#termmax كثير من الناس عند أول تواصل مع TermMax، يصنفونه على أنه مجرد اتفاقية أخرى للقروض بسعر فائدة ثابت. كنت أفعل ذلك أيضًا في البداية. ما أعاد لي فهمه حقًا هو الزوج FT وXT الذي يتم تفكيكه. $SNDKB
في TermMax، يتم تقسيم وحدة دين واحدة إلى 1 FT و1 XT. FT يشبه أكثر ورقة خصم صفرية تُسترد عند الاستحقاق: تشتريها اليوم بسعر مخفض، وتحتفظ بها حتى الموعد المحدد لاسترداد القيمة الاسمية، والفارق في السعر هو العائد الذي تقفله لنفسك؛ أما XT فيحمل الجزء المتبقي من القيمة، وهو جانب يميل إلى الرافعة المالية والتعرض لتذبذب/تقلب أكثر.
وبنفس الدين الواحد، يتم قطعه إلى "طرف محدد" و"طرف متذبذب"؛ يمكن تسعير الطرفين بشكل منفصل، ويمكن تداولهما بشكل منفصل كذلك.
إن معنى هذه الخطوة أكبر بكثير من عبارة "سعر فائدة ثابت". في الاقتراض التقليدي، الدين مجرد سجل داخل الاتفاقية: إما أن تحتفظ به حتى النهاية أو ينتهي الأمر عند سداد القرض. أما في TermMax، يتم تحويل الدين إلى أصل قابل للتداول في السوق الثانوية: إذا لم تكن تريد الانتظار حتى الاستحقاق، يمكنك بيع FT وتحقيق السيولة مبكرًا؛ وإذا كنت متفائلًا بتكلفة تمويل مدة معينة، يمكنك شراء XT وحده.
$SPCXB
ما يهمني أكثر هو خصم صفقة FT. كلما كان الخصم أعمق، زادت نسبة العائد إلى الاستحقاق الضمنية. وهذا في الواقع هو "تصويت" السوق اللحظي على سعر التمويل لتلك المدة. لم يعد الأمر رقمًا يُحسب في كواليس اتفاقية على شكل APR واحد؛ بل صار رقمًا يُعرض به الطرفان عبر معاملات حقيقية بالمال.
طبعًا دعوني أسكب شيئًا من البرودة: تحويل الدين إلى أصل لا يعني تلقائيًا وجود سيولة. فإذا كان في سوق ما طلب شراء FT ضعيفًا، فلن تكون فرضية "يمكنك البيع في أي وقت" صحيحة، وقد يتشوه الخصم إلى سعر غير منصف بسبب عدد قليل من الأوامر.
لذلك عندما أنظر إلى TermMax الآن، لا أنظر فقط إلى ما هو سعر الفائدة الثابت الذي يقدمه، بل أنظر إلى مدى نشاط سوق FT الثانوي، وما إذا كانت خصومات مختلف الآجال يمكن أن تتصل لتشكل منحنى معقولًا. تسعير الدين هو الخطوة الأولى؛ أما أن يتم تداول الدين بسلاسة، فهذا هو القصة الحقيقية التي يحاول TermMax روايتها.
#TermMax @TermMax
في TermMax، يتم تقسيم وحدة دين واحدة إلى 1 FT و1 XT. FT يشبه أكثر ورقة خصم صفرية تُسترد عند الاستحقاق: تشتريها اليوم بسعر مخفض، وتحتفظ بها حتى الموعد المحدد لاسترداد القيمة الاسمية، والفارق في السعر هو العائد الذي تقفله لنفسك؛ أما XT فيحمل الجزء المتبقي من القيمة، وهو جانب يميل إلى الرافعة المالية والتعرض لتذبذب/تقلب أكثر.
وبنفس الدين الواحد، يتم قطعه إلى "طرف محدد" و"طرف متذبذب"؛ يمكن تسعير الطرفين بشكل منفصل، ويمكن تداولهما بشكل منفصل كذلك.
إن معنى هذه الخطوة أكبر بكثير من عبارة "سعر فائدة ثابت". في الاقتراض التقليدي، الدين مجرد سجل داخل الاتفاقية: إما أن تحتفظ به حتى النهاية أو ينتهي الأمر عند سداد القرض. أما في TermMax، يتم تحويل الدين إلى أصل قابل للتداول في السوق الثانوية: إذا لم تكن تريد الانتظار حتى الاستحقاق، يمكنك بيع FT وتحقيق السيولة مبكرًا؛ وإذا كنت متفائلًا بتكلفة تمويل مدة معينة، يمكنك شراء XT وحده.
$SPCXB
ما يهمني أكثر هو خصم صفقة FT. كلما كان الخصم أعمق، زادت نسبة العائد إلى الاستحقاق الضمنية. وهذا في الواقع هو "تصويت" السوق اللحظي على سعر التمويل لتلك المدة. لم يعد الأمر رقمًا يُحسب في كواليس اتفاقية على شكل APR واحد؛ بل صار رقمًا يُعرض به الطرفان عبر معاملات حقيقية بالمال.
طبعًا دعوني أسكب شيئًا من البرودة: تحويل الدين إلى أصل لا يعني تلقائيًا وجود سيولة. فإذا كان في سوق ما طلب شراء FT ضعيفًا، فلن تكون فرضية "يمكنك البيع في أي وقت" صحيحة، وقد يتشوه الخصم إلى سعر غير منصف بسبب عدد قليل من الأوامر.
لذلك عندما أنظر إلى TermMax الآن، لا أنظر فقط إلى ما هو سعر الفائدة الثابت الذي يقدمه، بل أنظر إلى مدى نشاط سوق FT الثانوي، وما إذا كانت خصومات مختلف الآجال يمكن أن تتصل لتشكل منحنى معقولًا. تسعير الدين هو الخطوة الأولى؛ أما أن يتم تداول الدين بسلاسة، فهذا هو القصة الحقيقية التي يحاول TermMax روايتها.
#TermMax @TermMax
FT 是债券还是欠条
50%
想看期限折价曲线
50%
我会折价买 FT
0%
2 الأصوات • تمّ إغلاق التصويت