يمكن لِـ TermMax vault أن تجعل 1.1 مليون USDC تبدو كأنها 1.1 مليون من عمق الإقراض في ثلاثة أسواق في آنٍ واحد — دون أن يؤدي ذلك بطريقة ما إلى خلق 3.3 مليون USDC.

هذا ما جعلني أتفحّص الأمر مرتين.

تمكّن أوامر TermMax V2 Atomic Orders من الإعلان عن سيولة نفس الـ vault عبر أسواق متعددة قبل أن يتم اقتراضها. في المثال الخاص بالبروتوكول نفسه، يمكن لـ 1.1 مليون USDC أن تكون مودعة مقابل ثلاثة أسواق مختلفة. إذا تم سحب 500 ألف من أحدها، فإن السيولة المتاحة عبر جميع الأسواق الثلاثة تنخفض إلى 600 ألف بشكل ذريّ.

لذا فهذه ليست ثلاث حُزَم منفصلة من رأس المال. إنها مخزون واحد مع تعبئات متنافية حصرًا: أي مقترض يصل أولًا يستهلك جزءًا من السيولة المشتركة.

ما شدّ انتباهي هو الأثر على التحليلات. قد يبدو عمق كل سوق على حدة أقوى بكثير، مما يساعد التنفيذ، لكن مجرد إضافة عمق ظاهر عبر الأسواق قد يبالغ في تقدير مقدار رأس المال المستقل المتاح فعليًا.

تصف الورقة البيضاء TMX الأحدث أيضًا حالة ما قبل الاقتراض هذه بأنها «سيولة افتراضية».

أظن أن هذه قصة V2 أكثر إثارة من مجرد المعدلات الثابتة وحدها: يعمل TermMax على إعادة تصميم كيفية توزيع سيولة آجلة محدودة.

السؤال الذي أتابعه: هل ستفصل اللوحات بوضوح بين عمق الأوامر الافتراضي والسيولة المتاحة بشكل مستقل مع نمو الاستخدام?

#termmax @TermMax