#termmax @TermMax

Раніше я сприймав кредитне плече в DeFi досить примітивно: маєш активи, використовуєш їх як заставу, позичаєш stablecoin і купуєш на нього ще більше активів. Якщо ринок рухається у потрібний бік — прибуток зростає, якщо ні — збитки також множаться. Здавалося, що leverage — це просто звичайний множник.

Але коли я розібрався в тому, як TermMax реалізує one-click leverage, стало зрозуміло, що механіка значно цікавіша. Flash loan дозволяє об’єднати цілу послідовність операцій в одну транзакцію, і це впливає не лише на зручність. Фактично сама leveraged-стратегія формується інакше ще на етапі її створення.

Особливо цікаво це виглядає, коли заставою стають yield-bearing assets або Principal Tokens. У такому випадку масштабується не просто експозиція до ціни одного токена. По суті, користувач збільшує свою експозицію до всього потоку доходу, який генерує цей актив.

І тут уже pricing curve стає одним із ключових елементів. Вартість позики, ціна входу та доступна ліквідність тісно пов’язані між собою. Якщо хоча б одна складова виявиться невигідною, потенційний yield може значною мірою піти на покриття вартості самого капіталу.