في أغسطس، شكلت أحجام التداول في سوق العقود الدائمة لدى Trade.xyz 55% من إجمالي حجم التداول عبر منصة Hyperliquid بالكامل.
بقلم: كوبر دوتشانغ
ترجمة: لافي، Foresight News
خلال الـ30 يومًا الماضية، بلغت القيمة المتوسطة اليومية لتداول عقود Hyperliquid الآجلة حوالي 8.5 مليار دولار، أي ما يمثل 4.6% من إجمالي تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة عالميًا. تتيح العقود الدائمة للمتداولين الحصول على تعرض للعقود الآجلة دون الحاجة إلى التعامل مع الأصول الأساسية، ولا توجد عملية تسوية بالتسليم عند الاستحقاق. لا يحتاج المتداولون إلى تداول خيارات لها تواريخ استحقاق؛ بل يكفي دفع معدل تمويل بسيط للحفاظ على المراكز، بحيث يكون سعر العقد الآجل مرتبطًا بسعر السوق الفوري. قامت Hyperliquid بنقل قدرات التمويل التقليدي مثل مطابقة دفتر الأوامر وزمن التأخير المنخفض إلى سلسلة الكتل، ودمجتها مع منتجات العقود الدائمة.
تم اعتماد اقتراح تحسين Hyperliquid HIP‑3 رسمياً في أكتوبر 2025، لتمكين إنشاء أسواق عقود دائمة بدون تصريح. يمكن للمطورين إطلاق أسواق عقود دائمة بأنفسهم للحصول على عوائد، وتوسيع النظام البيئي، وتقليل الاعتماد على عقد التحقق في Hyperliquid.
ستحلّل هذه المقالة ترقية Hyperliquid إلى HIP‑3، وحصة Trade.xyz في السوق، وكيف تُحوِّل مشاركة الرسوم المأخوذة من الأسواق غير المشفرة فائدةً إلى رمز HYPE.
ما التغييرات التي يجلبها HIP‑3 إلى Hyperliquid؟
يُتيح HIP‑3 للمطورين الخارجيين القدرة على نشر أسواق العقود الدائمة بشكل مستقل. قبل ذلك، كان إطلاق سوق جديد للعقود الدائمة يتطلب التحقق عبر التصويت لعمليات الموافقة للعُقد؛ ما لا يسبب فقط تأخيراً في الإجراءات، بل يعتمد أيضاً بشكل كبير على عقد التحقق المركزية في Hyperliquid.
بعد تفعيل HIP‑3، يمكن للمطورين رهن 500 ألف HYPE (حوالي 27 مليون دولار) للحصول على الحق في نشر 3 أسواق لعقود دائمة مباشرة. بعد اكتمال النشر، يمكنهم المشاركة في مزادات العطاءات لإطلاق أسواق عقود إضافية. يستخدم HIP‑3 مزاداً هولندياً لمدة 31 ساعة؛ يكون سعر بدء المزاد 500 HYPE (حوالي 27 ألف دولار)، ويحصل المطورون على أهلية نشر السوق الجديد عبر تقديم العطاءات. بعد نجاح أحد المطورين في المزاد، فإن سعر بداية الجولة التالية يتضاعف مقارنة بسعر الصفقة في هذه الجولة، ثم ينخفض السعر خطياً حتى يصل إلى 500 HYPE، إلى أن يفوز بالمزاد المشارك التالي. تُستخدم كامل عائدات المزاد لإعادة شراء وحرق رموز HYPE.
متطلبات الرهن لـ 500 ألف HYPE (يمكن مصادرة الأصول المرهونة) إلى جانب تكاليف المزاد تجعل ظاهرة «التركيز» تظهر في مسار تطوير HIP‑3؛ إذ لا يوجد سوى عدد قليل جداً من المشاركين القادرين على تحقيق أرباح. وفي الوقت نفسه، عندما ينمو Trade.xyz ليصبح أكبر مزوّد لخدمات عقود HIP‑3 الدائمة، تتجاوز مواقعه المفتوحة 4.0 مليارات دولار، ويستمر نصيب حجم التداول والرسوم التي يساهم بها في نظام Hyperliquid البيئي بالارتفاع.
