السيناريو الأكثر إيجابية للبيتكوين
إذا حدثت الخطوات التالية معاً:
TGA ↓ → سيولة النظام المالي ↑ → عوائد السندات طويلة الأجل ↓ → الظروف المالية تتحسن → شهية المخاطرة ↑
فقد يكون ذلك عاملاً داعماً للبيتكوين والأسهم والأصول عالية المخاطر.
لكن هناك عامل معاكس: إذا تم تمويل عمليات إعادة الشراء عبر إصدار مزيد من أذون الخزانة قصيرة الأجل، فقد لا يكون الأثر الصافي على السيولة إيجابياً بالضرورة. وهذا بالفعل جزء من استراتيجية الخزانة التي يناقشها المشاركون في السوق.
النقطة الأخطر
المشكلة التي تحاول الخزانة علاجها ليست مجرد نقص في السيولة. الدين الأمريكي تجاوز 40 تريليون دولار، والعجز المالي ضخم، والعوائد الطويلة مرتفعة بسبب مخاوف مالية وتضخمية وهيكلية. لذلك فإن شراء بضعة مليارات من السندات قد يهدئ السوق مؤقتاً، لكنه لا يحل مشكلة العرض الهائل من الديون.
ولهذا أرى أن الخبر إيجابي قصير الأجل للسيولة والأصول الخطرة، لكنه ليس بالضرورة إيجابياً للدولار أو للسندات على المدى الطويل.
بالنسبة للبيتكوين تحديداً: أهم شيء الآن ليس رقم الـ4 مليارات بحد ذاته، وإنما هل تبدأ الخزانة فعلاً في استخدام TGA على نطاق أكبر، وهل ينخفض TGA بالتزامن مع تحسن السيولة وهدوء عوائد الـ10 والـ30 سنة؟ إذا حدث ذلك، فسيصبح الخبر أكثر أهمية بكثير بالنسبة للـBTC.
إذا حدثت الخطوات التالية معاً:
TGA ↓ → سيولة النظام المالي ↑ → عوائد السندات طويلة الأجل ↓ → الظروف المالية تتحسن → شهية المخاطرة ↑
فقد يكون ذلك عاملاً داعماً للبيتكوين والأسهم والأصول عالية المخاطر.
لكن هناك عامل معاكس: إذا تم تمويل عمليات إعادة الشراء عبر إصدار مزيد من أذون الخزانة قصيرة الأجل، فقد لا يكون الأثر الصافي على السيولة إيجابياً بالضرورة. وهذا بالفعل جزء من استراتيجية الخزانة التي يناقشها المشاركون في السوق.
النقطة الأخطر
المشكلة التي تحاول الخزانة علاجها ليست مجرد نقص في السيولة. الدين الأمريكي تجاوز 40 تريليون دولار، والعجز المالي ضخم، والعوائد الطويلة مرتفعة بسبب مخاوف مالية وتضخمية وهيكلية. لذلك فإن شراء بضعة مليارات من السندات قد يهدئ السوق مؤقتاً، لكنه لا يحل مشكلة العرض الهائل من الديون.
ولهذا أرى أن الخبر إيجابي قصير الأجل للسيولة والأصول الخطرة، لكنه ليس بالضرورة إيجابياً للدولار أو للسندات على المدى الطويل.
بالنسبة للبيتكوين تحديداً: أهم شيء الآن ليس رقم الـ4 مليارات بحد ذاته، وإنما هل تبدأ الخزانة فعلاً في استخدام TGA على نطاق أكبر، وهل ينخفض TGA بالتزامن مع تحسن السيولة وهدوء عوائد الـ10 والـ30 سنة؟ إذا حدث ذلك، فسيصبح الخبر أكثر أهمية بكثير بالنسبة للـBTC.