يُطرَحَت عمليةُ التجزئة (Tokenization) باستمرار باعتبارها حلًا لسوقٍ خاصّة غير سائلة (illiquid)، وكما يستمر هذا الطرح، فإنه غالبًا ما يُبالغ في وصف ما تفعله التقنية فعليًا. نشرت شبكة Dusk Network مؤخرًا أبحاثًا وجدتُها صريحةً بشكل مُنعش حول مكان القيمة الحقيقية وأين لا تكون.
تتمحور الحجة حول 6 مراحل في دورة ملكية أحد الأصول: الهيكلة، وإدخال المستثمرين، والاكتتاب والإصدار، والتحويل والتسوية، والخدمة، والتداول الثانوي. وتُعالج هذه المراحل تقليديًا بواسطة وسطاء مختلفين، كلٌ منهم يحتفظ بسجلاته الخاصة. تتمثل نقطة Dusk في أن التجزئة تُنشئ قيمة عبر ربط هذه المراحل بسجلٍ واحد مشترك مُتحكم به بدلًا من السماح للمُصدِرين والُمشرفين والمنصات بالاحتفاظ بنُسخ منفصلة تحتاج إلى مُطابقة دائمة. وبالاستناد إلى مسح البنك المركزي الأوروبي الخاص بإتاحة الوصول إلى التمويل للشركات، تشير Dusk إلى أن تمويل الشركات الصغيرة يعتمد أصلًا على الإقراض المصرفي تحديدًا لأن المسارات البديلة تتسم بالتشتت الشديد. وبالنسبة لشركة خاصة هولندية، ما يزال التأسيس ونقل الأسهم يتضمنان كاتب عدل من القانون المدني وسجل مساهمين مُدار قانونيًا، ولا بد من أن تتلاءم عملية التجزئة مع هذه الحقيقة، ويفضل أن يكون ذلك ضمن أطر مثل نظام تجريب البنية التحتية القائمة على DLT (DLT Pilot Regime) الخاص بالاتحاد الأوروبي، بدلًا من إنشاء سجلٍ ثانٍ منافس لا يثق به أحد باعتباره المرجع.
ما لفتني أكثر هو ما تقوله Dusk صراحةً إن التجزئة لا يمكنها القيام به. فالملكية الجزئية وحدها لا تخلق طلبًا لدى المستثمرين، ولا توفر اليقين القانوني، ولا السيولة؛ وهذه نقطة تدعمها أبحاث المنظمة OECD نفسها حول تجزئة الأصول. ما تزال سيولة السوق الثانوي تعتمد على وجود مشترين حقيقيين وبائعين حقيقيين، وعلى منصة مرخّصة فعليًا للعمل.
تتجنب معظم المشاريع في هذا المجال ذكر حدودها الخاصة بهذه الوضوح. لكن Dusk فعلت ذلك على أي حال.
تؤمّن DUSK البنية التحتية التي يعتمد عليها كامل هذا الإطار.
@Dusk $DUSK #dusk
$BTW
تتمحور الحجة حول 6 مراحل في دورة ملكية أحد الأصول: الهيكلة، وإدخال المستثمرين، والاكتتاب والإصدار، والتحويل والتسوية، والخدمة، والتداول الثانوي. وتُعالج هذه المراحل تقليديًا بواسطة وسطاء مختلفين، كلٌ منهم يحتفظ بسجلاته الخاصة. تتمثل نقطة Dusk في أن التجزئة تُنشئ قيمة عبر ربط هذه المراحل بسجلٍ واحد مشترك مُتحكم به بدلًا من السماح للمُصدِرين والُمشرفين والمنصات بالاحتفاظ بنُسخ منفصلة تحتاج إلى مُطابقة دائمة. وبالاستناد إلى مسح البنك المركزي الأوروبي الخاص بإتاحة الوصول إلى التمويل للشركات، تشير Dusk إلى أن تمويل الشركات الصغيرة يعتمد أصلًا على الإقراض المصرفي تحديدًا لأن المسارات البديلة تتسم بالتشتت الشديد. وبالنسبة لشركة خاصة هولندية، ما يزال التأسيس ونقل الأسهم يتضمنان كاتب عدل من القانون المدني وسجل مساهمين مُدار قانونيًا، ولا بد من أن تتلاءم عملية التجزئة مع هذه الحقيقة، ويفضل أن يكون ذلك ضمن أطر مثل نظام تجريب البنية التحتية القائمة على DLT (DLT Pilot Regime) الخاص بالاتحاد الأوروبي، بدلًا من إنشاء سجلٍ ثانٍ منافس لا يثق به أحد باعتباره المرجع.
ما لفتني أكثر هو ما تقوله Dusk صراحةً إن التجزئة لا يمكنها القيام به. فالملكية الجزئية وحدها لا تخلق طلبًا لدى المستثمرين، ولا توفر اليقين القانوني، ولا السيولة؛ وهذه نقطة تدعمها أبحاث المنظمة OECD نفسها حول تجزئة الأصول. ما تزال سيولة السوق الثانوي تعتمد على وجود مشترين حقيقيين وبائعين حقيقيين، وعلى منصة مرخّصة فعليًا للعمل.
تتجنب معظم المشاريع في هذا المجال ذكر حدودها الخاصة بهذه الوضوح. لكن Dusk فعلت ذلك على أي حال.
تؤمّن DUSK البنية التحتية التي يعتمد عليها كامل هذا الإطار.
@Dusk $DUSK #dusk
$BTW