اليوم الثامن، ومناظره الطبيعية يوم.... لأن "الرموز المُعنونة tokenized rwas" انتقلت من أطروحة 2018 الوحيدة عند الغسق إلى أكثر السرديات ازدحامًا في التمويل، والسرديات المزدحمة تستحق خرائط 😂

والآن. بلاك روك تشغّل صناديق مُرمّزة على سلاسل عامة. وصل فرانكلين تمبلتون وأبوللو والعمالقة. سلاسل متخصصة تتنافس مباشرة؛ بوليميش للهيكلة المخصصة للأوراق المالية المُنظّمة، وبروڤننس للتمويل المؤسسي. إيثيريوم تستضيف أكبر حجم AUM مُرمّز على الإطلاق. وكل شريحة عرض لـ L1 في الوقت الحالي تتضمن شريحة RWA. رهانه المتعارض سابقًا مع الغسق أصبح إجماعًا.... وهو أمر يمنحك التحقق ويخلق مشكلة.

تحقّقٌ، بالطبع. أطروحة 2018 التي تقول إن الأصول الواقعية تحتاج إلى سكك تشفيرية على السلسلة، كانت صحيحة ببساطة—قبل سبعة أعوام. السوق الذي بنى الغسقُ عليه موجود الآن وينمو بسرعة.

المشكلة، التمايز في ظل الازدحام. لذا هذه هي خريطتي الصادقة لمكان تموضع الغسق فعليًا. يقوم العمالقة بالترميز على سلاسل شفافة (TRANSPARENT)، وهذا مناسب لصندوق أسهم مال مثل صندوق بلاك روك حيث تكون الحيازات علنية أصلًا.... لكنه لا يفيد الأدوات التي تكون فيها المراكز سرّية بحكم القانون. سلاسل الامتثال لديها إذنات (permissioning) لكنها تفتقر في الغالب إلى عتاد خصوصية عميق. سلاسل الخصوصية تفتقر إلى رزمة المتطلبات التنظيمية. مربع الغسق المحدد: خصوصية مع إفصاح انتقائي PLUS تكامل جهة مُرخصة من الاتحاد الأوروبي PLUS تسوية حتمية (deterministic settlement)، لا يزال—قدر ما أستطيع أن أرسم—شاغرًا بالكاد.

المرور المتشكك الذي أدين به. الشح قد يعني مكانة محمية ومربحة.... أو قد يعني أن السوق لم يحتج هذا المربع بعد. صناديق بلاك روك تزدهر دون حاجة للسرّية، مما يوحي بأن موجة RWA الأولى هي أصول تتحمّل الشفافية. مربع الغسق يصبح مهمًا عندما تصل الموجة الثانية: أدوات تتطلب قانونًا ما يسميه kshfi ستائر (curtains).... السندات ال ائتمانية (corporate bonds)، الصناديق الخاصة، وتدفق مؤسسي يتأثر بالحجم.

لذلك شكل الأطروحة المُحدَّث: الغسق ليس في سباق الموجة الأولى. بل هو متموضع للموجة التي تأتي خلفها، والموجات التي خلفها دائمًا رهانات توقيت. مجموعة 2018، الرهان المبكر مرة أخرى. الاتساق، على الأقل. اليوم التاسع مستمر.

@Dusk #dusk $DUSK