#termmax اشترِ 200 USDC لـ TermMax على سوق XT لمدّة 60 يومًا السابقة، فقط للتأكد كيف تنخفض قيمته يوميًا فعلًا. عند فتح الصفقة كان سعر XT ‏0.041، وفي اليوم الخامس أصبح 0.037؛ خلال أربعة أيام تبخّر 9.7%—معدل التلاشي هذا كان أسرع ومباشرًا أكثر مما توقعت.
XT هو نصف القيمة الزمنية بعد تقطيع الدين. المقترض يُصدِر FT وXT مقابل الأصول المُرهَنة؛ يبيع FT بخصم مقابل نقد، ويتدفّق XT إلى السوق الثانوي. 1 حصة FT + 1 حصة XT = 1 وحدة دين، والدفاتر دائمًا متعادلة. في لحظة الاستحقاق، يتم سداد FT بالقيمة الاسمية، وXT ينعدم تمامًا، دون استثناء ودون الحاجة لحدوث أي فعل سيّئ من أي شخص.
منطق شراء XT قريب من YT في Pendle: تستخدم رأس مال صغير نسبيًا لفتح تعرض اسمي كبير، والأرباح تأتي من جزء العائد العائم في الأساس الذي يتفوّق على الطرف الثابت. الـ200 دولار التي دفعتها تعادل تعرضًا اسميًا يقارب 4,800، ومضاعف الرافعة أكثر من عشرين مرة—ومن ناحية الحسابات يبدو مثيرًا فعلاً. $SPCXB
لكن الاتجاه يعمل بالعكس بنفس السرعة. طالما أن عائد الأساس العائم يبقى قبل الاستحقاق دائمًا أقل من معدل الفائدة الثابت الضمني الذي اشتريت به، فإن XT هي ورقة مضمون أن تعود إلى الصفر. حسبت نقطة التعادل: يجب أن يكون العائد العائم في المتوسط أعلى من 6.4% كي لا أخسر، لكن الوضع حاليًا 5.1%—يعني أنني دخلت الصفقة بالفعل في رياح عكسية.
النتيجة أنني اعتبرت هذه الأموال رسوم تعلم وليس “صفقة”. XT لا يصلح للشراء والترك؛ فهو يتطلب منك حكمًا واضحًا على سعر الفائدة العائم، وأن تكون مستعدًا لمتابعة العدّ التنازلي حتى الاستحقاق. من يريد عائدًا ثابتًا يجب أن يشتري FT؛ هذان الاتجاهان متعاكسان تمامًا، ومع ذلك يفصل بينهما في الواجهة زر واحد فقط.
#TermMax @TermMax $SNDKB