#termmax معدل الفائدة العائم، أصعب ما فيه ليس تقلبات السعر، بل أن جهة التكلفة ترتفع من تلقاء نفسها. عندما يسخن السوق، ترتفع فائدة الاقتراض، فيتحول الـcarry الذي كان موجبًا خلال أيام إلى سالب، ورغم أن المركز لم ينفجر فإن الأرباح قد تم ابتلاعها بالكامل بواسطة الفوائد. أنا أبحث في القيمة التي تقدمها الرافعة المالية بسعر فائدة ثابت على @TermMax ، والهدف الأساسي هو معرفة ما إذا كانت قادرة على تفكيك هذه الطبقة من عدم اليقين. $SNDKB
من حيث المبدأ، نعم. عند إتمام صفقة الاقتراض يتم تثبيت الفائدة والمدة وجميع ديون الاستحقاق المسجلة في GT؛ وبعد ذلك، مهما تغيّر وضع السيولة في السوق، تبقى تكلفة هذا المركز رقمًا معلومًا مسبقًا. وهذا يجعل صافي الـcarry للمرة الأولى رقمًا يمكن حسابه بدقة مسبقًا بدلًا من كونه متغيرًا يحتاج إلى إعادة تقييم يومية.
لكن ثبات التكلفة لا يعني أمان المركز؛ بل يضيف قيدًا إضافيًا. مثال: رأس مال 100 ألف برافعة 3x، مع اقتراض 200 ألف، وAPR ثابت 7%، وكون الأصول الأساسية التي تكسب فائدة تحقق عائدًا سنويًا قدره 3.5%. فمصروف الفائدة 14 ألفًا، وعائد الأصول الأساسية 10.5 ألفًا، فيكون صافي الـcarry سالبًا 3500. هذا المركز يكون سالب الـcarry منذ اليوم الأول؛ وأي ربح يعتمد بالكامل على فرق سعر الأصول الأساسية أو على حوافز إضافية. الفائدة الثابتة تجعلني فقط أعرف مسبقًا كم سأضطر إلى سداده سنويًا، لكنها لا تجعل الأداء أفضل.
وفي الوقت نفسه هناك شرطان منفصلان يجب مراقبتهما للخروج: أولًا، عندما تصل نسبة الضمان إلى حد التصفية؛ ثانيًا، استحقاق الـMaturity. الشرط الثاني غير موجود أصلًا في البروتوكولات ذات الفائدة العائمة. أما في المراكز الرافعة، فلابد من التعامل معها عند الاستحقاق، وكلما كانت الرافعة أعلى، زادت تكلفة الإغلاق القسري عند الاستحقاق في أسعار غير مواتية. $SPCXB
لذا أنا الآن أفتح الرافعة على TermMax، وترتيب الخطوات ثابت على ثلاث مراحل: أولًا، أحسب صافي الـcarry هل هو موجب أم سالب عبر طرح العائد الحقيقي من الأصول الأساسية من تكلفة الاقتراض الثابت؛ ثانيًا، أحسب مقدار نسبة الهبوط المتبقية قبل الوصول إلى خط التصفية من نسبة الضمان الحالية؛ أخيرًا، أتأكد مما إذا كان هناك خروج واضح أو خطة تمديد قبل تاريخ الاستحقاق. إذا فشل أي بند من هذه البنود الثلاثة، أنقص الرافعة. الخطوة التالية التي أريد التحقق منها هي: سحب الرافعة إلى ما دون 2x تقريبًا، واختيار مدة تقارب 90 يومًا، ثم تقييم أداء صافي الربح الفعلي خلال الدورة الكاملة.
#TermMax @TermMax