في الاجتماع الأول للجنة الاستشارية المعنية بالابتكار، عرض رئيس لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) Selig تاريخ قطاع العقود الآجلة الذي يمتد قرنًا من الزمان للرد على الجدل القائم اليوم: ينبغي ألا يُحظر الابتكار ببساطة، بل أن يُدمج ضمن إطار يمكن تنظيمه. وقد كشف لأول مرة بشكل كامل عن «خارطة طريق للواجهة المالية الجديدة»، مع التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية:
1. سوق الأصول المشفرة: أولوية التشريع في الكونغرس، وCFTC جاهزة لخطة «الخطة ب»
تظل Selig تعتبر مشروع قانون (قانون CLARITY) أفضل حل لتحديد الحدود التنظيمية بوضوح بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). لكن في حال تعطل التشريع، تكون CFTC قد بدأت بالفعل دراسة استخدام الصلاحيات القائمة لإنشاء نظام تنظيمي متخصص للأسواق المتعلقة بالأصول المشفرة—بما يسمح للبورصات المرخصة بالامتثال بالتسجيل باعتبارها «سوق عقود الأصول المشفرة»، وتوفير تداول بالرافعة المالية. وفي الوقت نفسه، تتواصل CFTC مع مطوري بروتوكولات السلسلة (on-chain) لاستكشاف مسارات امتثال للقطاع اللامركزي (DeFi).
2. قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي: بناء سوق سلعية جديدة قابلة للتسعير والتحوط
لا تنظّم CFTC نماذج الذكاء الاصطناعي، لكنها تركز على قدرة الحوسبة (Compute) باعتبارها أحد عناصر الإنتاج الأساسية. ومع الارتفاع الحاد في الطلب على وحدات GPU، يُتوقع أن تتشكل سوق فورية وآجلة ومشتقات لِقدرات الحوسبة. وقد أصدرت CFTC بالفعل، بالتعاون مع وزارة التجارة، طلباً للتعليق لدراسة كيفية إنشاء إطار لتحديد الأسعار وإدارة المخاطر في سوق قدرات الحوسبة.
3. سوق التنبؤ: من سؤال «هل يمكن القيام به» إلى سؤال «كيف يُنظَّم»
فيما يتعلق بعقود الأحداث مثل Polymarket وKalshi، أوضح Selig أن CFTC تملك ولاية اتحادية حصرية، مع الإقرار بأن القواعد الحالية غير كافية. والخطوة التالية ستكون: تفصيل معايير المراجعة الخاصة بالمصلحة العامة لعقود الأحداث (تعديل Rule 40.11)؛ تحسين نظام الإبلاغ عن البيانات للعقود المغطاة بالكامل بضمانات؛ وتعديل المبادئ الأساسية للبورصات وقواعد إدراج المنتجات، مع تعزيز حماية المتداولين الأفراد، وحوكمة المنتجات، وآليات مكافحة التلاعب.
جدل محتدم في قاعة الاجتماع: رئيس CME يشن هجوماً حاداً على أسواق التنبؤ بوصفها سهلة التلاعب، ومسؤول في Kalshi يرد بأن تاريخ CME نفسه ليس خالياً من ذلك
هذا الاشتباك يبرز نقاط الألم التنظيمية — فاختيار الأصول المرجعية لعقود الأحداث، ورصد التلاعب، وحماية المستهلكين كلها أمور تتطلب قواعد واضحة على أرض الواقع.
الخلاصة: خريطة الطريق أصبحت واضحة، وCFTC بدأت التحرك
المنطق الأساسي لدى Selig هو: بدلاً من انتظار اختفاء الجدل، ينبغي مبكراً إرساء قواعد تشغيلية للأصول المالية الجديدة. ورغم اختلاف مجالات العملات المشفرة، والحوسبة، وأسواق التنبؤ، فإن النهج التنظيمي واحد — توسيع إطار مشتقات السلع التقليدية ليشمل «الواجهة المالية الجديدة». والخطوة التالية هي صدور اللوائح التفصيلية تباعاً.