اتجاه المراكز المفتوحة (الـ OI) الأصلية في Hyperliquid و Trade.xyz
Trade.xyz: مطور بيئي مهيمن
استحوذ Trade.xyz على حصة كبيرة من حجم تداول العقود الدائمة على Hyperliquid. منذ يناير 2026 وحتى الآن، تراكمياً ساهم Trade.xyz في إنجاز حجم تداول يتجاوز 460 مليار دولار، أي ما يعادل حوالي 30% من إجمالي حجم تداول Hyperliquid.
توزيع القيمة الشهرية للتداول للأسواق على Hyperliquid
حالياً، إجمالي أسواق التداول في منصة Hyperliquid يبلغ 484 سوقاً: 232 منها تم إطلاقها أصلاً على المنصة، و108 تم نشرها بواسطة Trade.xyz، بينما تأتي الأسواق المتبقية وعددها 144 من مطورين آخرين ضمن HIP‑3. خلال الشهر الماضي، تم نشر 23 سوقاً جديداً عبر المزادات؛ حصل Trade.xyz على أهلية إطلاق 8 أسواق لعقود دائمة للأسهم، كما أُضيفت أهداف شركات شرائح جديدة GIGADEV وCXMT، إلى جانب إطلاق صناديق المؤشرات المتصلة بالحوسبة LYTE وNCLD.
مع دخول أغسطس، تجاوز حجم التداول الشهري لدى Trade.xyz حجم الأسواق الأصلية في Hyperliquid بالفعل، ليصل إلى 55% من إجمالي تداول المنصة.
في الأسواق غير الأصلية، يتصدّر Trade.xyz بشكل مطلق
يمكن للمطورين إنشاء أسواق متكررة من نفس الفئة، وتخصيص حد الرافعة المالية والـ oracles، وتقديم أحواض تداول بديلة للمتداولين. لكن حجم تداول هذه الأسواق المتكررة يذهب تقريباً بنسبة 100% إلى Trade.xyz. وهذا يجبر المطورين الآخرين من الحجم الأصغر على العمل في مسارات عقود دائمة متخصصة لم يغُطِّها Trade.xyz بعد، لتحقيق منافسة تمايزية.
تحليل معمّق للقطاعات المتخصصة
يركز Trade.xyz على نشر عقود دائمة للأسهم والسلع الكبيرة (commodities)، وقد أصاب سردية السوق الأكثر سخونة في تداولات الذكاء الاصطناعي/الحوسبة. ومع بدء المتداولين بالتداول في المشتقات المرتبطة بتكلفة الحوسبة، أطلق Trade.xyz عدداً كبيراً من عقود عقود دائمة لشركات الذكاء الاصطناعي ومؤشرات الوكلاء القطاعية.
اتجاه قيمة تداول سوق الذكاء الاصطناعي / الحوسبة في Trade.xyz
في يوليو، انفجرت في وقت واحد سلة من العقود الدائمة للشركات العملاقة في الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي وشركات الرقائق، لتساهم بنسبة 53% من حجم تداول Trade.xyz اليومي. ومن بين أهداف تلك السلة، استحوذت كل من شركة SK Hynix وMicron على 20% من حجم تداول أصول السلة على التوالي. تلتها كل من SanDisk (سان ديسك) ومؤشر DRAM وNVIDIA (NVDA) مباشرةً، وهي أكثر الأنواع نشاطاً في تداول قطاع الحوسبة للذكاء الاصطناعي.
بالإضافة إلى مسار الذكاء الاصطناعي، عند مراقبة منتجات Trade.xyz الأكثر سخونة، يمكن ملاحظة الطلب القوي على عقود دائمة للأصول المالية التقليدية. من يناير 2026 وحتى الآن، وبالترتيب حسب إجمالي حجم التداول، فإن أكثر خمسة عقود تداولاً على المنصة هي: النفط الخام، الفضة، برنت، عقد ناسداك 100 (الوكيل)، وعقد S&P 500.
اتجاه متوسط حجم التداول اليومي لأسواق: النفط الخام، والفضة، وبرنت، وNASDAQ 100، وS&P 500 في Trade.xyz
على الرغم من أن حجم التداول قد تشتت مؤخراً، إلا أن السوق يظل يعمل 7×24 ساعة، ويمكن للمتداولين الاستجابة بسرعة للأحداث المفاجئة. عند حدوث صراع جيوسياسي، حتى إذا أُغلق سوق الأسهم الأمريكية أو توقفت التداولات في عطلة نهاية الأسبوع، ستظل هناك تقلبات في الأسعار للسلع مثل النفط الخام. في أغسطس، شكلت العقود المتعلقة بالسلع والسلع الأساسية وعقود مؤشرات الأسهم حوالي 30% من إجمالي تداول Trade.xyz، بانخفاض واضح من ذروة 88%، ما يعكس أن الأموال بدأت تتحول إلى مختلف الأصول التي جرى إطلاقها حديثاً على المنصة.
