#termmax في البداية فهمتُ ببساطة رقم @TermMax الخاص بـ FT باعتباره إيصالَ إيداع: أودعه، ثم عند حلول موعد الاستحقاق أسترد أصل المبلغ والفوائد. لكن عندما تابعتُ هيكله الحقيقي أدركت أن FT يشبه أكثر سندًا صفري الكوبون له قيمة اسمية وتاريخ استحقاق، ويمكن تداوله لاحقًا في السوق الثانوية، وليس رقم رصيد ثابتًا.$SPCXB
يمثل FT الحق في استرداد عددٍ محددٍ من أصول الديون القابلة للفداء عند الاستحقاق. له تاريخ استحقاق واضح، وكلما اقترب موعده من الاستحقاق اقتربت قيمته أكثر من القيمة الاسمية؛ أما كلما ابتعد عن موعد الاستحقاق فتتأثر قيمته أكثر بخصم سعر الفائدة الحالي. وهذا يعني أنه إذا لم أرغب في الانتظار حتى الاستحقاق، فمن الناحية النظرية يمكنني تحويل FT مبكرًا، ليُعاد تسعيره بواسطة السوق وفقًا للمدة المتبقية وسعر الفائدة آنذاك، بدلًا من أن يُرد لي ببساطة نفس المبلغ الذي أودعته أول مرة.$SNDKB
هذا التصميم يحرّر جزءًا من الدخل الثابت من حالة “التجمّد”: فالمُقرِض لا يضطر إلى الاحتفاظ به حتى الاستحقاق بشكل سلبي، بل توجد خيار للخروج في منتصف الطريق. لكن سعر الخروج لا يتحكم به أنا. عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق، ستُخصم FT ذات القيمة الاسمية نفسها أكثر. وعندما تكون السيولة غير كافية، فقد لا يوجد أحد يشتري بسعر “مثالي” حتى لو كنت ترغب في البيع به. الثابت هو مبلغ الوفاء عند الاستحقاق، وليس السعر الذي يمكنني أن أبيع به في أي لحظة كما أشاء.
والأهم أن تنتبه إلى شكل الوفاء عند الاستحقاق. فإذا انتهى نافذة التصفية وبقيت قروض غير مسددة، فسيتم تفعيل التسليم الفعلي physical delivery. عند قيام حاملي FT باسترداد استحقاقهم، قد يحصلون في الوقت نفسه على أصول الديون وأصول الضمانات بحسب الحصص. بمعنى أن ما هو مكتوب في القيمة الاسمية هو أصول ديون، لكن ما قد تحصل عليه فعليًا قد يكون خليطًا من الضمانات، ويتوقف ذلك على نتيجة تنفيذ التصفية.
لذلك حين أنظر إلى FT الآن، أضع في الحسبان ثلاثة أمور معًا: الكمية التي يمكن استردادها عند الاستحقاق وفقًا للقيمة الاسمية، والخصم الذي يقدمه السوق عند تحويلها في منتصف الطريق، وتركيب الأصول التي قد تُسلَّم فعليًا في الحالات القصوى. إذا اعتبرت FT وديعة مكافئة “في أي وقت”، فمن السهل أن تتجاهل حقيقة أنها في جوهرها سند يتقلب مع أسعار الفائدة والأجل. TermMax يقدم قيمة استحقاق محددة، وليس قيمة صافية يومية محددة.
#TermMax @TermMax
يمثل FT الحق في استرداد عددٍ محددٍ من أصول الديون القابلة للفداء عند الاستحقاق. له تاريخ استحقاق واضح، وكلما اقترب موعده من الاستحقاق اقتربت قيمته أكثر من القيمة الاسمية؛ أما كلما ابتعد عن موعد الاستحقاق فتتأثر قيمته أكثر بخصم سعر الفائدة الحالي. وهذا يعني أنه إذا لم أرغب في الانتظار حتى الاستحقاق، فمن الناحية النظرية يمكنني تحويل FT مبكرًا، ليُعاد تسعيره بواسطة السوق وفقًا للمدة المتبقية وسعر الفائدة آنذاك، بدلًا من أن يُرد لي ببساطة نفس المبلغ الذي أودعته أول مرة.$SNDKB
هذا التصميم يحرّر جزءًا من الدخل الثابت من حالة “التجمّد”: فالمُقرِض لا يضطر إلى الاحتفاظ به حتى الاستحقاق بشكل سلبي، بل توجد خيار للخروج في منتصف الطريق. لكن سعر الخروج لا يتحكم به أنا. عندما ترتفع أسعار الفائدة في السوق، ستُخصم FT ذات القيمة الاسمية نفسها أكثر. وعندما تكون السيولة غير كافية، فقد لا يوجد أحد يشتري بسعر “مثالي” حتى لو كنت ترغب في البيع به. الثابت هو مبلغ الوفاء عند الاستحقاق، وليس السعر الذي يمكنني أن أبيع به في أي لحظة كما أشاء.
والأهم أن تنتبه إلى شكل الوفاء عند الاستحقاق. فإذا انتهى نافذة التصفية وبقيت قروض غير مسددة، فسيتم تفعيل التسليم الفعلي physical delivery. عند قيام حاملي FT باسترداد استحقاقهم، قد يحصلون في الوقت نفسه على أصول الديون وأصول الضمانات بحسب الحصص. بمعنى أن ما هو مكتوب في القيمة الاسمية هو أصول ديون، لكن ما قد تحصل عليه فعليًا قد يكون خليطًا من الضمانات، ويتوقف ذلك على نتيجة تنفيذ التصفية.
لذلك حين أنظر إلى FT الآن، أضع في الحسبان ثلاثة أمور معًا: الكمية التي يمكن استردادها عند الاستحقاق وفقًا للقيمة الاسمية، والخصم الذي يقدمه السوق عند تحويلها في منتصف الطريق، وتركيب الأصول التي قد تُسلَّم فعليًا في الحالات القصوى. إذا اعتبرت FT وديعة مكافئة “في أي وقت”، فمن السهل أن تتجاهل حقيقة أنها في جوهرها سند يتقلب مع أسعار الفائدة والأجل. TermMax يقدم قيمة استحقاق محددة، وليس قيمة صافية يومية محددة.
#TermMax @TermMax
FT 能中途卖掉吗
0%
到期到手的是什么资产
0%
存款凭证还是债券
100%
2 الأصوات • تمّ إغلاق التصويت