يفرض TermMax غرامة تصفية بنسبة 10% في أسواق الاقتراض ذات السعر الثابت، لكن المُصفّي لا يحصل إلا على نصفها.
أما الـ 5% الأخرى فتذهب إلى احتياطي البروتوكول.
هذا التقسيم يهمني أكثر من الرقم الظاهر في العنوان. فخسارة المقترض 10% لا تعني أن البروتوكول يحتاج إلى دفع 10% ليجعل أحدًا يصفّي المركز. نصفها فقط هو حافز التنفيذ. أما الباقي فيبقى داخل النظام.
لذلك يتغير السؤال.
ما لا أعرفه بعد هو ما إذا كان تخصيص هذا الاحتياطي سيتحول إلى شيء مهم اقتصاديًا بالنسبة لـ TermMax، أم سيبقى مجرد ناتج ثانوي صغير نسبيًا لنشاط التصفية.
غرامة الـ 10% وحدها لا يمكنها الإجابة عن ذلك. فهي تخبرني بما تكلفه التصفية للمقترض، لا بما يحدث للقيمة بعد تحصيلها.
أفضل أن أرى أين يذهب الاحتياطي فعليًا. كم مرة يُستخدم؟ وتحت أي ظروف؟ وهل يصبح كبيرًا بما يكفي ليكون ذا أهمية عندما يتعرض البروتوكول للضغط؟
هذه الإجابات ستخبرني أكثر من رصيد الاحتياطي وحده.
لذلك، فإن الجزء المثير في تصميم التصفية لدى TermMax ليس فقط أن الغرامة 10%، بل إن هذه الغرامة تؤدي وظيفتين مختلفتين. نصفها يدفع مقابل التصفية. أما النصف الآخر فلا يثبت قيمته إلا إذا أصبح للاحتياطي في النهاية دور ذو معنى داخل النظام.
أنا أراقب نمو الاحتياطي، وعمليات السحب الفعلية، وما الذي تُستخدم هذه الأموال من أجله.

@TermMax #TermMax