اتجاه حجم تداول العقود قبل إدراج SPCX الخاص بـ Trade.xyz
تمتلك أيضاً عقود الأسهم الدائمة للشركات قبل IPO إمكانات كبيرة. في مرحلة التوقعات لإدراج SPCX، ارتفعت حدة المضاربة في السوق، وتجاوز حجم تداول هذا الأصل على Trade.xyz 1.3 مليار دولار. يمكن لـ Trade.xyz إطلاق أسواق بسرعة والاستفادة من نقاط السخونة قصيرة الأجل في السوق، مما يخلق رسوماً كبيرة لنفسه ولـ Hyperliquid.
كيف تؤثر إيرادات الرسوم على رمز HYPE
بالنسبة لأسواق العقود الدائمة التي لا تديرها عقد التحقق، تنفّذ Hyperliquid الرسوم الخاصة بالأوامر/التنفيذ ضمن السوق (إصدار الأوامر وأخذها). حالياً، يكون Trade.xyz في نمط نمو؛ فتتمتع الرسوم بتخفيض كبير، ويتجاوز معدل التخفيض 90%، وذلك لدفع نمو حجم المستخدمين.
أنشأ Trade.xyz خلال الشهر الماضي رسومًا بقيمة 5 ملايين دولار. تُقسَّم الرسوم بالتساوي بين Trade.xyz وHyperliquid (50/50)؛ وتستخدم Hyperliquid الجزء من الأموال الذي تحصل عليه بشكل أساسي لإعادة شراء رموز HYPE في السوق الثانوية وحرقها.
العلاقة بين سعر HYPE وحجم تداول Hyperliquid
من بيانات يناير 2026، تظهر علاقة إيجابية ضعيفة بين سعر رمز HYPE والإجمالي الكلي لحجم التداول على Hyperliquid. تتجه قنوات التقاط قيمة HYPE نحو مزيد من التنوع: أسواق التنبؤ، والعقود الدائمة للأصول قبل الطرح عبر IPO، وعوائد احتياطي USDC، كلها تعمل على تمكين HYPE والنظام البيئي بأكمله في Hyperliquid.
كما أن آلية تسعير الأصول المتوافقة في Hyperliquid تجلب جزءاً آخر من الإيرادات: بالنسبة لجميع أرصدة USDC داخل المنصة، سيقوم Circle بتقاسم 90% من عوائد استثمارات الطبقة الأساسية مع Hyperliquid. ومع إطلاق المزيد من عقود دائمة تستخدم USDC كعملة تسعير، ستحصل Hyperliquid على إيرادات أكبر، وسيتم استخدامها لإعادة شراء HYPE.
ملخّص
سواءً من حيث حجم المراكز المفتوحة أو حجم التداول، فإن Trade.xyz هو مطور بيئي رائد ضمن نظام HIP‑3. خلال الشهر الأخير، انتقلت كميات كبيرة من تداول العقود الدائمة من الأسواق الأصلية في Hyperliquid إلى الأسواق التي أطلقها Trade.xyz. الدافع وراء ذلك يأتي من تنوع أصول التداول، إلى جانب موجات السوق مثل سردية الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وتداول الأحداث الجيوسياسية، ومراهنات تقييم الشركات قبل IPO وغيرها من اهتمامات السوق.
بمجرد خروج Trade.xyz من نمط النمو، سترتفع نسبة الرسوم الفعلية، ما يؤدي إلى توسيع حجم الرسوم بشكل إضافي، وتوفير المزيد من عمليات إعادة شراء HYPE. كما أن تعافي سوق عقود الدائمة المشفرة سيساهم أيضاً في زيادة إضافية في حجم التداول. طالما أن Hyperliquid وTrade.xyz يواصلان طرح منتجات وحلول تكامل مفيدة للنظام البيئي، يمكنهما الاستمرار في خلق قيمة لرمز HYPE. يجذب Trade.xyz عدداً متزايداً من المستخدمين عبر التداول في أسواق الأصول المالية التقليدية على السلسلة على مدار 7×24 ساعة.