看 @TermMax 的 Range Order 时，我原先以为固定利率就是平台给每个期限挂一个数字，用户按那个数字成交。把曲线文档翻完才发现，这个理解少了最关键的一层：利率本身也有深度。#TermMax

一个 Market 可以同时放多条 Range Order，做市者或 Curator 不是只报一个 APR，而是按不同资金区间设置分段曲线。用户借、贷或加杠杆时，会沿着现有曲线去吃单；订单越大，消耗的流动性越多，最终匹配利率和页面起始位置就可能不是一回事。

同一市场里存在多条曲线也很关键。用户可以选择更合适的流动性，但曲线之间不会自动变成一个无限深的统一报价。看见某一小段利率很漂亮，不代表目标金额都能在那里成交。

这让我重新理解“固定”两个字。它说的是成交以后，期限和成本被锁定；不是说所有人在任何规模下都能拿到同一个利率，更不是说下单过程没有滑点。官方风险页也把 AMM 曲线、订单规模、MEV 和 DEX 流动性单独列了出来，这些变量不会因为产品叫固定利率就自动消失。

Range Order真正有意思的地方，是把传统订单簿里一档一档的利率报价，压进一条能连续成交的曲线。好处是做市者能表达不同资金规模下愿意接受的利率，用户也不用等一次离散撮合；代价是曲线怎么设，直接决定资本利用率和成交质量。

所以我后面看TermMax，不会只截图最高APR。我更想盯同一期限下的可成交深度、实际匹配利率和大额交易滑点。利率能固定，流动性不能靠一个数字证明。