英伟达财报前，卖盘已经从半导体 ETF 扩散到对冲基金

前面我刚写过，英伟达财报之前，美国主要半导体 ETF 过去三周合计净流出了大约 63 亿美元，相比去年 12 月到今年 7 月持续流入的状态，半导体交易已经开始出现明显降温。

现在高盛的数据又给出了另外一个角度。

过去 20 个交易日，高盛客户对美国股票整体仍然是净买入，科技股也还有大约 0.7 个标准差的净买入。但最近 5 个交易日方向突然反了，美国股票整体的卖盘已经接近过去一年 -2 个标准差，科技股也从此前的净买入变成了大约 -1.2 个标准差的净卖出。

Prime Book 主要反映的是对冲基金和大型机构的交易行为，所以这和前面看到的半导体 ETF 资金流并不是同一批钱。前面是 ETF 资金开始从半导体撤离，现在是对冲基金也开始降低科技股仓位。

而且这一次卖盘并没有只集中在科技。工业、医疗、房地产、金融最近 5 天都在卖，美国股票整体已经出现明显的风险收缩，只有能源等少数板块还在获得资金买入。

所以英伟达这次财报面对的市场环境，和过去几次已经不太一样。之前很多资金是在财报前继续加仓 AI 和半导体，赌英伟达再次超预期，现在财报还没有公布，ETF 已经连续流出，对冲基金又开始卖科技，说明一部分资金正在提前降低风险。

影响最大的就是财报公布以后，投资者是否愿意重新把钱买回来。

过去英伟达只要营收超过预期、下一季度继续增长，市场往往愿意继续往上买。但现在很多资金已经提前离场，大家对英伟达的要求自然也会更高。单纯比预期好一点，可能已经很难满足市场。

所以如果这次英伟达继续给出很强的增长，之前撤出来的钱还有机会重新回来。但如果增长开始放慢，或者下一季度的数据没有大家想象中那么好，影响就很容易从英伟达扩散到整个半导体和 AI 板块。