لقد تلقيت “طعنة في الظهر” من قبل في مجمّع إقراض/اقتراض عائم. في ذلك الوقت كنت قد ادّخرت مبلغًا من USDC لأربّح عائدًا مستقرًا، لكن ما إن تغيّرت ظروف السوق حتى قفزت فائدة الاقتراض من 4% مباشرةً إلى قرابة 9%. لم أفقد المال، لكن القلق بشأن كم ستكون الفائدة يوميًا كان شديدًا جدًا.
لذلك عند تفكيك @TermMax ركّزت على نقطة واحدة فقط: هل يمكنه قفل الفائدة بالكامل، وما مقدار الثمن الخفي الذي سيدفعه اللاعبون مقابل ذلك.
#TermMax أكثر ما يميّزه أنه يقسم الدين إلى ثلاث قطع: FT وGT وXT. FT يشبه سندات صفر قسيمة؛ عند الاستحقاق يتم التبادل بقيمة متساوية. GT هو وضع NFT لتسجيل الضمانات والدين. أما XT فيُستخدم بالتنسيق مع FT لتحقيق توازن القيمة؛ وعند الاستحقاق ينتهي مباشرة إلى الصفر. المُقترض يودع أصلًا ويُصدر GT وFT، ثم يبيع FT بخصم للحصول على سيولة. والمُقرض يشتري FT ويحتفظ به حتى الاستحقاق ليطالب بالقيمة كاملة ويكسب فرق السعر. هذا عمليًا يحوّل العائد الثابت إلى أصل يمكن تعليق أوامر بيع/شراء له على السلسلة في أي وقت.
ثم انظر إلى Range Order. هذه الآلية لا تقترن بنسبة APR ثابتة، بل ترسم نطاق الفائدة بمنحنى تسعير: كلما تقدّم الوقت نحو النهاية، كلما كانت الفائدة المقدّمة أقل. هذا يعادل كتابة علاقة عمق مجمّع السيولة بالفائدة في الكود. تختلف المدد وبالتالي يختلف السعر، وبذلك يضع حرفيًا منحنى عائد على السلسلة. $BTC
لكن لا توجد وجبات مجانية. تكلفة قفل الفائدة هي فقدان السيولة؛ فإذا اضطررت للهروب في منتصف الطريق، فلن يكون أمامك سوى بيع FT في السوق الثانوي، وستتعرّض لخسارة مزدوجة: بسبب عدد الأيام وبسبب معدل الخصم. والأقسى من ذلك أن تقلب الأصول التي يجب رهنها كبير جدًا؛ فقد لا تحصل عند الاستحقاق على عملة مستقرة بل على حزمة من الضمانات التي “انخفضت” قيمتها. التسليم الفعلي يحمي من عمليات الضرب والدهس، لكن هذه “البطاطا الحارّة” في النهاية لا بد أن تعود إلى أيدي المُقرضين. $ETH
أنا شخصيًا عند عمل تحليل للصفقات أتحفظ أكثر: أولوية اختيار مجمّعات يكون فيها الضمان من العملات الصلبة الموثوقة، ويكون خطّ التصفية مرنًا. وإذا وجدت منتجًا بعائد مرتفع بشكل مبالغ فيه، فلا تفترض أنك حصلت على صفقة جيدة؛ فغالبًا ما تكون الحفرة مليئة بعلاوة المخاطر.
وأخيرًا سؤال للجميع: إذا كان الإقراض عند الاستحقاق سيُسلمك مجموعة من أصول الميم/البديلة التي انهارت بشدة، هل فكرت مسبقًا بخطة لإيقاف الخسارة؟ #termmax
لذلك عند تفكيك @TermMax ركّزت على نقطة واحدة فقط: هل يمكنه قفل الفائدة بالكامل، وما مقدار الثمن الخفي الذي سيدفعه اللاعبون مقابل ذلك.
#TermMax أكثر ما يميّزه أنه يقسم الدين إلى ثلاث قطع: FT وGT وXT. FT يشبه سندات صفر قسيمة؛ عند الاستحقاق يتم التبادل بقيمة متساوية. GT هو وضع NFT لتسجيل الضمانات والدين. أما XT فيُستخدم بالتنسيق مع FT لتحقيق توازن القيمة؛ وعند الاستحقاق ينتهي مباشرة إلى الصفر. المُقترض يودع أصلًا ويُصدر GT وFT، ثم يبيع FT بخصم للحصول على سيولة. والمُقرض يشتري FT ويحتفظ به حتى الاستحقاق ليطالب بالقيمة كاملة ويكسب فرق السعر. هذا عمليًا يحوّل العائد الثابت إلى أصل يمكن تعليق أوامر بيع/شراء له على السلسلة في أي وقت.
ثم انظر إلى Range Order. هذه الآلية لا تقترن بنسبة APR ثابتة، بل ترسم نطاق الفائدة بمنحنى تسعير: كلما تقدّم الوقت نحو النهاية، كلما كانت الفائدة المقدّمة أقل. هذا يعادل كتابة علاقة عمق مجمّع السيولة بالفائدة في الكود. تختلف المدد وبالتالي يختلف السعر، وبذلك يضع حرفيًا منحنى عائد على السلسلة. $BTC
لكن لا توجد وجبات مجانية. تكلفة قفل الفائدة هي فقدان السيولة؛ فإذا اضطررت للهروب في منتصف الطريق، فلن يكون أمامك سوى بيع FT في السوق الثانوي، وستتعرّض لخسارة مزدوجة: بسبب عدد الأيام وبسبب معدل الخصم. والأقسى من ذلك أن تقلب الأصول التي يجب رهنها كبير جدًا؛ فقد لا تحصل عند الاستحقاق على عملة مستقرة بل على حزمة من الضمانات التي “انخفضت” قيمتها. التسليم الفعلي يحمي من عمليات الضرب والدهس، لكن هذه “البطاطا الحارّة” في النهاية لا بد أن تعود إلى أيدي المُقرضين. $ETH
أنا شخصيًا عند عمل تحليل للصفقات أتحفظ أكثر: أولوية اختيار مجمّعات يكون فيها الضمان من العملات الصلبة الموثوقة، ويكون خطّ التصفية مرنًا. وإذا وجدت منتجًا بعائد مرتفع بشكل مبالغ فيه، فلا تفترض أنك حصلت على صفقة جيدة؛ فغالبًا ما تكون الحفرة مليئة بعلاوة المخاطر.
وأخيرًا سؤال للجميع: إذا كان الإقراض عند الاستحقاق سيُسلمك مجموعة من أصول الميم/البديلة التي انهارت بشدة، هل فكرت مسبقًا بخطة لإيقاف الخسارة؟ #termmax