تداول الأسهم لا يعتمد إلا على تقارير المحللين من “جين كي لين”؛ موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—لتساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!
صوت زيادة الفائدة اشتعل فجأة!
في منتصف اليوم، اشتدت فجأة التوقعات بزيادة الفائدة في كوريا الجنوبية. قامت مجموعة ميتسوبيشي يو إف جِه المالية في اليابان برفع توقعاتها لزيادة الفائدة من بنك كوريا إلى أغسطس، وتميل إلى أن يقوم بنك كوريا الجنوبية بـ “زيادة متتالية” للفائدة. ويتوقع اقتصاديون في بنك دِست بنك ستاندرد تشارترد، تيمور بيغ وراديكا راو، أن يرفع بنك كوريا الجنوبية سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.00% في اجتماع أغسطس.
在 الوقت الذي ارتفعت فيه التوقعات بزيادة الفائدة في كوريا الجنوبية، أنشأ صندوق المعاشات التقاعدية الأسترالي الثاني حجماً أكبر موقفٍ مُضخِماً للين الياباني على مدى سنوات، راهناً على أن السوق يقلّل من احتمال قيام بنك اليابان بزيادة الفائدة. والأمر الأكثر لفتاً للانتباه هو أن أستراليا وأوروبا، بحسب ما ترى مجموعة سيتي، قد تنحرف توقعات التضخم لدى البنك الاحتياطي الأسترالي عن المتوقع، مما يزيد من مخاطر رفع الفائدة في سبتمبر.
وقال عضو لجنة التنفيذ في البنك المركزي الأوروبي شنافيل اليوم بصراحة أيضا إنه، نظرا للمرونة الاقتصادية، يجب رفع معدلات الفائدة أكثر.
ارتفعت توقعات رفع الفائدة بشكل مفاجئ
اليوم ظهرت في السوق ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث ارتفعت توقعات رفع الفائدة في عدة اقتصادات متقدمة بشكل شامل ومفاجئ.
أولا كوريا الجنوبية. يتوقع تايمور بايج (Taimur Baig) وراديكا راو (Radhika Rao)، الاقتصاديان في بنك ديسنت (DBS)، أن يقوم بنك كوريا المركزي برفع سعر الفائدة الأساسي 25 نقطة أساس في اجتماع أغسطس إلى 3.00%، مع وجود مجال واسع لرفع توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من 2.6% حاليا إلى نحو 3.5%، ورفع توقعات تضخم مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لعام 2027 من 2.3% حاليا إلى قرابة 3.0%. وأشارا إلى أن النمو الاقتصادي في النصف الأول كان أقوى من المتوقع، وأن التضخم الأساسي استمر، كما أدت ارتفاع أسعار المنازل إلى دعم هذه التوقعات. وتميل مجموعة ميتسوبيشي يو بي سي (Mitsubishi UFJ) المالية اليابانية أيضا إلى أن بنك كوريا المركزي سيقوم بـ"رفع متواصل للفائدة". وذكرت المجموعة مؤخرا أن بنك كوريا المركزي سيقوم مجددا برفع الفائدة 25 نقطة أساس هذا الشهر.
ثانيا اليابان. قامت غولدمان ساكس بتحريك توقعات رفع الفائدة من قبل بنك اليابان بشكل واضح إلى الأمام، واعتبرت أن اجتماع سبتمبر قد يشكل نقطة تحول في السياسة. كما أن استقرار سعر الصرف بات يحل محل بيانات الأجور باعتباره المتغير الأكثر إلحاحا. ووفقا لمنصة ملاحقة الاتجاهات (追风交易台)، أشار الاقتصادي لدى غولدمان ساكس اليابان توموهيرو أوتا (Tomohiro Ota) في مذكرة بحثية بتاريخ 25 أغسطس إلى أنه من المتوقع الآن أن يرفع بنك اليابان الفائدة في سبتمبر، بعد أن كانت التوقعات تشير إلى يناير 2027. ثم من المتوقع رفع الفائدة في يناير 2027 ويوليو من العام نفسه على التوالي، ليصل سعر الفائدة على السياسة إلى 1.75%.
أنشأت أستراليا أكبر صندوق معاشات تقاعدي منذ سنوات على الإطلاق، وهو صندوق تقاعد استرالي ثانٍ أكبر. قال جيمي لوكا، مدير الاستثمار الرفيع في صندوق التقاعد الأسترالي الذي يدير مدخرات تقاعدية تبلغ نحو 3700 مليار دولار أسترالي (2650 مليار دولار أمريكي)، إن الصندوق قام على مدى الأشهر الستة الماضية بزيادة هذه الحصة باستمرار مع ضعف الين مقابل الدولار إلى ما يقارب 160. وبمجرد أن يسعى كثير من المستثمرين إلى بيع الين، تصبح هذه الصفقة رهانا صعوديا غير شائع على الين.
