#termmax الأسبوع الماضي ساعدتُ صديقًا في حساب مسألة؛ كان قد اشترى FT لمدة 90 يومًا من TermMax، وبعد أن احتفظ به لعشرين يومًا تقريبًا احتاجت عائلته إلى المال على وجه السرعة فاضطر إلى الخروج مبكرًا، لكن عندما باعه اكتشف أن المبلغ الذي استلمه أقل مما كان يتوقعه بكثير، فجاء يسألني إن كان قد وقع ضحيةً لخدعة في الاتفاقية.
راجعتُ سجلّ التداول، واتضح أن الاتفاقية لم تخدعه؛ بل هو من تعامل مع FT كأنه منتج ادخاري يومي. منطق ربح FT يقوم على الشراء بسعر مخفّض ثم الاسترداد بالقيمة الاسمية بنسبة 1:1 عند الاستحقاق، وهذا المنحنى الذي يصعد بالسعر نحو 1 لا يُجنى كاملًا إلا لمن يحتفظ حتى النهاية. أما الخروج في المنتصف، فأنت لا تبيع "الفائدة التي كسبتها بالفعل"، بل تعيد تسعير التدفقات النقدية المتبقية في السوق من جديد — وإذا كان معدل الفائدة الضمني في السوق وقتها أعلى من وقت شرائك، فإن خصم FT سيُضغط إلى عمق أكبر، أي أنك تتعرض لخسارة عائمة؛ ومع إضافة الانزلاق السعري الناتج عن ضعف عمق دفتر الأوامر، تتراكم خسارتان معًا. $SNDKB
السلسلة تكون هكذا: خروج مبكر → إعادة تسعير المدة المتبقية → إذا ارتفعت الفائدة يزداد الخصم → ثم تُؤخذ ضربة انزلاق سيولة أخرى → في النهاية تستلم أقل من الربح المستحق على الورق.
خسارته لم تكن كبيرة، لكن هذا الفرق في الفهم شائع جدًا. الفائدة الثابتة في TermMax تكون "ثابتة عند الاحتفاظ حتى الاستحقاق"، وليس أن الخروج في أي وقت سيعطيك عائدًا ثابتًا. وبالعكس، إذا انخفضت فائدة السوق في أثناء المدة، فإن بيع FT مبكرًا قد يربح أكثر من الاحتفاظ به حتى الاستحقاق؛ هذه هي الجهة الأخرى من العملة، ولا يدركها كثيرون أيضًا.
أما أنا، فأقسم الأموال بحسب وقت الحاجة إليها: الأموال التي قد أحتاجها خلال ثلاثة أشهر أشتري بها FT قصير الأجل فقط، أما المراكز طويلة الأجل فأتعامل معها كوديعة ثابتة، وأفترض منذ يوم الشراء أنني سأحتفظ بها حتى النهاية. والقيود هي أنني لا أستطيع التنبؤ باتجاه الفائدة، لذا لا أملك إلا مطابقة المدة لتجنب المشكلة. $SPCXB
أنتم عندما تشترون منتجات ذات مدة ثابتة، هل تخططون أولًا للاحتفاظ بها حتى الاستحقاق، أم تفترضون افتراضيًا أنه يمكنكم الخروج في أي وقت؟
#TermMax @TermMax