#termmax @TermMax
دعنا نتحدث عن فعالية TermMax Booster ومنتج Earn vaults الخاص بها، فلطالما كنت أتصفح مستندات المشروع مؤخرًا، ولديّ الكثير من الأفكار.
لنبدأ بالفعالية الجارية #Booster : حاليًا يشارك فيها نحو 50 ألف مستخدم، وإجمالي مبلغ المكافآت 1.7 مليون رمز. وبناءً على حجم المشاركة الحالي، فإن متوسط ما يمكن لكل مستخدم الحصول عليه يبلغ 34 رمزًا. وبالاستناد إلى سعر Aspecta قبل الإطلاق عند 0.19U، يكون التحويل تقريبًا إلى 6.5U لكل مستخدم. ومع ذلك، لا تزال هناك 5 أيام متبقية على انتهاء الفعالية، وإذا تدفق لاحقًا المزيد من المشاركين فقد يصل العدد الإجمالي إلى 80 ألفًا، وعندها سينخفض متوسط نصيب الفرد إلى 4U. مستوى العوائد يتوافق بشكل أساسي مع توقعات أن مجموع نقاط Alpha1 يساوي حوالي 2U، وقد تم حساب نموذج المكافآت بدقة كبيرة. كما أن مهام المُنشئين لم يبقَ عليها سوى يومين؛ يمكن لأصدقائنا الذين لم يكملوا بعد أن يغتنموا الوقت. $RE
بعد الحديث عن الفعالية، دعنا نركز على Earn vaults الخاصة بـ TermMax. وهي تختلف تمامًا عن منطق معظم صناديق كسب العائدات (DeFi) في السوق.
في السوق، الفكرة السائدة لصناديق كسب العائد في الأساس هي إعادة استثمار تلقائي بنمط “مدفع رشاش”: يتم إيداع USDC، ثم يقوم البروتوكول تلقائيًا باستخراج أعلى APY متاح في السوق في ذلك الوقت، لتتراكم الأموال باستمرار مع الفائدة المركبة. هذه الطريقة سهلة الاستخدام ومناسبة جدًا للمستثمرين الأفراد، لكنها تمتلك ثغرة قاتلة — فهي لا تلاحق سوى أعلى الفائدة اللحظية، وتتجاهل تمامًا هيكل المدد، ولا تُجري أي إدارة للمخاطر على مستوى أسعار الفائدة. بمجرد أن تتغير ظروف السوق، تتأرجح العوائد بشكل حاد تبعًا لذلك. $SKYAI
أما Earn vaults لدى TermMax فتتبنى نموذج الإسناد بإدارة مُحترفة (curator). حيث يتم توزيع الأموال على أسواق إقراض بمعدلات فائدة ثابتة ضمن آجال مختلفة حتى تاريخ الاستحقاق. يتمثل عمل المُدير الأساسي في بناء محفظة أصول عبر فترات زمنية متعددة، مع قفل العوائد مسبقًا عند نقاط زمنية مختلفة. وبذلك يتم الموازنة بين العائد والسيولة؛ وليس الأمر مجرد مطاردة أعلى نسبة عائد سنوية في الوقت الحالي. وتقترب هذه الفلسفة أكثر من صناديق الدخل الثابت في الأسواق المالية التقليدية، وهي تختلف جوهريًا عن صناديق DeFi ذات نمط “المدفع الرشاش”.
قيمة هذا التصميم، في الحقيقة، لم يدركها كثيرون بعد.
عندما تنخفض معدلات الفائدة في السوق، تنخفض عوائد صناديق “المدفع الرشاش” العادية فورًا لأن لديها دائمًا القدرة على التقاط عوائد السوق في اللحظة نفسها فقط. لكن خزينة TermMax تكون قد أقفلت مسبقًا معدلات فائدة لعدة آجال مختلفة، ويمكنها خلال دورة واحدة أن تثبت إجمالي العوائد.
