#termmax 我一直没搞懂 @TermMax 里的GT到底是个什么东西，直到我把它和普通借贷协议的"债仓"摆在一起看，才发现自己一直理解错了方向。
在多数借贷里，你的抵押头寸是记在协议账本上的一串数字，你只能自己去还款、去被清算，头寸本身很难转手。TermMax把这件事做成了GT——一个代表借款人抵押头寸的可转让凭证。$SPCXB
翻译成人话：你借款开的那个仓位，被打包成了一个能被转移、能被挂单交易的对象。它不是空气，而是"抵押品减去债务"之后，属于你的那部分权益。$SNDKB
我原以为这只是个花哨的包装，再往下想才发现意义在别处。头寸能被表达成凭证，意味着它可以在到期前被交易、被组合、被别人接手。你不想管这个仓位了，理论上可以把GT转给愿意承接的人，而不是必须自己走完还款流程。
但边界也很硬。GT代表的是净权益，它的价值随抵押品价格和欠款一起浮动。抵押品跌、LTV逼近清算线，GT就在贬值，这不是持有一个凭证就能规避的。而且能不能顺利转手，取决于有没有人愿意在那个价格接你的仓位。
看到这我对 #TermMax 的判断变了：GT不是"稳赚的收据"，而是把借款头寸变成一个可流通的对象。它给了你更多退出方式，却不替你消化底层的价格风险。
固定利率能钉住你的利息，钉不住你抵押品的市值。