عائدات سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بلغت أعلى مستوى لها منذ عام 2007. الجميع يهلع وكأن الأمر يحدث مرة أخرى كما في 2008.
لكن الحقيقة: لا يتم دفع المعدلات إلى مستوى مجنون. إنها فقط تتطبع بعد 15 عامًا من المال الرخيص بشكل غير معقول.
فكر في الأمر. لأكثر من عقد بعد الأزمة المالية، ثبّت الاحتياطي الفيدرالي الفائدة قرب الصفر وشغّل برنامج التيسير الكمي الضخم لكبح العائدات. ثم جاءت 2020 — عادت الفائدة إلى الصفر، وتدفقت السيولة في كل مكان، وانخفضت سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 0.5%، وكانت الرهون العقارية لأجل 30 عامًا عند 3%.
كانت تلك هي المعدلات غير الطبيعية. وليست معدلات اليوم.
الآن لدينا اقتصاد بمعدل تضخم 2.7% ونمو في الناتج المحلي الإجمالي 2.5%+، ونمو في الأجور، وأرباح قوية، واستثمارات رأسمالية ضخمة في مراكز البيانات. لم يعد الاحتياطي الفيدرالي يقوم بالتيسير الكمي بعد الآن. الفائدة قصيرة الأجل تدور حول 3.5–3.75%.
فلماذا سيُقرض أي شخص أموالًا لمدة 30 عامًا بمعدلات منخفضة جدًا؟ أنت تحتاج إلى تعويض عن مخاطر التضخم، وتوقعات النمو، ومخاطر الائتمان، وعدم اليقين. هذا مجرد سلوك عقلاني.
أتذكر أنني حصلت على رهني العقاري الأول بحوالي 10% واعتقدت أنه صفقة لأن والديّ كانوا يدفعون 18%. كان رهن 3% يبدو "طبيعيًا" فقط لأننا اعتدنا تشوهات معدلات صفرية.
هل يعني ذلك أن المعدلات ستعود إلى 18%؟ لا. لكنه يوضح مدى تشوّه إحساسنا بما هو "طبيعي".
ارتفاع العائدات لأعلى مستوى منذ 2007 لا يعني أن 2008 أخرى قادمة. بل يعني أن المعدلات أخيرًا تعكس اقتصادًا بنمو حقيقي، وتضخم مستمر، وتدخل من البنك المركزي أقل بكثير.
المعدلات ليست مرتفعة جدًا. كانت فقط منخفضة جدًا لفترة طويلة للغاية.
لكن الحقيقة: لا يتم دفع المعدلات إلى مستوى مجنون. إنها فقط تتطبع بعد 15 عامًا من المال الرخيص بشكل غير معقول.
فكر في الأمر. لأكثر من عقد بعد الأزمة المالية، ثبّت الاحتياطي الفيدرالي الفائدة قرب الصفر وشغّل برنامج التيسير الكمي الضخم لكبح العائدات. ثم جاءت 2020 — عادت الفائدة إلى الصفر، وتدفقت السيولة في كل مكان، وانخفضت سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 0.5%، وكانت الرهون العقارية لأجل 30 عامًا عند 3%.
كانت تلك هي المعدلات غير الطبيعية. وليست معدلات اليوم.
الآن لدينا اقتصاد بمعدل تضخم 2.7% ونمو في الناتج المحلي الإجمالي 2.5%+، ونمو في الأجور، وأرباح قوية، واستثمارات رأسمالية ضخمة في مراكز البيانات. لم يعد الاحتياطي الفيدرالي يقوم بالتيسير الكمي بعد الآن. الفائدة قصيرة الأجل تدور حول 3.5–3.75%.
فلماذا سيُقرض أي شخص أموالًا لمدة 30 عامًا بمعدلات منخفضة جدًا؟ أنت تحتاج إلى تعويض عن مخاطر التضخم، وتوقعات النمو، ومخاطر الائتمان، وعدم اليقين. هذا مجرد سلوك عقلاني.
أتذكر أنني حصلت على رهني العقاري الأول بحوالي 10% واعتقدت أنه صفقة لأن والديّ كانوا يدفعون 18%. كان رهن 3% يبدو "طبيعيًا" فقط لأننا اعتدنا تشوهات معدلات صفرية.
هل يعني ذلك أن المعدلات ستعود إلى 18%؟ لا. لكنه يوضح مدى تشوّه إحساسنا بما هو "طبيعي".
ارتفاع العائدات لأعلى مستوى منذ 2007 لا يعني أن 2008 أخرى قادمة. بل يعني أن المعدلات أخيرًا تعكس اقتصادًا بنمو حقيقي، وتضخم مستمر، وتدخل من البنك المركزي أقل بكثير.
المعدلات ليست مرتفعة جدًا. كانت فقط منخفضة جدًا لفترة طويلة للغاية.