#fedminutesshownosupportforratecuts
محاضر البنك المركزي هي دائمًا نظرة إلى الوراء. يلتقط هذا الإصدار لحظة كانت الأسواق قد بدأت بالفعل تجاوزها.
تفصيل الصورة: أظهرت محاضر اجتماع 28-29 يوليو/تموز من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الصادرة الأربعاء، عدم وجود دعم لدى المسؤولين لخفض أسعار الفائدة — بل كشفت عن ميل ملحوظ باتجاه التشدد، إذ قال عدد من صناع القرار إن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع إذا لم يتباطأ التضخم بما يكفي. وقد أسفر الاجتماع نفسه عن أكثر تصويت متشقق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال سنوات: فقد أبقى «الفيدرالي المفتوح» على الفائدة عند 3.50%–3.75% بقرار 9-3، حيث خالف ثلاثة من رؤساء البنوك الإقليمية — بيت هَمَّك من كليفلاند، ونِيل كاشكاري من مينيابولس، ولوري لوغان من دالاس — جميعهم لصالح زيادة ربع نقطة، وهي المرة الأولى التي يخالف فيها ثلاثة من صناع القرار بتوافق موحّد منذ سبتمبر/أيلول 2016. وأشارت المحاضر إلى أن كثيرًا من المشاركين رأوا أن تشديد السياسة سيكون مرجحًا أن يصبح ضروريًا إذا لم ينخفض التضخم، حيث تساءل بعض المسؤولين عما إذا كانت الأوضاع المالية مشددة بما يكفي لإعادة التضخم إلى الهدف. وقد جرى ذلك الاجتماع بينما كان العالم يشهد خلفية من ارتفاع أسعار النفط المرتبطة بالصراع الجاري مع إيران. لكن منذ ذلك الحين، تغيرت المعطيات الواردة: أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو/تموز انخفاضًا مفاجئًا في عدد الموظفين في كشوف الرواتب، وجاء كل من مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) أهدأ من التوقعات. ونتيجة لذلك، باتت الأسواق تمنح الآن وزنًا أكبر لاحتمال تثبيت «الفيدرالي» لأسعار الفائدة مرة أخرى في اجتماعه في 15-16 سبتمبر/أيلول بدلًا من رفعها، حتى مع توفر هذه المحاضر المتشددة الآن.
لماذا هذا مهم: إن تصويت الثلاثة المعترضين يوضح أن اللجنة منقسمة فعلاً، وليس مجرد أصوات هامشية قليلة. كما أن قرار رئيس الفيدرالية كِـيفِن وورش تجنّب تقديم توجيهات مستقبلية صريحة يعني أن الأسواق تتعامل مع كل اجتماع قادم بوصفه قراراً حيّاً. وهذا يجعل البيانات الصادرة منذ اجتماع يوليو — وما سيأتي بعده قبل سبتمبر — مهمة بشكل استثنائي في تشكيل النتيجة. وتجدر الإشارة أيضاً إلى أن محاضر الاجتماعات بطبيعتها تعود إلى الماضي: فهي تعكس مزاج اللجنة في أواخر يوليو، وهي فترة سبقت صدور بيانات الوظائف والتضخم الألين التي ظهرت منذ ذلك الحين. وقد يشير مقدار الترجيح الذي تمنحه الأسواق لهذا النبرة المتشددة مقارنةً بالبيانات الأحدث والأكثر برودة إلى قدر كبير حول كيف ستؤول في النهاية نتائج قرار سبتمبر.
فكرة ختامية: بينما تُظهر الدقائق الأخيرة — التي تلتقط مزاجاً متشدداً كان سائداً قبل عدة أسابيع — أن البيانات الأحدث بدأت بالفعل في تعقيد الصورة، فهل يؤدي ذلك إلى تغيير قراءة السوق لسبتمبر، أم أنه يؤكد في الغالب مدى الانقسام الذي كانت عليه الفيدرالية (الاحتياطي الفيدرالي) من قبل حتى مع بداية هذه المرحلة؟
