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【大叔隨筆】沒有清算的槓桿?我這種心臟不好的,第一次好好看 TermMax

各位讀者好,我是研幣大叔。

先講在前面:這協議我一毛錢都還沒放,今天是做功課不是實測。會寫它,是因為它戳到我這種保守派最痛的兩個點。

一、固定利率:讓人睡得著的那種無聊

鏈上借貸的浮動利率,存的時候看板寫 8%,睡一覺起來剩 3%;借錢的更慘,利率往上噴時只能眼睜睜看著。TermMax 走零息債券那套:有到期日、利率當下鎖死,鏈上訂單簿讓買賣雙方喊價。說穿了就是把定存搬上鏈——很無聊,但無聊正是我要的。

以前在藥廠做劑量設計,最怕的不是藥效弱,是「這批不穩定」。不穩定就沒辦法規劃,浮動利率同理。

二、零清算的槓桿

TermMax Alpha 可以對代幣做多做空,但走的不是合約,是買 Call/Put。合約會爆倉,一根針就把你掃出場;買期權最大損失就是那筆權利金,不會被強平。

但這不是「風險比較小」,是風險的形狀不一樣。合約瞬間歸零,期權慢慢歸零——到期沒到價,權利金全賠。我不碰合約是怕爆倉,可賠光也是賠光,只是死法比較安靜。

三、我盯著的地方

官方喊存幣有 50% 到 100% 年化、還有 XP 加成。看到這種數字我第一個反應不是興奮,是「這錢從哪來」。收益要嘛來自借款人的利息,要嘛來自代幣補貼:前者可持續,後者有時效。沒查清楚之前我不會進場。

四、真正讓我多看一眼的

他們把代幣化股票接進來當抵押品,開了第一個拿代幣化股票借穩定幣的固定利率市場。隔壁棚搬歐洲的證券上鏈,這邊搬美股——同一條 RWA 路,誰先跑通不知道,但方向我信。

所以我現在的狀態:在看,還沒下手。哪天真放錢進去,再回來寫實測,賠了也照貼。以上是個人碎念、不是投資建議,大家自己做功課。