العائدات ستدعم رأس المال العامل والأغراض المؤسسية العامة داخل كيان خاضع للتنظيم. عملت Piper Sandler بصفة وكيل الاكتتاب الرئيسي. تقدم الإشاعة العامة لشركة Ripple المبلغ والمرتبة واستخدامات العائدات، لكنها لا تتضمن شروطًا لضمان الوالدين أو رهن XRP.
يصف KBRA الدعم المتوقع من الوالدين، بينما يصف Ripple سندات الدين غير المضمونة الأقدم. لا تحدد المصادر العامة الرسمية التي تمت مراجعتها XRP كضمان ولا تكشف ما إذا كانت Ripple Labs قد وقّعت ضمانًا ملزمًا قانونًا أو ما الذي سيغطيه أي ضمان.
ينشئ نموذج الميزانية العمومية أيضًا تعرضًا لمخاطر الطرف المقابل والسيولة. قالت KBRA إن هذه المخاطر يتم التخفيف منها جزئيًا عبر هيكل مطابق المبدأ (matched-principal)، وضمانات عالية الجودة في اتفاقيات إعادة الشراء (repo)، ومشتقات يتم المقاصة لها مركزيًا، وحدود تعرض محافظة، ومراقبة في الوقت الفعلي، وتمويل قصير الأجل. تعزز البيانات المالية العامة للشركة التابعة أهمية أنشطة الإعادة (repo) والاتفاقيات العكسية (reverse-repo) ضمن تلك الميزانية العمومية.
تعد التسهيلات التي تصل إلى 200 مليون دولار والتي أعلنتها Ripple Prime في مايو منفصلة عن السندات الجديدة. وقد منح هذا الاتفاق قدرة الوساطة على سحب الأموال لتمويل العملاء واحتياجات الهامش؛ ولا تثبت الشروط المفصح عنها أن كامل 200 مليون دولار قد تم سحبها. وبناءً على ذلك، لا يثبت كلٌّ من المعاملتين إجمالي 475 مليون دولار من الديون الممولة أو القائمة.
قالت KBRA إن ضعف الأرباح أو السيولة أو رأس المال، أو انخفاض الدعم من الوالدين، أو زيادة المخاطرة قد يضغط على التصنيف. وعلى النقيض من ذلك، سيتطلب الزخم الإيجابي تنفيذًا مستمرًا على نطاق مماثل للحجم المتوقع، وأرباحًا متينة، وتنويعًا أكبر للإيرادات.
يؤكد الإغلاق عند 275 مليون دولار أن Ripple Prime يمكنها الاستفادة من أسواق الائتمان التقليدية بتصنيف استثماري. ومع ذلك، يظل سيناريو تصنيف BBB مرتبطًا باستعداد Ripple لتمويل أعمال الوساطة وبميزانية والدين تتعرض بشكل جوهري لـ XRP. إن تنويع الإيرادات بشكل أكبر وسجل تشغيلي أطول سيجعلان قدرة الاقتراض تلك أسهل في فصلها عن الدعم المتوقع.