دعنا نتحدث عن فعالية TermMax Booster ومنتج Earn vaults الخاص بها، فلطالما كنت أتصفح مستندات المشروع مؤخرًا، ولديّ الكثير من الأفكار.
لنبدأ بالفعالية الجارية #Booster : حاليًا يشارك فيها نحو 50 ألف مستخدم، وإجمالي مبلغ المكافآت 1.7 مليون رمز. وبناءً على حجم المشاركة الحالي، فإن متوسط ما يمكن لكل مستخدم الحصول عليه يبلغ 34 رمزًا. وبالاستناد إلى سعر Aspecta قبل الإطلاق عند 0.19U، يكون التحويل تقريبًا إلى 6.5U لكل مستخدم. ومع ذلك، لا تزال هناك 5 أيام متبقية على انتهاء الفعالية، وإذا تدفق لاحقًا المزيد من المشاركين فقد يصل العدد الإجمالي إلى 80 ألفًا، وعندها سينخفض متوسط نصيب الفرد إلى 4U. مستوى العوائد يتوافق بشكل أساسي مع توقعات أن مجموع نقاط Alpha1 يساوي حوالي 2U، وقد تم حساب نموذج المكافآت بدقة كبيرة. كما أن مهام المُنشئين لم يبقَ عليها سوى يومين؛ يمكن لأصدقائنا الذين لم يكملوا بعد أن يغتنموا الوقت. $RE
بعد الحديث عن الفعالية، دعنا نركز على Earn vaults الخاصة بـ TermMax. وهي تختلف تمامًا عن منطق معظم صناديق كسب العائدات (DeFi) في السوق.
في السوق، الفكرة السائدة لصناديق كسب العائد في الأساس هي إعادة استثمار تلقائي بنمط “مدفع رشاش”: يتم إيداع USDC، ثم يقوم البروتوكول تلقائيًا باستخراج أعلى APY متاح في السوق في ذلك الوقت، لتتراكم الأموال باستمرار مع الفائدة المركبة. هذه الطريقة سهلة الاستخدام ومناسبة جدًا للمستثمرين الأفراد، لكنها تمتلك ثغرة قاتلة — فهي لا تلاحق سوى أعلى الفائدة اللحظية، وتتجاهل تمامًا هيكل المدد، ولا تُجري أي إدارة للمخاطر على مستوى أسعار الفائدة. بمجرد أن تتغير ظروف السوق، تتأرجح العوائد بشكل حاد تبعًا لذلك. $SKYAI
أما Earn vaults لدى TermMax فتتبنى نموذج الإسناد بإدارة مُحترفة (curator). حيث يتم توزيع الأموال على أسواق إقراض بمعدلات فائدة ثابتة ضمن آجال مختلفة حتى تاريخ الاستحقاق. يتمثل عمل المُدير الأساسي في بناء محفظة أصول عبر فترات زمنية متعددة، مع قفل العوائد مسبقًا عند نقاط زمنية مختلفة. وبذلك يتم الموازنة بين العائد والسيولة؛ وليس الأمر مجرد مطاردة أعلى نسبة عائد سنوية في الوقت الحالي. وتقترب هذه الفلسفة أكثر من صناديق الدخل الثابت في الأسواق المالية التقليدية، وهي تختلف جوهريًا عن صناديق DeFi ذات نمط “المدفع الرشاش”.
قيمة هذا التصميم، في الحقيقة، لم يدركها كثيرون بعد.
عندما تنخفض معدلات الفائدة في السوق، تنخفض عوائد صناديق “المدفع الرشاش” العادية فورًا لأن لديها دائمًا القدرة على التقاط عوائد السوق في اللحظة نفسها فقط. لكن خزينة TermMax تكون قد أقفلت مسبقًا معدلات فائدة لعدة آجال مختلفة، ويمكنها خلال دورة واحدة أن تثبت إجمالي العوائد.