كما تعززت توقعات رفع الفائدة في أستراليا وأوروبا بشكل غير متوقع. وقال الاقتصادي في سيتي جروب فاراز سيد (Faraz Syed) إن بيانات التضخم القوية لشهر يوليو تعني أن معدل التضخم على أساس ربع سنوي في الربع الثالث سيتجاوز زيادة 0.8% التي كانت احتسبتها سابقا بنك الاحتياطي الأسترالي. كانت سيتي جروب تتوقع سابقا أن يرفع بنك الاحتياطي الأسترالي الفائدة 25 نقطة أساس في نوفمبر؛ لكن قبل نشر بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني الأسبوع المقبل، بات سيد أكثر يقينا من أن بنك الاحتياطي الأسترالي لا يزال بحاجة إلى رفع الفائدة مرة أخرى هذا العام، واعتبر أن مخاطر رفع الفائدة في سبتمبر مرتفعة إلى حد كبير، وأن عدد مرات رفع الفائدة قد يكون أكبر وليس أقل.
حتى إن عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي شنافيل (Schnabel) أكد أكثر، مشيرا إلى أنه نظرا لاستمرار الصراع في الشرق الأوسط لفترة طويلة، وإلى جانب الأداء الاقتصادي القوي بشكل غير متوقع في منطقة اليورو، فإن ذلك يخلق مخاطر صعودية على التضخم، ما يستدعي رفع الفائدة أكثر. فمن المحتمل أن تتجاوز الزيادة في أسعار المستهلكات نسبة 2% في "فترة أطول نسبيا"، وإذا تم انتظار انتقال هذا الأثر إلى الأجور قبل اتخاذ إجراء، فسيكون صناع السياسة متأخرين عن تطورات الأوضاع. وحذر شنافيل من أن ضغط أسعار الطاقة، بخلاف النفط، بات أكثر دواما. وبالنظر إلى انخفاض مستويات مخزونات الغاز الطبيعي في أوروبا، فإن مسار سوق الغاز مقلق بشكل خاص، وهو ما يخلق مخاطر صعودية ملموسة على التضخم.
التحرك "المعاكس" من الولايات المتحدة
بالنسبة للأسواق العالمية، قد تكون تحركات الولايات المتحدة هي العامل الحاسم.
据 ما ورد في صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، فإن تدخل وزير المالية الأمريكي بيسنت في إجراءات سوق السندات، يتعارض مع جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي لكبح التضخم. فقد تدخل بيسنت بشكل مفاجئ في سوق سندات الخزانة الأمريكية، ما أدى إلى انخفاض العوائد أولا ثم ارتفاعها، وأثارت ردود فعل السوق الناجمة عنها ضغوطا أكبر على ووش يوم الجمعة خلال خطابه في جاكسون هول. وكان رئيس الاحتياطي الفيدرالي ووش يركز سابقا باستمرار على أن المستثمرين يجب أن يعتمدوا أكثر على البيانات الاقتصادية وأسعار السوق، وليس انتظار إرشادات مستقبلية من الاحتياطي الفيدرالي تخبر السوق باتجاه مسار الفائدة في المستقبل.
في الوقت الحالي، تساور البعض مخاوف من أنه إذا ظلت جهود بيسنت للسيطرة على عوائد السندات بلا نتيجة مستمرة، فقد يواجه الاحتياطي الفيدرالي أيضا ضغطا للتدخل في السوق. كل من ووش وبيسنت من تلاميذ الملياردير ستانلي دراكنميلر؛ ويتقابلان بشكل متكرر، ويقال إن علاقتهما ودية. ومع ذلك، فإن الانطباع السائد حاليا هو أن وزارتي كل منهما بقيادة "تتحركان باتجاهين متعاكسين" مع الاحتياطي الفيدرالي.
وقبل وقت قصير من ذلك، أشار مؤسس مؤسسة Bianco Research للأبحاث الكلية في الولايات المتحدة، وهو جيم بيانكو (Jim Bianco) الذي يتابع سوق السندات الأمريكية على المدى الطويل، في بودكاست Bankless إلى أنه لكي يتم خفض علاوة الأجل التي يطلبها حاملو السندات طويلة الأجل، يجب أن يتبنى الاحتياطي الفيدرالي موقفا واضحا ويمكن تصديقه لمكافحة التضخم، بل وربما أن يقوم برفع الفائدة مجددا. فالاحتياطي الفيدرالي يخفض سعر الفائدة قصير الأجل، لكن قروض الرهن العقاري والتمويل طويل الأجل للشركات وتقييمات الأسهم ترتبط بعوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و30 سنة. وقد أدى هذا إلى انقسام بين الطرفين. والسبب ليس النمو، بل المصداقية.
ومع ذلك، يرى ياو يوتينغ (赵耀庭)، كبير مسؤولي استراتيجيات الأسواق العالمية لدى إنفستمنت بنك / إنفستكور بآسيا-المحيط الهادئ (Invesco) (أو شركته)، أنه بدلا من التركيز على ما إذا كانت البنوك المركزية في أنحاء العالم ستخفض الفائدة أم سترفعها 25 نقطة أساس، فإن اتجاه ارتفاع العوائد طويلة الأجل المستمر أكثر جدارة بالاهتمام. فقد أدى ارتفاع عوائد الجزء الطويل من منحنى العائدات إلى تقليص الحاجة إلى مزيد من رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي. كما أن تكاليف الاقتراض المرتفعة عموما في الولايات المتحدة وضيق الظروف المالية يعنيان أن سوق السندات يقوم في الواقع بدور تشديد السياسة النقدية بالنيابة عن الاحتياطي الفيدرالي.