质押收益从哪来，是我评估任何权益证明链都会问的问题。@Dusk 总量固定在五亿枚，其中相当一部分通过多年排放曲线逐步释放给参与共识的节点，剩下的靠交易手续费。前者随时间递减，后者随使用增长。
这就形成一场时间赛跑。早期节点收益主要靠排放，属于新增供给，本质上是所有持币人共同承担的稀释成本。随着排放递减，收益必须由真实手续费接上。如果链上活动一直起不来，节点收益会持续下滑，边缘节点退出，安全预算跟着收缩。
我类比成一家靠融资补贴的公司。开业初期用投资款请人干活，报表上人手很足；补贴退坡之后，能不能留住人取决于业务本身有没有现金流。排放曲线就是补贴期，手续费是营业收入，中间这段过渡最考验人。$AVAX
Dusk押的方向是证券类业务的手续费。这类交易单笔金额大、频率不高，但客户付费意愿强，和高频小额支付的收入结构完全不同。如果真能承接受监管的发行和结算，少量交易也可能撑起可观的费用池；接不到的话，光靠散户转账很难填上排放退坡的缺口。
所以我会盯几个指标：链上手续费收入的趋势、质押率、以及排放在节点收益里的占比。第三个最关键，占比越高说明离自给自足越远。同时看解锁节奏和需求增长是否错位，错位期通常就是价格压力最大的时候。
我看#dusk 的经济模型，不会只算当前年化收益率，因为那个数字里混着稀释。对DUSK来说，真正的考题是几年后手续费能不能接替排放。
@Dusk $DUSK #dusk
这就形成一场时间赛跑。早期节点收益主要靠排放，属于新增供给，本质上是所有持币人共同承担的稀释成本。随着排放递减，收益必须由真实手续费接上。如果链上活动一直起不来，节点收益会持续下滑，边缘节点退出，安全预算跟着收缩。
我类比成一家靠融资补贴的公司。开业初期用投资款请人干活，报表上人手很足；补贴退坡之后，能不能留住人取决于业务本身有没有现金流。排放曲线就是补贴期，手续费是营业收入，中间这段过渡最考验人。$AVAX
Dusk押的方向是证券类业务的手续费。这类交易单笔金额大、频率不高，但客户付费意愿强，和高频小额支付的收入结构完全不同。如果真能承接受监管的发行和结算，少量交易也可能撑起可观的费用池；接不到的话，光靠散户转账很难填上排放退坡的缺口。
所以我会盯几个指标：链上手续费收入的趋势、质押率、以及排放在节点收益里的占比。第三个最关键，占比越高说明离自给自足越远。同时看解锁节奏和需求增长是否错位，错位期通常就是价格压力最大的时候。
我看#dusk 的经济模型，不会只算当前年化收益率，因为那个数字里混着稀释。对DUSK来说，真正的考题是几年后手续费能不能接替排放。
@Dusk $DUSK #dusk